通信行业研究周报：5G+工业行业跟踪洞察
5G+工业行业跟踪洞察
通信行业
一、本周投资观点
1、低估值、业绩确定性的行业龙头仍然是市场关注重点，持续推荐TCL科技、金卡智能、中国联通、航天信息、东方国信等，受益标的包括中天科技、爱施德等。
2、长期标的及观点：
1）国内公募REITs试点推进重点关注光环新网、沙钢股份（钢铁行业联合覆盖）等自有数据中心物业资产的估值提升。
2）受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份（计算机行业联合覆盖）、烽火通信等。
3）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等。
4）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息（计算机行业联合）、海格通信、金卡智能（机械行业联合覆盖）、TCL科技（电子行业联合覆盖）等。
5）物联网业务向NB-IoT/Cat1/5G网络迁移，物联网模组和下游应用企业有望受益：移远通信、移为通信。
二、周专题: 5G+工业行业跟踪洞察
1、 5G网络成为工业互联网新的产业变量：当前工业制造领域使用的无线通信协议众多、各有不足且相对封闭，工业设备互联互通难，严重制约了设备上云，亟需构建能够兼容、多种协议的新一代无线技术体系。
5G网络较Zigbee、WiFi、工业专用无线等无线连接有着低时延、高可靠等多项优势，有望统一无线网络接入方式。
2、工业互联网场景较为分散，当前5G工业重点项目在钢铁能源、机械制造、交通运输等行业分布较为广阔。
移动性场景中，物流、仓储移动终端需求：如AGV、车辆、AR 终端、机器人、机器视觉等。
光纤不易覆盖场景智慧工地、港口、矿区，需要辅助MEC、切片等技术保障远程操控等应用的网络时延和稳定性。
三、风险提示：工业互联网投入过高，工业企业投资受限；5G SA渗透率不足；产业生态链不完备，商业模式不清晰。
评级及分析师信息
行业评级：推荐
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分析师：宋辉
邮箱：*****************
SAC NO：S1120519080003
分析师：孙远峰
SAC NO：S1120519080005
TCL科技华西通信&电子联合覆盖
分析师：刘菁
SAC NO：S1120519110001
金卡智能华西通信&机械联合覆盖
分析师：刘泽晶
SAC NO：S1120520020002
紫光股份航天信息华西通信&计算机联合覆盖
海格通信华西通信&军工联合覆盖
沙钢股份华西通信&钢铁联合覆盖
研究助理：柳珏廷
邮箱：***************
SAC NO：S1120119060016
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7%
14%
22%
29%
2019/072019/102020/012020/042020/07
通信沪深300
证券研究报告|行业研究周报
仅供机构投资者使用
1.本周投资逻辑及标的
1、低估值、业绩确定性的行业龙头仍然是市场关注重点，持续推荐TCL 科技、金卡智能、中国联通、航天信息、东方国信等，受益标的包括中天科技、爱施德等。
2、长期标的及观点：
1）国内公募REITs 试点推进重点关注光环新网、沙钢股份（钢铁行业联合覆盖）等自有数据中心物业资产的估值提升。
2）受益于5G 承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份（计算机行业联合覆盖）、烽火通信等。 3）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等。
4）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息（计算机行业联合）、海格通信、金卡智能（机械行业联合覆盖）、TCL 科技（电子行业联合覆盖）等。 5）物联网业务向NB-IoT/Cat1/5G 网络迁移，物联网模组和下游应用企业有望受益：移远通信、移为通信。
2.5G+工业行业跟踪洞察
2.1.工业互联网催生巨大经济价值，5G 网络成为新的产业变量
工业互联网能够对工业资源进行优化，提升生产效率，创造更大价值，使工业制造更加智能。据GE 估计，工业互联网应用在各领域发展，到2025年可应用于规模82万亿美元的产业。
假设工业互联网效率连续15年提升1%（或削减1%燃料），对整个市场都将产生巨大的经济价值，工业互联网的潜力将不断被激发。
图1  中国工业互联网行业市场规模预测
图2  各行业工业互联网潜在价值
资料来源：中国电信，华西证券研究所
工业行业现状：品类多、行业广、需求多样、模式不定、重资产、技术迭代缓慢。市场总值高，但行业利润率低，讲究规模效应，大体量、头部客户对5G 拓展意愿较大。
6,080
6,999
8,060
9,300
10,760
12,500
2,000
4,0006,0008,00010,00012,000
14,0002019
2020
2021202220232024
中国工业互联网行业市场规模统计情况及预测
工业互联网行业市场规模：亿元
工业信息化发展趋势：工业互联网的基础在于数据的有效采集和转换融通，信息
及数据的不足和孤立是面临的主要问题。柔性化生产驱动生产流无线化，无线化正快
速从供应量、仓储场景向制造生产作业流渗透，移动机器人向供应量管理、制造操作、
材料与工具管理等核心生产流程渗透。
5G网络成为新的产业变量:
当前工业制造领域使用的无线通信协议众多、各有不足且相对封闭，工业设备互
联互通难，严重制约了设备上云，亟需构建能够兼容、多种协议的新一代无线技术体
系。
5G具备更低的时延、更高的速率、更大接入数量、更高稳定性，有望成为未来
工业互联网的网络基石。
5G网络较Zigbee、WiFi、工业专用无线等无线连接有着低时延、高可靠等多项
优势，有望统一无线网络接入方式。
图3  工业园区网络结构
资料来源：华西证券研究所整理
2.2.工业行业场景洞察
当前5G工业重点项目在钢铁能源、机械制造、交通运输等行业分布较为广阔。
受限于标准、产业链成熟度、网络连续覆盖等因素影响，5G在当前阶段的主要
应用还是基于eMBB特性的移动性场景，例如视频回传、远程协作，区域内的远程控
制、低速自动驾驶等场景。
图4  工业园区应用层级及场景应用分类
资料来源：中国电信，华西证券研究所整理
表格 1 5G 工业领域相关应用及关键技术 5G 应用
关键技术
质量控制-无线机器视觉 机器视觉、AI
设备管理-远程监控/控制 高清视频技术、设备控制技术
设备管理-资产管理
标识编码技术、高清视频技术、AI
环境、健康和安全-智能监控 远程监控技术、AI 仓储运营-云化AGV SLAM 、运动控制技术、高精度定位技术
生产运营-云化机器人控制 信息融合技术、运动控制技术、高精度定位技术 生产运营-无线云化PLC 控制
云化PLC
资料来源：中国电信，华西证券研究所整理
5G 作为新型的网络接入方式，和光宽、WIFI 之间的关系并不是替代，而是对特殊场景的补充和增益。目前看来，5G 工业场景主要有以下两类：
应用层级
现场级
车间级
工厂级
生产设备
机器人
检测设备
能源设备
仓储设备
运输设备
质量控制
生产控制
分布式I/O
物流控制
中控中心
HMI
扫描
移动终端
两个无线路由器怎么连接APS
MES
ERP
场景应用
☐供应链协同-物流追踪 ☐
环境、健康和安全-智能监控
☐售后服务-远程检修/维护 ☐
售后服务-手动装配指导/培训
☐生产运营-云化机器人控制 ☐生产运营-无线云化PLC 控制
☐仓储运营-云化AGV ☐仓储运营-可视化操作 ☐设备管理-远程监控/
控制
☐设备管理-资产管理 ☐质量控制-无线机器视
觉 一网到底整合工厂应用
考驾照体检5G MEC 虚拟专网
表格 2 5G工业场景分类
分类场景场景需求移动性场景物流、仓储移动终端需求：如AGV、车辆、AR终端、机器人等
光纤不易覆盖场景智慧工地、港口、矿
区
需要辅助MEC、切片等技术保障远程操控等应用的网络时延
和稳定性
2.3.投资逻辑
1) 5G网络成为工业互联网新的产业变量：当前工业制造领域使用的无线通信协议众多、各有不足且相对封闭，工业设备互联互通难，严重制约了设备上云，亟需构建能够兼容、多种协议的新一代无线技术体系。
5G网络较Zigbee、WiFi、工业专用无线等无线连接有着低时延、高可靠等多项优势，有望统一无线网络接入方式。
2）工业互联网场景较为分散，当前5G工业重点项目在钢铁能源、机械制造、交通运输等行业分布较为广阔。
移动性场景中，物流、仓储移动终端需求：如AGV、车辆、AR终端、机器人、机器视觉等。
光纤不易覆盖场景智慧工地、港口、矿区，需要辅助MEC、切片等技术保障远程操控等应用的网络时延和稳定性。
3.风险提示
工业互联网投入过高，工业企业投资受限；5G SA渗透率不足；产业生态链不完备，商业模式不清晰。
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