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近6个月行业指数与沪深300比较
分析师：胡纯青
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SAC证书编号：S0870518110001
⏹一周表现回顾：
上周沪深300指数上涨2.37%，传媒板块上涨2.54%，跑赢沪深300
指数0.17个百分点。游戏板块上涨1.66%，跑输沪深300指数0.71个
百分点，跑输传媒板块0.88个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有
吉比特（+9.01%）、中文在线（+8.03%）、凯撒文化（+6.35%）；上周
跌幅较大的有富春股份（-8.99%）、天舟文化（-5.27%）。
⏹行业动态数据：
手游榜单排名：上周进入iOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏包括：
古装《问道》（吉比特）、《最强蜗牛》（青瓷数码）、《新笑傲江湖》（完美世
界）、《》（）、《新诛仙》（）、《新神魔大陆》
欧洲旅游签证（）、《云上城之歌》（三七互娱）、《精灵盛典》（三七互娱）
以及《少年三国志2》（游族网络）。随着三七互娱对《云上城之歌》
推广力度的提升，游戏的畅销榜排名已经提升至Top10左右。新游戏
方面，本周新上线的《魔渊之刃》（吉比特）畅销榜排名30+，《不朽
之旅》（吉比特）排名20+。
新开测手游：本周新开测游戏数量超过50款，包括归属于A股上市
公司名下的游戏共5款，3款正式上线。其中，《地城邂逅》（世纪华
通）以及《高能手办团》（恺英网络）两款新游戏较值得期待。
游戏版号：本周无游戏版号获批。
⏹投资建议：
近日，字节跳动发表声明称，其与甲骨文、沃尔玛就 TikTok “云上
加州”的合作方案形成原则性共识。三方将按照此共识，尽快达成满
足美国和中国法律要求的合作协议。此次Tiktok选择的解决方案或将
成为中国互联网公司进军国际市场的标杆案例，出海互联网公司的海
外运营风险有望逐步得到妥善解决，相关公司估值或迎来反弹机会。
建议持续关注游戏版块，国内市场关注近期已有新游戏上线，并成功
取得了一定先发优势的游戏公司或后续产品储备特别丰富的公司。游
戏出海方面，外部环境对板块估值的抑制有望解除，且出海公司整体
估值偏低，业绩成长性较好，建议保持积极关注。
⏹风险提示：
监管进一步趋严、行业增速下滑、行业竞争加剧、商誉减值风险、外
部环境影响超预期。
增持——维持
日期：2020年09月22日
行业：传媒-游戏
一、上周行情回顾
上周沪深300指数上涨2.37%，传媒板块上涨2.54%，跑赢
沪深300指数0.17个百分点。游戏板块上涨1.66%，跑输沪深300指数0.71个百分点，跑输传媒板块0.88个百分点。
图 1 上周行业市场表现（%）
数据来源：Wind 、上海证券研究所
个股方面，上周涨幅较大的有吉比特（+9.01%）、中文在线（+8.03%）、凯撒文化（+6.35%）；上周跌幅较大的有富春股份（-8.99%）、天舟文化（-5.27%）。
图 2 上周个股市场表现（%）
数据来源：Wind 、上海证券研究所
二、行业动态数据
手游榜单排名：上周进入iOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏包括：《问道》（吉比特）、《最强蜗牛》（青瓷数码）、《新笑傲江湖》（）、《》（）、《新诛仙》（）、《新神魔大陆》（）、《云上城之歌》（三七互娱）、《精灵盛典》（三七互娱）以及《少年三国志2》（游族网络）。随着三七互娱对《云
上城之歌》推广力度的提升，游戏的畅销榜排名已经提升至Top10
左右。新游戏方面，本周新上线的《魔渊之刃》（吉比特）畅销榜
排名30+，《不朽之旅》（吉比特）排名20+。 图 3 中国区IOS 畅销榜TOP50内游戏（A 股上市公司部分）
数据来源：AppAnnie 、上海证券研究所
新开测手游：本周新开测游戏数量超过50款，包括归属于A 股上
市公司名下的游戏共5款，3款正式上线。其中，《地城邂逅》（世
纪华通）以及《高能手办团》（恺英网络）两款新游戏较值得期待。 表 1 新开测手游（A 股上市公司部分）
开测时间 游戏名称 游戏厂商 关联上市公
司 游戏类型 测试类型 平台
9.24
地城邂逅 盛趣游戏 世纪华通 RPG 公测 iOS&Android 9.24
武神屠龙 智铭网络 三七互娱 RPG 删档内测 Android 9.24
青之战纪 东方明珠文化 东方明珠 RPG 公测 Android 9.24
飞跃星球 星漫科技 世纪华通 模拟 不删档计费 Android 9.27 高能手办团 盛和网络 恺英网络 放置卡牌 公测 Android 数据来源：GameRes 、上海证券研究所整理
游戏版号：本周无游戏版号获批。
三、近期公司公告
表 3 公司重点公告
公司名代码事件内容
凯撒文化002425 资产转让为进一步盘活公司资产，优化资产结构，拟将凯撒文化旗下品牌服装存货及与之相应配套的商标等资产转让给汕头市集海服饰有限公司。经双方友好协商，以共同指定的评估机构作出的评估价为基准，最终确认转让总价款（含税）为人民币
端午节放假不调休23,800,000.00元。存货商品主要为男装、女装、皮具等；商标权为凯撒文化名下部分“凯撒”系列商标，共计95项。
宣亚国际300612 减持预案持有公司股份15,480,000股（占公司扣除回购专户后总股本的9.73%）的股东北京橙动力咨询中心（有限合伙）计划减持公司股份数量不超过4,770,000股，不超过公司扣除回购专户股份后总股本的3%。
掌阅科技603533 限售股流
通
日升昌票号公司首次公开发行的限售股即将上市流通。本次上市流通的限
售股股东为张凌云、成湘均，本次限售股上市流通数量为
若不是你突然闯进我生活237,848,465股，占公司总股本的59.31%，将于2020年9月
21日起上市流通。
恺英网络002517 转让子公
司股权
公司全资子公司上海恺英与周瑜先生、李思韵女士就浙江九翎
业绩补偿纠纷案进行调解，经协商，上海恺英拟与周瑜先生签
署《股权转让协议》，上海恺英以人民币1元的价格向周瑜先
生转让其所持有的浙江九翎70%的全部股权。本次转让完成后，
公司将不再持有浙江九翎股权。浙江九翎存在多起未结重大仲
裁诉讼案件，判赔金额已达人民币22.9亿元，且经评估公司评
梦见把头发剪了估，浙江九翎净资产账面价值为0.00万元，评估价值为
-205,987.91万元，这可能导致浙江九翎在未来无法持续经营。
金科文化300459 产品下架
整改情况
近日，工信部信管局通报部分移动应用产品因隐私政策不合规、
未及时整改予以下架的消息。公司移动应用产品《会说话的汤
姆猫2》（应用版本：5.3.14.489）在此次通报下架范围中。
收到通报后公司第一时间成立了由管理层与高级技术专家组成
的紧急小组，对所涉产品进行全面、系统的梳理和整改，并更
新了线上移动应用产品包（应用版本：5.3.14.489）。根据9
月15日得到的最新整改报告反馈，信管局认为新提交的该版本
产品除仍存在“APP首次打开时，未见使用权限对应的相关产
品或服务时，提前向用户弹窗申请开启录音权限”，构成“APP
强制、频繁、过度索取权限”之外，其他整改事项已经完成。
2020年上半年度，来自国内安卓渠道的《会说话的汤姆猫2》
移动应用产品营业收入约为229.40万元，占公司合并口径营业
总收入的比例不足1%。该产品对公司的经营业绩贡献占比较
小，收入波动对公司整体业绩影响有限。
数据来源：Wind、上海证券研究所
四、行业热点信息
1. 字节跳动：与甲骨文、沃尔玛对TikTok的合作形成原则性共识
9月20日，TikTok发布声明称，为了确保1亿美国用户能够继续使用TikTok这款高人气的视频及内容应用软件，满足美国政府监管要求，加强TikTok美国业务，字节跳动、甲骨文、沃尔玛对TikTok 的合作形成原则性共识。三方将按照此共识，尽快达成满足美国和中国法律要求的合作协议。
根据提案，TikTok的总部会继续留在美国，甲骨文将成为TikTok在数据安全合规方面的合作伙伴，为美国用户提供云架构服务。双方的合作模式类似苹果在中国由云上贵州进行的数据安全合规合作。由于TikTok美国业务在加州洛杉矶设有办公室，该方案也被称为“云上加州”。该方案不涉及技术及算法转让。
据介绍，TikTok会在未来数年内新增2.5万个工作岗位以支撑业务快速发展。同时，在字节跳动的控制
下，TikTok将组建新的董事会和管理层。TikTok同期会开启新一轮不超过20%比例的融资，甲骨文和沃尔玛将会作为具有优先购买权的潜在投资方被引入。如市场条件允许，TikTok将在一年内在美国完成首次公开募股（IPO）。（环球网）
2. 阿里互娱升级为独立事业，俞永福分管
9月18日，据晚点LatePost消息，阿里游戏业务所属的互动娱乐事业部（灵犀互娱）将整体升级成为独立事业，与阿里大文娱平行。与此同时，高德集团董事长俞永福即将代表集团分管阿里的游戏业务，他也是阿里移动事业与阿里大文娱曾经的掌舵者。
对此，阿里巴巴方面回复界面新闻表示消息属实，俞永福代表集团分管灵犀互娱事业，此次升级是为了进一步的创新和发展。
公开资料显示，俞永福2006年加入创业公司UC，成为董事长和CEO；2014年，UC并入阿里巴巴集团成立阿里移动事业后，俞永福出任总裁。随后，俞永福陆续主管了阿里巴巴旗下高德地图、网络营销平台阿里妈妈，以及阿里影业。2016年10月，俞永福出任阿里大文娱董事长兼CEO。
根据应用商店情报平台Sensor Tower数据，截至2020 年8月，灵犀互娱旗下《三国志·战略版》月流水在 6 亿元左右，成为国内月流水第三高的游戏。成绩略高于网易的《梦幻西游》，但不足腾讯《王者荣耀》及《和平精英》的一半。（界面网）
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