传媒行业月报：东方甄选9月GMV再创新高，Pico4国内正式发布
9穿越火线上不去
国海证券研究所
姚蕾(证券分析师)杨牧笛(联系人)
S0350521080006S0350121090007
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证券研究报告2022年10月11日传媒
最近一年走势
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《27部门发文鼓励对外文化贸易，博纳影业IPO 获批复，积极布局反弹机会（推荐）*传媒*姚蕾》——2022-08-08
-0.0987
-0.0517-0.00460.04240.08950.1365传媒
沪深300
相对沪深300表现
表现1M 3M 12M
传媒-12.5%-15.5%沪深300
-9.1%
-16.0%
重点关注公司及盈利预测
重点公司代码股票名称2022/10/10EPS PE
投资评级股价2021A2022E2023E2021A2022E2023E
002555.SZ三七互娱16.8  1.3  1.5  1.712.911.39.8买入603444.SH吉比特244.520.520.224.212.012.110.1买入300413.SZ芒果超媒23.6  1.1  1.3  1.420.918.816.9买入9992.HK泡泡玛特13.80.60.6  1.020.019.213.0买入1797.HK新东方在线30.9-1.7-0.50.8--36.7增持002027.SZ分众传媒  5.40.40.30.413.019.912.5买入002624.SZ12.30.2  1.0  1.264.512.810.7买入2400.HK心动公司16.5-1.8-1.20.1--178.6增持603466.SH风语筑9.50.80.60.912.617.211.2未评级003032.SZ传智教育12.50.20.30.463.138.833.6买入301102.SZ兆讯传媒26.2  1.2  1.3  1.921.720.013.5买入资料来源：Wind，国海证券研究所（注：港股股价货币单位为港元，风语筑盈利预测来自wind一致预期）
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投资要点
◆2022年9月传媒（中信）指数下跌13.6%，跑输上证指数、深证成指、创业板指数，涨幅前五的公司为力盛体育、贵广网络、中体产业、华
策影视、凤凰传媒。国庆档期由于疫情、影院营业较少及内容供给导致票房整体表现不佳，单片方面
《万里归途》表现一枝独秀。长视频板块，9月头部平台陆续公布剧综片单，爱奇艺开启“冷静增长”策略。Pico4国内正式发布，价格2499-2799元，重量降低，参数提升，健身、视频、游戏内容丰富，《莱美搏击》、《灵笼》vr、《三体》vr等内容好评/期待值较高。9月东方甄选GMV再创新高，6/7/8/9月整体GMV达
8.3/7.2/7.6/8.7亿元，截至10月初粉丝数达3177万。游戏板块9月发放2022年第五批版号，发放数量增加，腾讯网易首次进入常态化发放序
列，关注国内大盘数据拐点。10月进入三季报密集发布期，重点关注绩优公司，推荐直播电商、游戏、长视频板块。元宇宙及下一代互联网为行业发展带来新机遇，基于此，维持行业“推荐”评级。
◆2022年重点关注以下机会：
1）游戏及视频板块。重点游戏公司2022年估值约12~13倍，国内移动游戏市场受消费环境、产品供给、未成年人保护影响，收入连续6个月同比下滑，预计随着版号发放，供给端将有所改善，关注个股机会，重点推荐三七互娱、吉比特、，关注名臣健康、冰川网络。长视频板块“开源节流”、“降本增效”背景下，行业整体经营环境改善。关注自制能力领先、融资渠道通畅的平台，重点推荐芒果超媒。
2）拥有私域流量的新内容新消费公司。潮玩为泛娱乐增速最高的板块之一，盲盒继拼搭玩具后，创造了又一个成功的成人玩具产品线，预计在盲盒为市场扩大基础用户的基础上，未来艺术收藏玩具、手办等产品线的发展空间可观。重点推荐泡泡玛特。
3）直播电商。新东方品牌具备很高的国民度及信任度，内容端东方甄选“双语+人文”直播内容风格独特，产品端自营以健康、美味、高性价比的农产品、食品为主，一手产品一手内容，有望探索出直播电商新模式。重点推荐新东方在线。
4）品牌广告。在互联网流量价格上升背景下，中长期看好品牌广告，稀缺的品牌媒体价值凸显。重点推荐兆讯传媒、分众传媒。
5）元宇宙及下一代互联网。2021年全球VR出货量破千万，国内大厂积极推动VR软硬件发展。随着Pico4的发布及内容端丰富，预计将推动国内VR保有量快速增长。关注Meta、索尼、苹果等大厂新品动态。关注游戏、视频、营销相关新机会。重点关注视觉中国、风语筑、蓝光标、三人行等。
◆风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风
险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。
核心观点
【游戏】本周iOS游戏畅销榜，腾讯《王者荣耀》、《和平精英》、米哈游《原神》包揽前3，1款A股游戏公司产品进入TOP20：《一念逍遥》第10（吉比特）。A股核心游戏公司2022年估值12~13X。重点公司：三七互娱、吉比特、、心动公司。建议关注：名臣健康、冰川网络。
笔记本排风扇
重点游戏公司近期重点储备：三七互娱《空之要塞：启航》（公测定档10月26日，破晓测试10月6日结束，及iOS预约已开启）等；《天龙八部2手游》（国内及海外已开启预约，新马地区7月8日上线，中国港澳台7月26日上线，国内等版号）；心动公司《T3》（海外已上线，国内等版号）、《火炬之光：无限》（海外全平台定档10月12日）等。
游戏行业重要数据：①Sensor Tower数据，2022年8月共40个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，累计收入超20亿美元，占TOP100总收入38.1%。中国手游发行商收入TOP30中，腾讯、网易、米哈游、三七互娱、趣加位列前5，壳木游戏、IGG、雷霆游戏（吉比特）、、点点互动、心动网络分列第10/13/15/18/29/30名。中国App Store手游收入TOP20中，吉比特《一念逍遥》第13名。②Sensor Tower数据，2022年8月中国手游海外收入榜TOP30中，米哈游《原神》、腾讯《PUBG M》、三七《末日喧嚣》位列前3，腾讯&《幻塔》位居第5名，三七《云上城之歌》第24名。中国手游海外收入增长榜中，腾讯&《幻塔》第1，冰川网络《X-HERO》第6，
三七《末日喧嚣》、《叫我大掌柜》第10、第18。③Data.ai数据，2022年8月中国手游厂商日本收入榜中，网易、米哈游、三七互娱位列前3，腾讯、IGG、游族网络、点点互动、掌趣科技位居第10/15/20/23/26名。中国手游出海日本收入榜中，网易《荒野行动》、米哈游《原神》、乐元素《偶像梦幻祭》位居前3，腾讯&《幻塔》第4，三七《末日喧嚣》、《叫我大掌柜》、《云上城之歌》、《江山美人》位居第5/20/23/28名。
政策监管：国家新闻出版署发布2022年9月份国产网络游戏审批信息，共有73款游戏通过审批，包括69款手游、3款客户端游戏、1款PS4+客户端游戏。本批次重点游戏产品包括腾讯《健康保卫战》、网易《全明星街球派对》、心动公司《模拟江湖》、昆仑万维+字节跳动《圣境之塔》、中手游/奥术《镇魂街：天生为王》、中青宝《异星指令》、易娱网络《梦想钢琴家》等。
梦到妻子怀孕
中国最大的城市准组词词大厂动态：①腾讯和索尼收购《艾尔登法环》研发商From Software部分股权。From Software将通过发行新股募集364亿日元资金，腾讯子公司持股16.25%。②腾讯天美工作室宣布，前育碧高级动画程序Simon Clavet现已加入天美蒙特利尔工作室，担任首席动画程序，正参与研发一款3A开放世界多人游戏。③腾讯X罗技云游戏掌机将于10月17日上市，售价350美元，预购价300美元，掌机采用安卓11系统，内置Xbox云游戏App和英伟达GeForce Now App。④网易旗下Everstone工作室开发的开放世界武侠游戏《燕云十六声》开启公测预约与首测报名，公测版本将登录PC、iOS及安卓平台。⑤网易X集英社公开合作开发的手游产品《unVEIL the world》。⑥米哈游近期申请注册多条“原神宇宙”
、“崩坏宇宙”商标。⑦字节旗下朝夕光年自研ARPG手游《晶核》开启预约，9月15日开启首测。⑧From Software开发的《艾尔登法环》获日本TGS2022年度游戏大赏，全球销量已达1700万份。⑨谷歌副总裁Phil Harrison发文表示将逐步关闭云游戏业务Stadia。

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