我国上市公司股利政策研究
金融观察Һ㊀
我国上市公司股利政策研究
马志国
摘㊀要：股利分配是上市公司将企业盈利在留存股本与支付股利之间如何进行合理分配的抉择行为ꎬ它既反映了上市公司现实的经营状况和盈利能力ꎬ也反映了在保护投资者利益中是否执行了公平㊁公正的原则ꎮ随着我国资本市场的建立和股份制企业的快速增长ꎬ股利分配的重要性日渐突出ꎮ股利分配是公司当期利润分配的终结ꎬ它作为周期性事件在证券市场上引发了股价波动ꎮ
关键词：股利ꎻ股利政策ꎻ建议
一㊁股利政策及股利分配政策
(一)内容
１.确认股利的支付情况和比例高低ꎬ支付率表示为实际
分配率与可分配率ꎬ比率可高可低ꎬ也可以为零ꎮ
２.可以选择股利支付的方式ꎬ常见的股利支付方式有股
票股利㊁现金股利等ꎮ
上海出发一日游３.在一段长时间内ꎬ公司预计发放股利的方式ꎬ可分为：持续增长或固定的股利政策㊁低正常股利加额外股利政策㊁
鬼谷八荒剩余股利政策㊁固定股利支付率政策ꎮ
４.股利发放首先要确定发放日期ꎬ公司事先做好准备以
防当股利现金步骤出现问题影响公司正常运行ꎮ(二)分类
１.低正常股利加额外股利政策
公司可根据自身发展状况和未来发展目标来调整当期股利的分配情况ꎮ
２.剩余股利政策
处于波动成长期的上市公司ꎬ慢慢熟悉了市场环境ꎬ也可以对市场行情作出理性判断ꎬ企业有较强的扩张欲望和良好的盈利能力ꎬ但利润额会受到一定影响ꎮ此政策有利于完善公司资本结构ꎬ有利于增强企
业内部融资能力ꎬ降低财务费用ꎬ实现股东财富最大化的目标ꎮ
３.固定股利支付率政策
公司按照其长期发展规划ꎬ制订一个固定的股利支付率并长期执行ꎮ处于稳定成长期的上市公司ꎬ对市场环境和市场行情已经相当了解ꎬ企业扩张的欲望也慢慢平稳ꎬ企业面临着更多的投资机会ꎬ企业盈利稳步增长ꎬ企业持有较多的流动现金ꎮ
４.稳定增长股利或固定股利政策
稳定的股利可向公众展现一个良好的形象ꎬ从而吸引投资ꎮ股利的稳定性收益减少了其投资风险ꎬ股东更乐意持有这种股票ꎻ稳定的股利政策有利于减少股市的异常波动ꎬ有利于股市的平稳发展ꎮ
二㊁股利政策的影响因素
(一)上市公司的持续盈利能力
号可以改吗 怎么改公司在这种情况下不会出现经营和财务危机ꎬ投资者对其后续发展充满信心ꎬ从而上市公司更容易从资本市场上等集资金ꎬ公司会保持可观的股利支付率ꎮ
(二)上市公司的变现能力
上市公司生产经营活动能够正常进行的前提是公司资金能够灵活周转ꎮ公司现金股利必须在不危及企业正常运营的前提下进行ꎮ
(三)上市公司的筹资能力
公司的等资能力较强ꎬ那么发放较高的股利就不会影响企业后续发展所需要的货币资金：如果其筹资能力比较差ꎬ则应该考虑保留更多资金用于内部周转或偿还债务ꎮ(四)上市公司的资本结构和资金成本
这种情况下公司有最大化价值和享有最低的成本ꎮ留存收益使企业避免了发行股票或发行债券的成本ꎬ是内部筹资的一种重要方式ꎮ
三㊁我国股利分配现状和成因
(一)我国上市公司股利分配现状
服装厂实习１.公司大多不分配ꎬ股利支付率低
上市公司的目标应该是企业价值最大化ꎬ企业留存较多的利润表明企业扩大生产经营规模或者有新的投资机会ꎮ２.分配过多或过少
大多数的上市公司现金股利比较低ꎬ投资者在缴纳个人所得税之后ꎬ能获得的现金收益比较低ꎮ
３.股利政策波动性较大
上市公司在对股利政策的执行上存在一定的波动ꎬ时常出现间断ꎬ不稳定ꎮ只有经营状况良好的上市公司才会维持稳定的股利政策ꎮ
(二)股利分配不合理的成因
１.上市公司股权结构不合理
(１)流通股比重远远低于不能上市的非流通股比重ꎬ虽然在股权分置改革以后这一情况有所改善ꎬ但是就现在看
来ꎬ非流通股的比例依然很庞大ꎮ
(２)非流通股过于集中ꎬ其中国有股 一股独大 最为普遍ꎮ(３)流通股过于分散ꎬ机构投资者在流通股股东中比重
过小ꎮ
２.投资者偏好加入学生会演讲稿
个人散户所占比例远远高于以投资基金为主的机构投资者ꎬ投资者整体素质跟不上来ꎮ
３.证券市场的制度缺陷
非流通股比例高于流通股比例ꎬ使我国证券市场长期处于供不应求的市场状态ꎬ这造成了股市过度投机ꎮ
四㊁完善上市公司股利政策建议
(一)加强外部监管与规范
１.法律法规的完善
由于我国证券市场发展起步较晚ꎬ不少上市公司的投资回报意识不强ꎬ股利分配行为不规范ꎬ助长了证券市场的短期投机行为ꎬ损害了众多社会公众股东的利益和信心ꎮ由此可见ꎬ不断完善法律法规ꎬ从法律制约方面规范市场的参与者行为是十分必要的ꎮ证监会要把维护正常的市场秩序ꎬ引导企业进行合理的股利分配ꎬ国家也会对其中的违法行为起到监督和惩治的作用ꎮ
２.对市场退出机制有完整的规定
上市公司没有把股东的利益放在第一位ꎬ自然也不会重视股利政策ꎮ如果发现其留存资金使用不当或者故意不进行股利分配的ꎬ直接进行退市或者预退市处理ꎬ强制上市公司进行股利分配ꎮ
(二)优化内部结构与管理
１.公司股权结构优化
我国特殊的股权结构是影响我国上市公司现金股利发放的一个重要因素ꎮ
２.公司治理结构优化
我国大部分上市公司流通股过于分散ꎬ社会公众股东在流通股种占比太大ꎬ机构投资者比重过小ꎮ
(三)有分析的借鉴国外成功经验
１.制订长期稳定的分配政策
我国目前很少有长期坚持稳定的股利政策的上市公司ꎬ大部分公司的年度支付率差异较大ꎬ具有较强的随意性２.有区别的以市场价格计算发放金额
当前我国发放现金股利的计算方法都是按照股票的票面价格计算ꎮ
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五㊁结论
经过多年的发展ꎬ我国的上市公司在不断的摸索中取得了巨大的成就ꎬ但是仍有许多现存的问题没有解决ꎬ在股利分配中存在行为过于随意的问题也得到了控制ꎬ派现意识也得到提高ꎮ越来越多的上市公司开始意识到稳定的股利政策的重要ꎬ并且采取了稳定的股利政策ꎮ在各个方面的不断努力下ꎬ股利分配问题得到解决ꎬ股利分配政策越来越完善ꎮ作者简介:
马志国ꎬ辽宁理工学院ꎮ
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