如何做好基金投资者的教育与投资陪伴
☐ 中信银行零售银行部副总经理  官
强如何做好基金投资者的教育与投资陪伴
投资是认知能力的变现，财富管理业务的关键在于帮助投资者建立正确的认知，遵循投资规律。财富管理机构有责任和义务做好投资者的教育和投资陪伴，帮助投资者认知投资本质，了解投资风险，避免投资误区，创造长期价值。容组词语
一、做好基金投资服务至关重要
根据中国证券投资基金业协会统计数据显示，截至2020年12月30日，全国公募基金管理人达146家，管理基金数量共7783只，管理基金规模总计18.75万亿元。公募基金在股票投资能力及业绩方面，遥遥领先于其他各类资管产品，已成为普通投资者间接投资股票市场最主要的投资方式。投资者在进行基金投资时，面临着诸多问题，需要通过专业的投资教育有效解决。
一是“选择困难症”。目前，国内公募基金的数量超过7000只，任职的基金经理超过2000位。基金产品种类繁杂，仅权益类基金就包括普通股票、被动指数、增强指数、偏股混合、平衡混合、灵活配置等诸多类型，普通投资者根本无从下手。
二是“基金赚钱但投资者不赚钱”。中国证券投资基金业协会曾披露：“根据历史数据，最近15年来公募股
票型基金年化收益率平均为14.1%，债券型基金年化收益率平均为6.9%，显著高于无风险收益水平。但个人投资者由于频繁申赎、高买低卖等原因，基金投资体验感很差，导致公募基金失去投资者信任这一发展根基。”
2019年10月，证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，开启了基金投资从过去以销售为导向的“卖方时代”向以投资者利益为中心“买方时代”的转型。财富管理机构的专业投顾水平成为基金投资服务能力的分水岭。如何针对投资者的不同需求和资金属性，匹配和定制个性化的基金投资方案，并通过投资陪伴帮助投资者实现财富长期稳健增长的目标，成为以商业
银行为代表的财富管理机构面临的重大课题。
二、“5W1H”分析法：帮助投资者做出理性的基金投资决策
1.为什么投资基金（Why）：厘清投资者的投资目标
优秀的投资品应符合三个标准：价格上涨的经济动因、内生性回报和历史证据支持，符合这三个标准的投资品，主要包括权益类资产（如股票）、固定收益类资产（如债券）和房地产。
神话故事有
从长期回报来看，股票是唯一能战胜通货膨胀的金融投资品。根据Wind数据统计，上证综指自1991年7月发布，截至2019年底的年化收益率为12.48%；深证综指自1991年4月发布，截至2019年底的年化
收益率为8.54%。随着我国资本市场的提质扩容，国家政策引导居民长期储蓄资金进入资本市场，加上“房住不炒”政策落地，居民的资产配置正由以储蓄、房地产为核心，转向以权益类资产为核心。
基金是普通投资者股票投资的正确打开方式，“炒股不如买基金”渐成共识。受投资经验和研究能力所限，普通投资者并无证券投资的“择时”和“择股”能力，加上投资理念和行为容易出现偏差，散户投资难逃“一赚二平七亏”的魔咒，成熟市场和新兴市场概莫能外。相对于投资者直接投资股票，公募基金投资组合的风险更加分散，投资决策的专业度更高。2020年以来，市场剧烈波动并呈现结构性上涨态势，公募基金等机构的专业优势更加凸显，背后的原因是A股的博弈力量发生根本性变化。财富管理机构拥有完整的投研平台、体系化的投资流程和完备的风险控制体系，许多基金经理拥有良好的教育背景及投资行业数年的
历练，投资就是他们的专业。因此，主动管理能力是公募基金财富管理机构的核心竞争力。从历史数据来看，基金有着良好的业绩表现。对比2011-2019年所有股票基金年度涨跌幅中位数和所有个股年度涨跌幅中位数，个股仅在2013年和2015年跑赢股票基金，剩余7年都是股票基金跑赢个股。因此，直接投资股票适合有充足时间和丰富经验的投资者，而对于普通投资者来说，选择投资基金，将资金交给专业的人士打理是更好的选择。
基金是资产配置的重要工具，特别在中长期资金配置方面不可替代。对于普通投资者来说，无存款不
三国梦之大一统活，无理财不稳，无基金不富。公募基金是满足全客、投资者全生命周期需求的重要投资工具，特别是偏股混合型基金、股票与指数型基金，长期投资业绩不俗，是子女教育金、养老退休规划等中长期投资的不二之选。
2.买什么基金（What）：帮助投资者选择合适的产品
普通投资者应从资产配置的角度选择基金品种。做资产配置最重要的理由，就是要把资金的属性和资产的属性匹配起来，其核心是回答投资的两个重要问题：投什么？投多少？因此，在公募基金投资品的选择上，投资者应根据不同的情况进行配置。
首先，投资者应根据资金的属性和流动性要求选择不同的基金。一般来说，短期资金应更强调本金安全，长期资金则可以战胜波动，追求更高回报。短期内要用的钱，以“周”为单位，建议选择流动性和安全性更好的货币基金；以“月”为单位，建议选择短债基金；1～2年内要用的钱，建议选择二级债基；长期不用的钱，
可进行3～5年的长期资产配置，建议选择中长期回报水平更好的股票型基金或偏股型混合基金。如果不能明确投资目标和期限，在投资起点上就有“期限错配”的风险。如果是短期无需使用的资金，仅投资于股票，碰到市场波动，又由于资金使用的刚性需求不得不赎回产品，就可能遭遇本金的永久损失。如果是长期无需使用的资金，仅投资于货币型基金，虽然大概率不会亏损，但因“时间的沉没成本
”损失了长期可能的潜在回报。
其次，投资者应根据自身的风险偏好和投资风格选择不同的基金产品，对于基金投资而言，最基本的资产配置是股债比例的配置。从长期来看，股票型基金的回报率高于债券型基金，但波动性也更大。投资股票型基金或偏股型基金，需承受期间30%～40%或以上的最大回撤；投资债券或偏债型基金，需承受期间5%～10%或以上的最大回撤。波动本身并不是风险，但是大部分投资者对于波动的承受能力不强，波动的幅度和周期超出其心理承受能力，可能迫使投资者放弃投资，甚至退出市场，造成不可弥补的损失。具体的股债比例配置，有两种方法可供借鉴。一是目标生命周期法，以自身年龄为比例分配债券型基金，以100减去实际年龄为比例分配股票资产；二是参考股票市场估值情况，中低估值区间提高股票资产比例，高估值区间减少股票资产比例。
在具体的基金产品选择方面，可以借助专业机构的力量，比如行业权威奖项和评级公司的评级，或是财富管理机构的精品基金推荐。随着基金投顾模式的变革，越来越多的商业银行等财富管理机构，将投顾能力和产品选择能力作为财富管理业务的核心竞争力，其面向投资者推出的基金产品优选名单含金量越来越高，可作为投资者选择基金的重要参考。
3.选择谁（Who）：帮助投资者选择合适的基金经理
基金业绩的优劣主要取决于两个因素，基金经理的投资能力和市场机会，两者的交集在很大程度上决
这一生有你就足够定了基金的业绩，因此投资人一定要用严苛的标准和眼光去选择基金经理。总体来说，就是要在基金分类的基础上判断基金经理是否具有长期稳定的超额收益及投资能力。
首先，优秀的基金经理的投资目标、投资理念、投资行为、历史业绩应该有逻辑性和连贯性，可检验、可复制。其次，应选择风险控制能力更强的“长跑胜出”型基金经理。在投资行业，一时盈利者众，长期盈利者寡。一年五倍者，比比皆是；五年一倍者，寥若晨星。选择基金经理一定要看长期的历史表现，比较长期收益和回撤控制。所谓中长期标准，是指基金经理管理的产品在5年以上的历史业绩，能否排在行业前列，同时回撤率适中。比如三年的业绩在行业排名前1/2，五年的业绩在行业排名前1/3，这样的基金经理大概率是不错的。
4.在哪里买（Where）：帮助投资者选择合适的购买渠道
对投资者而言，挑选基金购买渠道主要从三个方面考虑，即渠道的交易费用、便捷性、服务水平。目前国内购买基金主要有三种渠道。
一是基金公司。优点是销售自家基金产品，费率较低；基金申购赎回确认时间较短，赎回基金到账速度较快。缺点是往往只售卖自家的基金产品，产品选择有限；账户独立，投资者需要在每家公司建立一个账户，跨公司购买或
转换比较麻烦。
二是证券公司、银行。优点是代销多家基金公司的产品，选择面广；统一账户方便投资者理财和组合投资，同时兼具存款、理财、保险等综合便利性服务；券商账户可以购买交易场内LOF基金和ETF基金；理财经理专业素养较高，可以提供专业的投资顾问服务，帮助投资者享受定制化的财富管理服务。缺点是费率比基金公司和第三方平台要高；券商账户只能在交易时间内购买基金。
三是第三方平台。优点是费率低，品类比较全；基金筛选简单易操作，购买时间不限。缺点是账户功能单一，无法购买场内基金；无专业指导和线下投资陪伴服务，对投资小白比较不利。
总体而言，基金作为投资理财工具，其本身不是解决方案，需要投资顾问等专业人士充分了解投资者需求后制定合理的资产配置策略和投资流程，以获取长期合理的收益。一位优秀的基金投顾应该具备以下特征：第一，以投资者利益为重；第二，具有基金选择、评估、构建组合的专业经验，或能从任职机构得到强有力的专业支持；第三，对资产配置理念、基金投资流程具有深刻认识；第四，深入了解投资心理学和行为金融学，能与投资者进行良好沟通。一家财富管理机构的专业性也体现在是否拥有一支具备高度专业素养和职业道德的投顾队伍。
5.何时买、何时卖（When）：帮助投资者挑选适当的时机
爆款基金谨慎买入。第一，爆款基金频现，往往是市场热度过高的信号，投资者应警惕高位套牢。第二，基金规模急速扩大，基金经理能否驾驭是一个问题。资管行业存在所谓的“不可能三角形”，即收
益率高、管理时间长、产品规模大，不可能同时实现。当基金的规模超出边界后，基金经理必须在这三个维度上做取舍。第三，基金经理前期业绩表现好，说明其投资策略与市场契合，其配置的股票往往达到了阶段性的顶点，而未来的市场风格很可能会切换。
股票投资有一句名言：会卖的才是师傅。如何决定基金的卖出时点，有两个角度可以帮助投资者决策。一是目标收益率，投资者可以对基金投资设置目标收益率，当基金投资收益率达到目标收益率时，投资者可以止盈卖出。二是资产价格位置，参考资产价格的历史波动区间，当资产价格上涨到历史波动区间的上限附近，资产价格上涨的空间与概率就会变小，这时的资产价格可能未必是市场最高点，但回落的概率会变大。从长期来看，在高位区间卖出基金，有助于投资者获得相对满意的投
资收益。
6.怎样买（How）：帮助投资者做出理性的决策
第一，股票基金要以“年”为单位长期持有。基金投资首先要避免导致投资者长期亏损的三大主因：一是“买错了”。投资者总是会选到“过去的好基金”，在某个基金表现最好的时候购买，在表现最差的时候赎回。二是“买贵了”。根据过去十年股票型基金和混合型基金每季度投资者申购赎回的资金流向统计数据，大规模资金流入的时间基本上都发生在股市的最高估值区域，大规模资金流出的时间则发生在股市暴跌之后。多数基金投资者没有长期投资理念，习惯追涨杀跌，随波逐流，为市场所裹挟。三是持有期短。大多数投资者心理预期短，难以接受基金短期内的波动，导致过度关注短期收益情况而做出赎回的错误决策。根据Wind偏股混合型基金指数数据，通过测算过去十五年任意时点投资混合型基金总指数，可以发现持有1周的平均回报率只有0.39%，难以覆盖申赎费用；持有1年的平均回报可达到21.55%，并且持有时间越长，平均累计回报也越高。股票市场的收益并不均匀，80%的收益出现在20%的持有时段里，只有坚持长期持有，才能在股票市场盈利。因此，偏股型与股票型基金投资盈利的核心，是要以合理的价格买入，并以“年”为周期长期持有。对于中高风险的投资，一定要用亏得起且长期不用的闲置资金进行投资。
第二，善用基金定投。基金定投的标的主要有两大类，一是股票仓位高，风格明确，波动大的指数基
教师求职简历模板金；二是高仓位的主动权益基金。基金定投的优势在于无需择时，不需要刻意寻低点买入，投资难度比较小。同时，可以平摊投资成本，熨平市场波动。此外，各类基金销售平台都会提供每月、每周、每天固定金额的投资方式，降低了投资门槛，实现积少成多。基金定投本质上是一种坚持规律的理财方式，只要在指数估值合理的区间持续买入，就可以在波动性较大的市场中有效控制投资成本和投资风险，取得较好的收益。投资者唯一需要的就是耐心，再加一点基本的市场敏感度，在指数过高时及时止盈卖出。
第三，选择红利再投资。影响基金收益的一个重要因素是基金的分红方式，投资者有两种选择，即红利再投资和现金分红，而所谓的复利，就是指红利再投资。理论上，投资时间越长，复利的效果越明显。我们可以通过是否计算复利，来体验复利和单利的巨大差别。假如每月定投1000元某只年化收益率为10%的基金产品，如果不计入复利，十年后本金总和为133 100元，二十年后本金总和为242 000元；如果选择计入复利，十年后本金总和为206 552元，二十年后本金总和为765 697元。
总而言之，做好投资者
的教育和陪伴，对基金行业的健康持续发展至关重要，也是贯穿财富管理行业自始至终的工作，需要更多的耐心和更有效的执行，在为投资者创造长期价值的同时，实现投资者与财富管理机构的双赢。
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