最近几年影响较大的10大外资并购案及其分析
最近几年影响较大的10 大外资并购案及其分析从改革开放以来，通过引进外资，来获取国外资金、技术和先进的管理，被国内企业视为自身改革与发展的一条捷径，乃至成为一些地方发展战略的重要组成部份，定任务，下指标，以至形成了对外资，特别是对一些国际知名的跨国公司竞相追赶的局面。但是，蜂拥而至的外资终究不是无端送上来的馅饼，也不像国内股票市场上的钱那样好拿好用，于是，当资本的真相被还原的时候，矛盾、冲突接踵而至。
最近几年来，外商在华跨国并购活动的升温，开始引发人们愈来愈强烈的的关注。从美国凯雷投资集团收购中国最大的工程机械制造企业徐工机械，到法国SEB 收购国内炊具行业巨头苏泊尔，无不引发业内外的一片反对、质疑的声音。特别是近来杭州娃哈哈集团与法国达能暴发的猛烈冲突，又将人们的视线引向这一话题，虽然冲突两边的是是非非一时还难以说清，但相信随着事件的进展，更多以前鲜为人知的新材料的披露，咱们可以从中学到很多东西，从而使咱们在外资的诱惑眼前，更多一分经验和理性，减少一些盲目和短视。在企业经营和管理领域，咱们曾经而且还将不断碰到陌生的问题，遭遇新的困扰，每一个成功或失败的案例都可以说是一个生动的教材和宝贵的财富。
下面咱们将对近几年比较有影响和特点的外资并购事件进行回顾，并做简单的分析和总结。
——《企业管理》编者
最近几年影响较大的10 大外资并购案
无论是大企业仍是小企业，往往以某一个产业里的单一业务作为大体投资对象。将某几种不同业务放在一路，通过商业模式的设计，则可能使企业所拥有的资源发挥出最大的效用。
文/ 陈华孔令林
一、西北轴承与德国FAG 公司并购案
西轴集团地处宁夏银川市，是大型国有骨干企业。产品中仅铁路轴承一项，合伙前就占全国市场的25% 。1998 年，西北轴承与德国FAG 轴承集团开始接触。FAG 是世界第三大轴承公司，德国最大的轴承企业。此时，西轴通过工厂搬迁和市场冲击已筋疲力尽，2021 年，西轴集团与FAG 达到合作协议，德方以现金和技术投入，中方以原铁路轴承公司的设备、土地、厂房和公司热处置分厂的精巧设备和厂房投入，组建合伙企业。中方占股分49% ，德方占股分51% 。
合伙后的前两年，FAG 并无对合伙公司进行技术改造和有效管理，还架空了中方管理人员。第一年，合伙公司亏损980 万元，第二年，又亏损1300 万元。持续两年亏损后，中方已没有能力继续增加投资。这时，德方当即出资买下中方剩下的49% 股分，合伙公司变成了德方独资公司。尔后，产品（其实就是原先西轴的产品）迅速通过了美国和英国认证，进入了国际市场，生产查验技术取得提升，公司开始盈利。
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此案例中，中方具有德方急需的无形资产，但却缺少走出窘境的资金。因此，在谈判中我方必需尽可能高估无形资产价值、力争控制企业决策权，才能达到既能走出窘境，又能维持原有的企业结构和生产体系的目的。但在我方进行决策时，却没有能够完全依照市场规律行事，“政府驱动”的特征超级明显。
FAG set up a joint venture with Xibei Bearing Co. (a state-owned enterprise) and owned 51%. Then FAG bought the 49% share owned by Xibei Bearing Co.本兮男朋友
二、格林柯尔公司入股科龙
科龙电器前身是广东顺德珠江冰箱厂，开办于1984 年，是一家乡镇集体企业。1996 年，公司公开发行H 股并上市。1998 年，名列世界冰箱企业前十名。格林柯尔集团是专门从事新型制冷剂生产、销售及相关的技术服务，并从师制冷空调工程设计、施工的跨国集团。2021 年10 月31 日，广东科龙电器股分发布股权转让提示性公告，正式宣告第
一大股东即将易主。在这次股权转让中，科龙电器公司法人股东—顺德市容桂镇政府所属的“广东科龙（容声）集团”把共计万股的法人股转让给顺德市格林柯尔企业发展公司，转让价款亿元人民币。完成交易的过户手续后，格林科尔企业发展公司持有科龙电器% 的股分，成为其第一大股东，容声集团持股比例降为%, 为第二大股东。
格林柯尔购并科龙的协议正式生效后引发的有关外资收购国内上市公司制度的若干问题令人沉思，并在学术界和实务界引发大范围讨论。包括：外商通过在国内设立控股子公司在Ａ股市场间接收购国内上市公司，实现规避国家政策进入Ａ股市场的目的；外商协议收购是不是会触及强制要约收购义务；外商收购对大股东持股报告制度的冲击；向外商转让国有股的问题等等。
三、达能入主乐百氏
法国达能集团在中国扩张的脚步一刻不断。这家来自法国的食物饮料界大佬，批量并购着中国著名食物饮料企业。娃哈哈、光明乳业、乐百氏、梅林正广和、深圳益力、汇源、蒙牛，无不与达能扯上了资本关系。
2021 年3 月，达能收购那时中国市场饮用水领域的王者广东乐百氏集团，控股92% ，一年后，以何伯权为首的乐百氏创业元老全数出局。尔后乐百氏总裁员选几回变更，可是公司业绩却不断下滑，2021 年，乐百氏亏损亿元，2021 年乐百氏又亏损了1 亿多元人民币。而“乐百氏”这个曾经在中国饮料市场上响铛铛的民族品牌正慢慢丧失影响力和知名度。个性签名超拽
兵不厌诈造句在资本全世界化的背景下，外资并购在中国愈来愈活跃，而必将面对民族品牌何去何从的问题。更深层次的思考是，外资并购的最终目的究竟是什么？是纯粹的投资收益，仍是全世界化的战略布局？若是是后者，那么民族品牌将不是并购进程中外资最为看重的，背后的渠道、市场占有率等因素才是外
资所觊觎的资源，而民族品牌的雪藏乃至消失似乎是必然的。
四、青啤—AB 公司并购案
快递投诉青岛啤酒是我国最大的啤酒生产商, 而美国安海斯- 布希公司( 简称AB 公司) 则是全世界最大的啤酒商。2021 年10 月, 上市公司青岛啤酒与AB 公司签署协议, 青岛啤酒将一次性发行总金额为亿美元的强制性定向可转换债券。该债券在协议规定7 年内将分三次全数转换成在香港联交所上市的H 股, 届时AB 公司在青岛啤酒的股权比例将从那时的% 增加到27% 。青啤-AB 公司并购具有以下几个特点:
1. 手腕创新。青啤定向增发可转换债券案例, 在我国是一次金融工具利用的创新。可转换债券作为成熟资本市场上较为流行的金融工具, 是一种兼具股权性和债券性的组合证券。持有人可在一按时期按必然价钱或比例将其转换成普通股, 于是持有人的身份由公司的债权人变成了股东, 具有了股东所拥有的一切权利。可转换债券名义上是债, 实际上是股, 确保债券按约定的价钱转为股分, 又不会造成公司迅速扩张, 转股完成时公司投资可能已经生效, 利润增加可能超过股本扩张的速度, 不会造成利润的稀释。
2. 利益各方多赢。按照协议, 青啤发行的三批可转换债券到期可转为H 股, 实质是向公司定向增发H 股, 但与直接发行相较, 分期转债可延迟股权稀释速度, 充分保护原股东的权益。
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3. 国有控股地位得以保证。由于青啤是民族知名品牌, 公司控制权是个敏感问题。协议规定, 第三部份债券转股后的表决权将委托给第三方受让人, 受托人应绝对依照国有股股东的指示行使表决权, 这样，AB 公司最终享有的表决权将不会超过20%, 国家股东实际控制的表决权则仅由40% 减少至%, 仍处于相对控制地位。
成熟的国际资本市场上, 定向发行常常被用作为一种并购技术和支付方式, 尤其是那些发生在大企业之间的、对产业发展有重大影响的收购兼并活动, 大体上都是以定向增发、换股的形式完成。国内企业江铃汽车、华新水泥等都曾有过向外资定向增资发行股权的成功
案例, 咱们不难看出, 定向增发正在成为愈来愈多的外资并购国内上市公司的一种路径选择。
Anheuser-Busch increased their share of Tsingtao Brewery from % to 27% as a consequence of Tsingtao Brewery issuing mandatory placement of convertible bonds valued UD billion according to its agreement.
五、高盛并购双汇发展
2021 年3 月3 日，漯河市国资委将其持有的100% 双聚集团股分，以10 亿元的底价在北京市产权交易所挂牌。4 月28 日，双聚集团旗下双汇发展发布公告称，由高盛集团、鼎晖中国成长基金授权、代表上述两公司参与投标的香港罗特克斯，最终中标双汇股权拍卖，交易金额亿元人民币。
双聚集团是一个拥有60 多家子公司、销售额200 亿元以上、总资产50 多亿元的跨行业、跨地域、跨国经营的大型食物集团，是中国最大的肉类加工企业。此并购案一经发布，就引来普遍的质疑，这也致使其审批进程缓慢，直到12 月初才通过商务部的审批。有人猜想这可能是一出曲线MBO ，意在借力海外过桥资金实现管理层持股。而20 亿元的交易价钱让外界感觉有“贱卖”嫌疑，仅双聚集团持有的上市公司股分市值就达亿元。更为重要的是涉及外资垄断。在收购双汇之前，高盛及其联盟伙伴鼎晖投资，已经持有仅次于双汇的国内大型肉制品生产企业雨润超过10% 的股分。有观点以为，成功拿下双汇后，高盛更将进一步“独霸”中国肉类加工业。
Goldman Sachs bought 100% share of Shuanghui owned by Luohe city State Asset Management Commission with RMB billion.
六、美国凯雷并购徐工机械
2021 年末，徐工集团被列入江苏省政府82 家改制企业的名单。其下属徐工机械作为

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