华能新能源(0958.HK)2014年中期业绩发布会问答记录底稿(未整理)
十月一放假鲁衡军，贾卉
2014.8.14 问：请问新能源上半年弃风率是多少？公司预计下半年会是什么水平？
答：上半年弃风率综合数值是10.8%，比去年同期有所下降。下半年公司有信心在营销措施、电网建设沟通等方面投入更多工作，因此我们认为今年总体的弃风率会优于去年同期水平。
问：公司估计下半年比上半年发电量和有效利用小时更多，但根据历史经验情况是下半年比上半年少，请问管理层如何得到下半年更优的推断？从报表看，公司营业收入基本持平，但应收账款有所增加，请问为何公司应收账款增加？未来的前景如何？财报显示公司维修成本较去年同期大幅下降，因其不存在季节性，请问今年维修成本缘何下降？下半年会有怎样的预期？
答：上半年公司发电量的确不佳，有效利用小时下降幅度也超过10%，但管理层仍然乐观的认为今年全年业绩可以达到年初预期，原因有三：
第一，综合判断公司近三、四年的风况数据，全年整体水平彼此差异不大，易出现前高后低或前低后高的情况。例如，去年上半年表现很好，但下半年出现大幅下降，前年也是同样。也即公司效益总体稳定，因此我们相信下半年总体风况会有所改善。
第二，总体风资源、风况颇佳的情况下，各个地区是不一样的。公司对十四个地区分析后，发现有一百五六十万千瓦的装机总量将在下半年投产，上半年只有十万千瓦。且大部分分布在风资源能产生互补的地区，且大部分是九月十月份投产，大风季之前投产，因此可以有效提升公司利用小时数。
第三，公司六百多万千瓦的设备存量（即已投产的装机容量），由于设备布局的问题，出现了一些状况，我们正在利用六七八月这三个月时间，对设备进行提效改造。因此，同样在大风月来之前把设备健康状况提升之后，会产生比去年同期更好的效益。
关于应收账款的问题，有两个原因：第一，公司正常经营业务发生一些往来，这些往来在七月份已经收回。此外，应收电费部分比去年增长了10%左右，因为从今年上半年电费情况回收看，主要结清部分在12年13年比较高，从14年当年电费看，回收的进度和力度与全年收入相比还不匹配。因此，随着国家加大对可再生能源补贴的支付，下半年的重点在于对14年全年电费进行回收，因此应收账款从全年范围看应该与去年保持大致的水平。
针对检修费，下半年我们做如下考虑。根据风电设备检修周期的计划安排，每年公司的检修时间主要安排在六月、七月、八月、九月这四个月，也即小风季节。因此上半年检修费用是涵盖一个月的检修费用。下半年至少有三个月的时间安排在下半年，下半年的费用也会远远超过上半年，大致为上半年费用的三倍。
问：公司上半年并购了辽宁的一个项目，为何公司一方面主张避开限电区，一方面又在限电区并购？请讲一下公司并购华能集团下子公司项目的情况。
答：公司目前大量布局在非限电区，比如贵州、四川、广西等地。但公司也在目前限电的地
区寻了一些非限电项目，比如辽宁收购的项目，就是在辽宁整个限电风带之外的地区。我们在限电地区加大了调整布局，这是个很好的想法。今年公司预完成170万装机容量，有30万在内蒙地区，也是出于这样的考虑。
关于光伏项目收购，公司完成了华能系统内华能开发下属格尔木工程项目的收购。项目整体规模是70MW，分三期建设，该项目属于国家一类光资源，非常好。格尔木光伏发电利用小时在上半年达到了997小时，从资源情况看是非常好的。从价格情况看，项目分三期，一、二期电价是1.15，三期的电价是1元。该项目在资源和价格上都很好，相信能为公司带来很好的回报。这是我们从母公司系统内收购的第一个项目，未来看，我们将继续对母公司所属旗下新能源业务持续进行跟踪关注。收购条件包括为了公司优质资产的持续扩大，同时给股东和投资者带来很好的回报，这是我们队公司收购的观点。
问：赤峰地区存在较严重的限电问题，请问公司是否有特殊的技术配套防止赤峰地区的限电问题？请问在风机购买方面，每个购买商的大概占比是多少？请问风机检修的费用会资本化还是费用化？数值
大概是多少？
答：我们在内蒙有2GW是可以实现的，170多万的装机当中，在内蒙大概是35万，其中赤峰是三十万，还有五万是在蒙西，公司在内蒙蒙西的限电比率较去年同期大幅下跌，去年是19%，今年是10%到11%，而且这个项目是扩建，线路送出都有了。第二个在赤峰，因为赤峰的工业负荷比较大，它的线路也有多条，往不同的地放送，我们详细论证了在赤峰的电源点和送出点，包括兄弟单位，发电集团不一样负荷就不一样，装机也不一样，设备不一样，因此赤峰项目限电比率会很低的。‘
针对设备供应商，今年新采购的设备，基本上采用了运达、明阳、东汽、金风、北车、海？？设备。根据投产后整个装机容量，华锐在风电场占比大概20%到30%，我们未来风机产品的采购范围越来越广泛，占比也越来越均衡，有利于降低对华锐或某一品牌的依赖。湖州市长黄萌
关于设备检修费用的处理问题，风机设备维护检修的费用在财务上，检修、维护、材料费用是费用化的，技改项目是资本化的。上半年看，费用化和资本化的比例是3:7 (还是7:3，因为后边又讲30%是captialize)，供您参考。
感恩节话语问：能否提供上半年资本性支出的总额以及对下半年的预测？能否披露售电量的数据？答：上半年资本开支是39亿，较去年增长幅度较大，全年开支按照公司发展规模，大概在150亿左右。
上半年售电量是56.95亿。
问：上半年折旧上涨幅度小于装机增长速度，这是什么原因？公司今年是否存在融资需求？发改委准备启动国内碳交易，公司下半年会不会启动碳交易？
答：从综合折旧费水平看，公司目前是4.72%，因为只有风机是20年折旧。执行分类折旧的话，不同类别的资产有不同折旧率。综合折旧率每年是基本稳定的，上半年折旧增长幅度（11%左右）比装机容量增长幅度低，原因在于一些新投项目在上半年投产，按照会计准则，新投项目投产的折旧是在项目开始的次月进行，因为折旧的时序问题产生了细微差别，实际上折旧政策是稳定且固定不变的。
公司的融资需求会根据公司未来的发展计划来安排，现在公司基本开支一方面来源于企业经营项目所产生的现金流，另一方面是来自于外部融资，随着新投产项目的增加，新项目整体现金流收入的情况在稳步提升，并且持续增长，所以从总量上，公司的资金可以保持合理的平衡。但是未来公司的发展需要合理的资金来安排，未来具体采取哪种方式，还要根据市场状况、资金价格、负债率水平综合考虑。
关于国内CDM市场，公司对CDM市场及国内碳交易减排高度重视，公司对国家碳交易履约情况及时了解，目前只有5个市履行配额制的履约，但是对于资源减排开发项目，国家召开了多次会议，最终交易市场方案和规则还尚未确定。在资源减排过程中，公司按照发改委审核进度的要求也参与其中，公司开启了24个项目与资源减排开发工作，同时准备了16个项目列入开发计划，并且有3各项目已通
过国家发改委审核理事委员会的审核，我们将按照国家发改委CDM资源减排市场的交易体系建设情况和资源减排履约情况及时将已经备案的项目做上市交易，但具体时间目前为止还没有结果。
问：能否确认今年维修成本与去年大概持平？公司行政费用和其他费用与去年相比都是下降的，原因是什么？下半年能否保持这个趋势？去年最后一批CDM回收情况如何？
战雷主题曲答：成本计算并非简单的以倍数累计，还涉及资本化、利息化的问题，这个费用只是一个参考。从工作量上看，季节性会影响检修费用。此外，应该出质保的风机还存在很多问题，有些问题还在协商，这部分费用增长是存在弹性的，是有很多工作可以做的。简单预测全年费用是多少倍是不恰当的。公司一定要在风机设备管理提高效率，体现在最终的企业业绩方面，也希望在座的朋友不要采用简单的数学乘法来计算这些费用。增加肯定会增加，但具体增加几倍并不能确定。
关于管理费用下降，剔除减值因素外，管理费用下降在10%~13%左右，这得益于企业加强成本管理。今年出台很多新政策，比如办公费用、招待费用、差旅费用等，国有企业在这方面成本控制力度非常大，因此取得了这样的业绩表现。
上半年公司实现了1,700万CDM回款，因为结汇手续办理尚未入账，钱已经开始回收。针对余下回款，公司与买家沟通，并取得了一些进展，下半年估计还会有持续的回款流入。同时公司也会做好剩余款项的回收工作。
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