2019年游戏行业展望分析报告
2019年游戏行业展望
分析报告
2018年11月
目录
一、行业概览：增速放缓，移动游戏成唯一增长点 (5)
1、总览：行业增速放缓，政策收紧行业承压明显 (5)
（1）市场规模受政策影响呈低增长状态，用户规模趋近饱和 (5)
（2）结构上，移动游戏为唯一增长点，端游及页游呈不同程度下滑 (6)
2、细分：移动游戏增速放缓，细分品类游戏具发展机会 (7)
（1）端游市场规模整体稳定，用户规模负增长，但核心付费玩家仍维持稳定 (7)
（2）页游市场持续萎缩，用户规模及ARPU值下滑态势依然 (7)
（3）多因素驱动市场回暖，用户存量价值提升为未来增长驱动 (8)
（4）产品类型上，RPG、MOBA类游戏表现稳定，细分领域仍存较大机会 (9)
二、游戏监管政策的影响 (10)
1、监管政策频出，游戏行业步入强监管时代 (10)
酷签名
2、研发上，净化行业竞争环境，头部集中度将进一步提升 (11)
3、运营上，流量成本下降，长线精细化运营成常态 (12)
三、产业趋势展望 (12)
1、二次元市场潜力仍值得探索 (12)
（1）二次元游戏市场前景广阔，仍处高速增长阶段 (12)
（2）突围腾网矩阵，二次元游戏市场价值凸显 (13)
（3）以“核心价值观+优质内容”沉淀的硬核二次元产品将成为行业发展方向 (15)
千年等一回原唱2、IP加持吸量又吸金，游戏IP强势依旧，动漫IP为新游部署重点 (15)
林宥嘉邓紫棋分手（1）IP加持吸量又吸金，已成精品游戏标配 (15)
（2）IP来源上，游戏IP改编逻辑持续被验证 (16)
（3）优质游戏IP存量逐渐减少，动漫IP成新游部署重点 (17)
3、竞技、娱乐双向驱动，电竞市场迎黄金发展阶段 (18)
（1）移动电竞持续高景气驱动电竞市场稳定增长，电竞产业价值显现 (18)
石油加工（2）政策持续支持，受众范围持续拓宽，电竞产业迎黄金发展期 (19)
（3）体育化与娱乐化双驱动，为未来电竞发展主要方向 (20)
四、重点企业简析 (20)
1、腾讯控股：短期业绩承压，长期龙头地位将持续巩固 (21)
（1）短期业绩承压，不改长期龙头地位 (21)
（2）自研游戏表现亮眼，IP供给源源不断保障持续精品输出能力 (22)
2、金山软件：深耕剑侠系列IP，打造“侠游四方”游戏矩阵 (23)
（1）受产品发行节奏影响，业绩释放静待2019 (23)
（2）“侠游四方”产品矩阵预计为公司带来新增量，长线IP开发运营能力依然 (24)
3、IGG：《王国纪元》预计将再创新高，新游接力推动长期业绩增长 (25)
（1）《王国纪元》持续火爆预计将带动公司业绩创新高 (25)
（2）新游储备丰富，奠定业绩长期增长基础 (26)
4、：重点作品下半年释放，“STEAM 中国”为公司发展带来新机遇
(26)
（1）端游保持稳中有升，手游重点作品集中在下半年 (26)
（2）引进STEAM 继续拓展生态圈，带来发展新机遇 (27)
5、三七互娱：“传奇+多品类”驱动高增长，新品储备丰富提供业绩保障 (28)
（1）手游业务保持高速增长，新品储备丰富 (28)
（2）积极拓展海外业务，全球化稳步推进 (29)
6、金科文化：产品线扩充带动用户增长，IP衍生扩张构建文化产业生态 .. 30围棋规则新手图解
（1）业务协同效应明显，营收净利持续走强 (30)
（2）产品线扩充带动用户增长 (30)
关于读书的手抄报内容（3）“汤姆猫”IP衍生布局持续推进，文化产业生态日益完善 (31)
行业已进入成熟期，聚焦游戏细分品类。根据伽马数据，2018H1中国游戏市场规模达1,050.0亿元，同比增长5.2%；受游戏版号政策影响，行业增速放缓明显。市场结构上，2018H1端游/页游/手游/其他游戏市场规模分别为315.5/72.6/634.1/27.8亿元，同比变化
-1.3%/-14.7%/12.9%/-12.6%，其中手游是唯一保持增长的细分市场。用户规模上，2018H1中国游戏市场用户规模达5.27亿人，同比增长4.0%，国内游戏用户规模整体趋近饱和状态。从细分品类上看，
MOBA 及MMO 仍占据市场主流；收入排行Top100游戏中，RPG累计占比达41.8%；同时，竞速类、射击类游戏占比提升明显，主要系《QQ
飞车》及《荒野行动》等游戏所带动。《QQ 飞车》（竞速）、《QQ 炫舞》（音舞）等游戏的较好表现表明细分领域仍有较大机会。
行业进入监管趋严，马太效应有望进一步加强。通过比较全球游戏监管最严的韩国，我们认为游戏政策趋严以及游戏的总量控制并不会压缩游戏产业的规模，但游戏公司业绩的不确定性将加剧。同时，限制总量政策的实施也会出清大量抗风险能力低、研发能力差的小厂，行业马太效应有望进一步增强。
趋势展望：二次元、IP加持及电竞将成为未来游戏产业发展的重要方向。二次元游戏是最具发展潜力的细分市场。根据中投顾问预测，2018年二次元游戏市场规模有望达224亿元，未来5年CAGR 达38.6%，2022年规模达826亿元，增速远高于游戏行业整体增速；IP加成作用将进一步显现，2018H1收入Top100移动游戏中，具有IP的游戏收入占比达80.8%。从新游分布来看，2018Q2/Q3流水Top10新游中，游戏
IP及动漫IP占比最高；电竞产业将持续高景气，未来将成为游戏产业重要发展方向。用户规模方面，2017年国内电竞用户达2.7亿人，预计2018年突破3亿人。2018H1中国电竞游戏市场规模达417.9亿元，
同比增长16.1%。政策方面，电竞项目被多个国际体育组织认可，并纳入2020年亚运会正式项目。我们认为未来随着电竞生态逐步完善，电竞市场仍具有较强的发展潜力。
游戏厂商破局点在于精品研发及长线IP运营、二次元等细分赛道、电竞产业等方面，我们持续看好头部游戏公司及在细分赛道具备强劲竞争力的公司的未来发展。重点推荐全产业链布局、全球研运一体龙头腾讯控股；具备长线IP运营能力的金山软件；出海成绩斐然，SLG 游戏全球运营大厂IGG；精品游戏储备丰富，“STEAM 中国”引进厂商；具备全球优质IP，文化产业生态布局日益完善的金科文化；建议关注“传奇+多品类”研发布局，买量运营优势强劲的三七互娱。
一、行业概览：增速放缓，移动游戏成唯一增长点
1、总览：行业增速放缓，政策收紧行业承压明显
（1）市场规模受政策影响呈低增长状态，用户规模趋近饱和2018H1，中国游戏市场规模达1,050.0亿元，同比增长5.2%，受游戏版号政策影响，行业增速放缓明显。用户规模上，2018H1，中国游戏市场用户规模达5.27亿人，同比增长4.0%，国内游戏用户规模

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