杜邦分析法视角下蒙牛企业盈利能力分析
金融观察Һ㊀
杜邦分析法视角下蒙牛企业盈利能力分析
唐利容，樊书岑
摘㊀要：杜邦分析法是一种基于企业盈利能力的财务指标，其盈利能力是对于企业运营管理水平的一个重要体现，也是企业投资价值评估的主要指标，对企业盈利能力的评估是经济发展过程中及其重要的内容，但传统的盈利分析方法的重要内容是盈利分析㊂通常只分析跟盈利相关的某一财务指标，不能对公司盈利能力进行全面而详细地评估㊂文章以蒙牛企业为研究主体，以杜邦分析的财务分析方法，对其２０１６年 ２０１９年的相关财务数据进行杜邦分析，同时，结合该企业的经营现状，综合评估该企业的盈利能力，提出其盈利能力方面存在的问题，并结合企业实际，给出改善该企业盈利能力的建议㊂
关键词：盈利能力；杜邦分析；财务指标
一㊁经营情况概述
（一）行业现状
随着当前我国国民经济的快速增长，居民的日常生活健康保障意识不断地得到提高，国内母乳消费者对
于乳的日均需求量从８．８千克迅速增长至达到了２０．３千克，乳制品正逐渐发展成为我们国民日常生活饮品中不可或缺的部分，而且乳的数量还在不断增长㊂
目前，我国已有６７家乳制品加工企业，年销售已经超过了３５００亿元㊂随着居民生活和质量的提高，对乳制品的需求也在逐渐增加，在这样的契机下，产生了越来越多的乳制品企业，产品之间的竞争也越来越激烈㊂
（二）企业现状
本着 致力于人类健康的牛奶制造服务商 的企业定位，蒙牛企业创造出举世瞩目的 蒙牛速度 和 蒙牛奇迹 ㊂西至新疆乌鲁木齐，北达黑龙江哈尔滨，蒙牛乳业的生产基共３０余个，基本覆盖全国㊂
为了有效地保证公司的产品质量，各公司的生产研发基地全部产品均已改为采用异地包装销售㊂为了更好地适应国内蒙牛奶实现当代化牛奶生产技术的发展需求，更好地满足国内奶牛高端乳制品研发生产的市场需要，蒙牛乳业集团公司致力于不断加强蒙牛奶源基地建设，在２０１５年全国先后投资建成１１个大型现代牛奶牧场，并不断丰富公司旗下牛奶生产规模㊁产品种类㊂
蒙牛半年度财报数据显示，如果不明确含有股东雅士利，则全年业绩同比增长幅度大约为１７．５％，并称 期内公司继续深化内部结构调整，精简产品结构，使得资源能有效聚焦在主打产品上 ㊂收入同比增幅相对贡献较大的系列产品为特仑苏㊁未来星等系列产品㊂
２０１８年，蒙牛乳业实现收入６８９．７７亿元，同比增长１４．７％；净利润为３０．４３亿元，同比增长４８．６％；对应每股基本盈利０．７７９元，高于市场平均预期０．７６７元㊂
二㊁报表分析
（一）杜邦分析法简介
旁字组词杜邦分析法主要是通过利用几种主要的企业财务指标比率之间的相互关系作用来比较综合地进行分析一个企业的整体财务状况㊂具体来说，它其实是一种专门用来直接评价上市公司股东盈利实现能力和公司股东权益投资回报能力水平，从企业财务管理角度用来评价整体企业经营绩效的一种评价方法㊂其本质上就是将一家企业全年净资产平均收益率一步一步进行分解并作为多项企业财务的比率乘积，这样有助于深入分析比较反映企业整体经营管理业绩㊂由于这种线性分析方法最早由美国杜邦公司开始使用，所以又被叫作杜邦分析法㊂
（二）股东权益分析
表１㊀股东权益分析表
２０１９年２０１８年２０１７年２０１６年权益乘数２．３５５１２．１８１５２．５７２０２．３５６７股东权益报酬率０．１４０９０．１２０７０．０９０６ ㊀㊀权益乘数表示企业的负债程度，
反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度㊂资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低㊂股东权益报酬率由一家企业的股东资产到期净利率和股东权益净值乘数综合决定，权益乘数报酬率的持续下跌，很大部分程度上主要是由于企业资产到期净利率的持续下跌㊂
从以上表格分析可以明显看出，资产收益净利率在２０１８ ２０１９年的时候收益波动不大，股东权益报酬率乘数呈逐年增长下降趋势，权益报酬乘数在２０１８年的这个时候收益波动较大㊂蒙牛企业的权益乘数在２０１７年的这个时候虽有明显增长，但在２０１８年还是下降了０．３９０５，虽２０１９年还没有明显回升，但只有回升０．１７３６，总体来说还是没有下跌㊂
表２㊀２０１９年净资产收益率
蒙牛伊利
净利润４１２，０８５．１０６０６，７０２．６１净资产收益率０．１２３２０．２２０９
㊀㊀净资产收益率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标㊂是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱㊂该指标体现了自有资本获得净收益的能力㊂
２０１９年蒙牛企业净资产收益率为０．１２３２，伊利企业净资产收益率为０．２２０９，两者相差０．０９７７，由此数据比较得知蒙牛企业自有资本及其积累获取利润的水平较低，也证明其投资带来的收益较低㊂
通过对比分析可以看出蒙牛企业净资产收益率低于伊利企业，该指标出现下跌的原因主要是销售净利率和资产周转率同时下降㊂净资产收益率是综合性最强的指标，它是杜邦财务分析的核心指标㊂可以看出蒙牛企业资产净利率低于伊利企业的原因是蒙牛企业近几年的总资产周转率和权益乘数都在下降，只是下降的程度有所不同而已㊂（三）资产周转率
表３㊀２０１９年总资产周转率分解表
２０１９年２０１８年２０１７年２０１６年销售净利率０．０５４４０．０４６４０．０３３８－０．０１５１
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续表
２０１９年２０１８年２０１７年２０１６年总资产周转率１．００６１．０５９７１．２９２６１．２３６４㊀㊀总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标㊂企业流动资产的周转速度越快，利用率也就越好㊂在较快周转的速度上，流动资产将相对节约，等于流动资产的投入增加，从而在一定程度上提高了企业的盈利力量；而周转的速度较慢，需要增加流动资金来参与周转，会造成资源浪费，降低了企业的盈利力㊂
该表反映出企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，可以看出蒙牛企业的总资产周转率在持续降低，在２０１９年企业的总资产周转率已经降至１．００６，说明该企业利用其资产进行经营的效率越来越差，而这将直接影响企业的盈利能力㊂总资产周转率降低的原因主要是企业的库存较多，为保持生产销售的需要，在存货上追加的投资就会越多，导致总资产周转率降低了；企业的销售能力下降，销售收入减少，企业的资金回流速度变慢，周转率也就下降了㊂而且由此可知该企业资金占用量在持续增加，增加了资本成本，形成了资金的浪费㊂
表４㊀２０１９年资产周转率对比表
蒙牛伊利销售收入７，９０２，９８５．６０９，０００，９１３．２９
对教师的评语
总资产周转率１．００６１．４８９
㊀㊀总资产周转的速度直接影响企业获利的能力，如果企业
关于食品安全的文章的总资产周转率较低，就会耗用大量资金，增加资本成本㊂２０１９年蒙牛的总资产周转率是１．００６，伊利的总资产周转率
是１．４８９㊂由数据对比可以看出蒙牛企业全部资产获得收益的水平较同行业标杆企业低，说明企业投入产出水平较低，资产运营能力较低，经营管理水平也较低㊂
（四）销售净利率
表５㊀销售净利率分析表
２０１９年２０１８年２０１７年２０１６年资产收益率０．０５２４０．０５２７
销售净利率０．０５４４０．０４６４０．０３３８－０．０１５１㊀㊀销售净利率是对企业以销售为目的获取利润的评估㊂随着人民生活和生活质量的提高，我国乳制品需求不断增加，尽管近十年来乳制品业经历了起伏，但行业的获利力仍有所提高㊂蒙牛公司虽然销售净利率在２０１６年时为负，但自２０１６年以来销售净利率一直呈上升趋势，但增长缓慢，可以看出蒙牛公司的销售盈利能力不佳㊂
表６㊀２０１９年销售净利率
蒙牛伊利
净利润４１２，０８５．１０５０８０９１．８７
销售收入７，９０２，９８５．６０９，０００，９１３．２９
lol没声音但是电脑有声音
销售净利率０．０５４４０．０６７４
㊀㊀销售净利率是对企业以销售为目的获取利润的评估㊂随着人民生活和生活质量的提高，我国乳制品需求不断增加，尽管近十年来乳制品业经历了起伏，但行业的获利力仍有所提高㊂
从２０１９年蒙牛企业与伊利企业的销售净利率对比表中可以看出，蒙牛企业的销售净利率为０．０５４４，而伊利企业为０．０６７４，相差０．０１３㊂由此我们可以看出伊利与蒙牛通过经营获利的能力不高，企业的竞争力和发展力相对薄弱㊂也可以看出蒙牛的经营盈利能力与伊利相比还是有差距的㊂三㊁建议
（一）提高销售
资产净利率的主要因素是总资产周转率和销售净利率，一方面，蒙牛公司能加强资产管理，提高资产利用率；另一方面，可以加强营销管理，增加销售收入，节约成本，提高利润㊂现在电商发展很快，蒙牛奶业可以更多地发展，增强产品的竞争力，把自己的产品推到更大平台，让更多人知道他们的产品，并能研发出适应不同体的更多乳制品，从而赚取较大的利润㊂
（二）加强管理
蒙牛公司想要获取更大利润，可采用降低生产成本㊁增加销售收入等方法来获得较大的利润㊂蒙牛公司应建立健全的存货管理和固定资产，正确面临企业出现的问题，采取措施降低存货企业积压，减少经营危险，提高企业竞争力和应变能力㊂企业在保持其现有的资产负债率时，可以获得举债经营杠杆利益，同时获得其现有资产负债率㊂（三）提高总资产周转率
侵犯肖像权存货是企业流动资产的重要组成部分，通常占流动资产的绝大部分，它指的是一种利用物质条件，在导致市场需求不完全平衡的实际情况下，缓和市场供求矛盾㊂因此，每个的一家存货企业都必须要切实加强好对存货库的管理工作㊂建立健全完善企业存货监督管理部门责任追究制度，做好存货储存㊁检验㊁收发㊁退库和存货清理等各项工作，以有效保障企业生产力和运营的稳定需求，减少生产浪费品的积压，加速财政资金周转，提高各级财政资金利用率㊂（四）净资产收益率
一般而言，蒙牛企业要想持续提高净资产收益率是不太现实的㊂因为存在竞争，高净资产收益率会吸引竞争者，从而降低净资产收益率，使其趋于市场平均水平，而且随着企业经营规模增加，通常也需要有新的资金投入㊂所以对于蒙牛企业来说，只要自身的净资产收益率达到行业标杆水平就可以了㊂
四㊁结语
口袋妖怪绿叶版攻略经营人员进行财务分析有多个方面，但最基本的目标就是要看企业盈利能力，但也要研究企业权益结构㊁运营情况和支付能力，但总体的目标就是盈利能力，及时发现在生产运营过程中存在的问题和缺陷，以便及时采取措施解决问题㊂但杜邦的分析只能以企业财务情况为基础，但对企业的分析也应该结合实际情况进行分析，这样的分析更符合企业实际情况，也更可靠㊂
运用杜邦分析法对蒙牛企业２０１６年 ２０１９年的盈利能力进行分析，以及与伊利企业进行对比分析，蒙牛公司的资产净利率，股东权益报酬率，总资产周转率等都有不同程度地上升或下降，但从总体来说，蒙牛公司的盈利能力在逐步下降㊂影响蒙牛企业盈利能力的主要因素是生产成本过大，销售能力降低，导致蒙牛企业的盈利不如伊利企业㊂企业应采取各种措施，改变销售方式㊁资产使用等，以增加企业盈利率㊂应降低成本费用，进行合理成本规划的总结㊂
（通讯作者：樊书岑）
参考文献：
［１］李秀敏，张迎秋．伊利股份盈利能力的杜邦分析［Ｄ］．沈
阳：沈阳化工大学，２０１９．
［２］刘会敏．涪陵榨菜盈利能力分析［Ｊ］．北方外贸，２０１９．［３］车江伟．杜邦分析法在
集团公司的运用分析［Ｊ］．中国市场，２０１９．
［４］陈莹莹．杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用［Ｊ］．北方经贸，２０１５．
作者简介：
唐利容，樊书岑，四川工商学院眉山校区㊂
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