市场数据(人民币）
市场优化平均市盈率
18.90 国金农林牧渔指数
2071 沪深300指数
4231 上证指数
3252 深证成指
11959 中小板综指
11960
刘宸倩 分析师 SA C 执业编号：S1130519110005
liuchenqian ＠gjzq
持续亏损推动产能去化，推荐生猪养殖板块 投资建议 ⏹
行情回顾：本周沪深300指数下跌1.06%，申万农林牧渔指数下跌4.72%。在二级子行业中：果蔬加工、林业和农产品加工表现位居前列，分别实现上涨3.26%，下跌1.42%和下跌3.92%。部分重点个股涨幅前三名：冠农股份（+7.92%）、百龙创园（+7.89%）、*ST 华英（+5.22%）。跌幅前三名：万辰生物（-17.98%）、农发种业（-12.13%）、国联水产（-10.81%）。 ⏹
生猪养殖：继4月2日-4月3日第三批储备肉(4万吨)收储完成后，国家发改委于4月8日发文，拟于近日再收储4万吨冻猪肉，预计对猪价会有小幅提振作用。在收储信号提振和疫情下部分养殖户被迫压栏的共同作用下，本周猪价小幅上涨至12.43元/kg(上周12.23元/kg ，环比+1.64%)，但是总体依旧处于低位。目前养殖户单头亏损情况有所缓解，但是自繁自养亏损仍在500+元/头，散户进一步出清，规模场资金压力加大，产能去化有望加速。目前生猪养殖股估值处在相对低位，建议放短看长，重视产能去化带来的周期上行确定性预期。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。 ⏹
种植产业链：在俄乌战争的影响下，预计乌克兰国内玉米、谷物、甜菜和向日葵等春播作物的播种面积约为1340万公顷，相比2021年减少350万公顷，预计主要农作物产量下降20%。同时黑海港口受到战争影响被封停，乌克兰的运输能力受到大幅影响，预计未来三个月出口粮食仅为100万吨，与战前预测的6500万吨有较大差距，考虑到乌克兰小麦与玉米的出口总额分别占全球出口总额的12%与16%，乌克兰粮食出口量的减少必会带来全球粮食价格的上涨。2021年我国大豆和玉米的对外依存度
分别为85.5%和9.39%，国内玉米、大豆的单产水平不足美国的60%。2021年中央一号文件提出：大力推进种源等农业关键核心技术攻关、全面实施种业振兴行动方案、启动农业生物育种重大项目来保障国家粮食安全。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地。重点推荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 ⏹
肉鸡养殖：根据美国农业部4月4日发布报告显示，目前美国禽流感已经感染全美23个州，导致超过2700万只禽鸟被宰杀，是2015年后美国最严重的禽流感疫情。2022年2月5日，我国海关已经发文禁止从加拿大进口肉禽，后续我国可能会禁止从美国进口禽类产品来保护国内的生物安全性。2021年我国进口禽肉148.03万吨，占我国禽肉产量的6.22%；2021年我国白羽肉鸡祖代鸡存栏171.29万套，根据祖代鸡品种分布来看其中90%是国外品种，约31%（约53万套）来自美国。目前我国白羽鸡供给水平处在历史高位，鸡肉价格持续低迷，如果后续封关，则会利好国产祖代鸡的推广和白羽鸡产业景气度，预计祖代鸡价格弹性优于商品代。重点推荐：圣农发展：自有祖代种鸡，销售种鸡与父母代鸡苗。 ⏹ 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发 /农产
品价格波动。
1726
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210412210712211012220112国金行业 沪深300 2022年04月10日
消费升级与娱乐研究中心
农林牧渔行业研究 买入
行业周报 证券研究报告
内容目录
一、重点板块观点更新 (4)
1.1生猪养殖：生猪养殖持续亏损，产能出清有望加速 (4)
1.2种植产业链：粮价预计持续维持高位震荡 (4)
1.3肉鸡养殖：美国禽流感或将加速国内肉种鸡推广 (4)
二、本周行情回顾 (5)
三、农产品价格跟踪 (6)
3.1生猪产品价格追踪 (6)
3.2禽类产品价格追踪 (7)
3.3粮食价格追踪 (8)
3.4饲料数据追踪 (10)
3.5水产品价格追踪 (11)
四、一周新闻速览 (12)见习期工作自我鉴定
4.1公司公告精选 (12)
4.2行业要闻 (12)
五、风险提示 (12)
图表目录
图表1：我国禽肉产量和进口量 (5)
图表2：白羽鸡祖代种鸡总存栏量（万套） (5)
图表3：本周行情一览 (5)
图表4：本周各板块涨跌幅（2022.4.6-2022.4.8） (6)
图表5：本周农业板块涨幅前十个股 (6)
图表6：本周农业板块跌幅前十个股 (6)
图表7：生猪价格走势（元/千克） (7)
图表8：猪肉价格（元/千克） (7)
图表9：二元母猪价格走势（元/千克） (7)
图表10：仔猪猪价格走势（元/千克） (7)
图表11：生猪养殖利润（元/头） (7)
图表12：猪粮比价 (7)
图表13：白羽肉鸡价格走势（元/千克） (8)
图表14：肉鸡苗价格走势（元/羽） (8)
图表15：父母代种鸡养殖利润（元/羽） (8)
图表16：毛鸡养殖利润变化（元/羽） (8)
图表17：玉米现货价（元/吨） (9)
图表18：CBOT玉米期货收盘价（美分/蒲式耳） (9)
图表19：大豆现货价（元/吨） (9)
图表20：CBOT大豆期货收盘价（美分/蒲式耳） (9)
高职高专什么专业好图表21：豆粕现货价（元/吨） (9)
图表22：豆油现货价格（元/吨） (9)
图表23：小麦现货价（元/吨） (10)
图表24：CBOT小麦期货收盘价（美分/蒲式耳） (10)
图表25：早稻/中晚稻现货价（元/吨） (10)
图表26：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担） (10)
图表27：猪饲料月度产量（万吨） (10)
图表28：肉禽饲料月度产量（万吨） (10)
图表29：育肥猪配合料价格（元/千克） (11)
图表30：鸡饲料价格（元/千克） (11)
图表31：淡水鱼价格走势（元/千克） (11)
图表32：扇贝&海蛎价格走势（元/千克） (11)
图表33：对虾价格走势（元/千克） (11)
图表34：海参&鲍鱼价格走势（元/千克） (11)
一、重点板块观点更新
1.1生猪养殖：生猪养殖持续亏损，产能出清有望加速
本周猪价小幅反弹：4月8日全国22个省市生猪平均价格为12.43元/千克，周环比上涨 1.64%；自繁自养头均亏损为-511.57元/头，周环比下跌3.67%；猪粮比回升至4.44，周环比上涨1.83%。
伴随4月2日-4月3日第三批4万吨中央冻肉收储工作的完成，养殖户心态得到一定程度的稳定；同时受到新冠疫情影响，河南、东北等地区生猪调运受限，部分养殖场被迫压栏，猪源供应紧张促使猪价小幅回升。但是从整体上看，生猪供过于求，预计猪价依旧呈现低位震荡态势。
目前市场重点关注的是能繁母猪去化程度与节奏，根据农村农业部数据，截至2022年2月末，我国能繁母猪存栏4268万头，环比下降0.5%，相比去年高点下降约6.5%，产能去化程度不及预期。伴随猪价的持续低迷和饲料成本的抬升，养殖端亏损加剧。随着资金的进一步消耗，预计产能去化速度会有所提升，需要持续关注能繁母猪存栏数据。目前能繁母猪去化的方向性已经较为确定，市场的主要分歧在去化的速度与幅度。根据能繁母猪存栏量和存栏结构判断，今年二季度生猪供给依旧充足，预计猪价会持续低迷。由于饲料端面临原材料上涨的压力，养殖户的盈利水平将承受双向挤压，随着养殖户资金压力加剧，生猪产能去化有望加速，Q3生猪价格有望实现反转。目前养殖股估值水平相对较低，建议关注左侧布局机会。
重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制、新希望：多板块布局，饲料业务行业领先、天康生物、天邦股份、傲农生物。
1.2种植产业链：粮价预计持续维持高位震荡
粮食价格预计持续上涨：预计乌克兰国内玉米、谷物、甜菜和向日葵等春播作物的播种面积约为1340万公顷，相比2021年减少350万公顷，预计主要农作物产量下降20%以上。同时黑海港口受到战争影响被封停，乌克兰的运输能力受到大幅影响，预计未来三个月出口粮食仅为100万吨，与战前预测的6500万吨有较大差距，考虑到乌克兰小麦与玉米的出口总额分别占全球出口总额的12%与16%，乌克兰粮食出口量的减少必然导致全球粮食价格的上涨。
2021年我国大豆和玉米的对外依存度分别为85.5%和9.39%，国内玉米、大豆的单产水平不足美国的60%。2021年中央一号文件提出：大力推进种源等农业关键核心技术攻关、全面实施种业振兴行动方案、启动农业生物育种重大项目来保障国家粮食安全。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地。对牛弹琴文言文
重点推荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升、大北农、荃银高科。
1.3肉鸡养殖：美国禽流感或将加速国内肉种鸡推广
根据美国农业部4月4日发布报告显示，目前美国禽流感已经感染全美23个州，导致超过2700万只禽鸟
被宰杀，是2015年后美国最严重的禽流感疫情。与此同时，加拿大、意大利、挪威、法国、日本等地区也爆发了不同程度的H5N1禽流感疫情，随着春季鸟类的迁徙，本次禽流感的传染范围有可能持续扩大。2022年2月5日，我国海关已经发文禁止从加拿大进口肉禽，后续我国可能会禁止从美国进口禽类产品来保护国内的生物安全性。
图表1：我国禽肉产量和进口量
图表2：白羽鸡祖代种鸡总存栏量（万套）
来源：中国畜牧业协会，海关总署，国金证券研究所 来源：中国畜牧业协会，国金证券研究所
我国白羽肉鸡供大于求，商品代鸡苗养殖已经亏损半年以上，父母代鸡苗
养殖则是自今年2月后开始持续亏损，行业整体低迷。2021年我国白羽鸡祖代
鸡存栏173.29万套，处在历史高位，白羽鸡供给量依旧充足。从禽类进口数据
来看，2021年我国禽肉产量为2380万吨，进口量为148.03万吨，进口仅占
禽肉产量的6.22%。根据2021年全国祖代白羽肉雏鸡品种分布来看，我国有
90%的祖代鸡源自国外引种，其中美国种鸡约占31%。如果后续我国禁止美国
禽类产品入关，祖代鸡大约会有50万套的缺口，但是这部分缺口可以通过欧
洲、新西兰以及国产祖代鸡补充，我国祖代鸡苗供给仍有保障；由于白羽鸡目
前产量过剩且进口体量较小，封关带来的影响有限。预计封关后短期内对祖代
关于雷锋的演讲稿鸡价格会有一定的提振作用，下游产品亦有小幅上涨的可能性，国产祖代鸡推
进速度有望加快。
重点推荐：圣农发展：自有祖代鸡、益生股份：主营父母代鸡苗、民和股
烤着吃的鸡翅才最好吃份：商品代鸡苗龙头。
二、本周行情回顾
本周（2022.4.6-2022.4.8）农林牧渔（申万）指数收于3517.40点（-
4.72%），沪深300指数收于4230.77点（-1.06%），深证综指收于
2080.77点（-2.21%），上证综指收于3251.85点（-0.94%），果蔬加工在
农林牧渔子版块中表现最优秀，收于1202.53（+3.26%）。
图表3：本周行情一览 指数
上周收盘价 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 农林牧渔
3517.40 -4.72% -4.45% -5.45% 沪深300
4230.77 -1.06% 0.19% -14.36% 深证综指
职称考试报名条件2080.77 -2.21% -1.76% -17.76% 上证综指
3251.85 -0.94% -0.01% -10.66% 科创板
1027.24 -5.69% -5.85% -26.53% 种子生产
4617.59 -5.17% -6.44% -12.22% 水产养殖
637.44 -6.13% -6.90% 1.34% 林业
1004.37 -1.42% -0.38% -13.01% 饲料
5656.63 -3.93% -3.18% -13.53% 果蔬加工
1202.53 3.26% 1.22% 1.10% 粮油加工
2375.46 -5.72% -6.15% -15.85% 农产品加工
2676.63
-3.92% -4.61% -11.12% 养殖业 4013.49 -5.74% -4.98% 1.04%
来源：Wind ，国金证券研究所
500
1000
15002000
2500
201620172018201920202021禽肉产量(万吨)
禽肉进口量(万吨) -25%-20%-15%-10%-5%0%
5%
10%15%20%25%050100150200250201320142015201620172018201920202021总存栏量(万套) YOY
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