支付宝支付密码被锁定怎么办史上最全⾯梳理⾼瓴资本的投资逻辑！来源：⾼瓴资本
导读：投资的本质是什么？⽆⾮就是希望今天付出的⼀笔钱，能够在未来收回更多钱，所谓“春种⼀粒粟，秋收万颗⼦”。
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⾏业的维度
第⼀，看⾏业的商业模式。
我经常说，买股票看⾏业，就像买房⼦看⼩区⼀样，你可以装修你的房⼦，但是没有办法改变⼩区的环境，是不是学区房、⼩区中庭⼤不⼤等，这些因素你是⽆法改变的。公司也⼀样，即便有很优秀的管理层，但如果在⼀个很烂的⾏业，不管你怎么敬业、挣扎，业绩都不会太好。⽽有⼀些⾏业，你会发现赚钱实在太容易了，很典型的就是⽩酒⾏业。2013 年、2014 年“三公经费”严管，⼤多数公司股价下调但还是很好赚钱。因此，从⾏业的维度看，⾸先是看⾏业的商业模式，也就是这个⾏业挣钱是否容易。
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第⼆，看⾏业的竞争格局。我们经常说格局决定结局，很典型的两家公司就是美的、格⼒。空调并不算
很出众的⾏业，但是2005 年价格战之后⾄今，形成了格⼒和美的市场占有率具有很⼤优势的格局。⾏业格局优化后，即使整体增速下滑，格⼒和美的的业绩增长也很快，股价也都涨了⼏⼗倍。
第三，看⾏业的空间。中国过去15 年⾛了美国100 年⾛的路，可以在三年时间内⽤掉美国⼀个世纪⽤的⽔泥量。在这种情况下，中国必定有⼀些⾏业的成长空间是有限的，甚⾄有可能已经是⼣阳⾏业。在⾏业选择上我们要避开这些⼣阳⾏业，同时也要避开刚开始就“百舸争流”的⾏业。⼀些新兴⾏业刚刚发展的时候，⼤家都认为这个⾏业好，有100 家天使投资⼈往上扑，50家VC 往⾥冲，公司之间打价格战，这样的⾏业你不知道谁是赢家。我们要的是成长期和稳定期，有些消费品在成长期，这种阶段下特别好做投资。当然，产品的⽣命周期也要看。
第四，看⾏业的门槛。中国是竞争⾮常激烈的国家，资本回报率稍微⾼⼀点⼉的⾏业、净润率稍微⾼⼀点⼉的⾏业，就会有100 个⼈“⼭寨”、1000 个⼈抄袭。所以门槛很重要，要么资源独占，要么有牌照限制，要么有技术优势，要么有品牌优势。从⽩酒⾏业来看，2012 年、2013年有⾮常多的地产公司尝试开发⾃⼰的⽩酒品牌，但到2015 年、2016 年都死掉了，这个⾏业是有门槛的，别⼈进不来。
02
公司的维度
我们要品类优秀的公司。看⼀看公司内部的管理机制，看⼀看产品的定位。我总是问⾃⼰⼀个问题：这家公司如果继续发展下去，是会越⼤越强，还是会越⼤越难？有些⾏业的公司销售规模发展到⼀定程度后，再往上⾛就超出了管理半径，可复制性就不强了，增长也⾮常难，这种⾏业就是越⼤越难，对这种⾏业要⼩⼼。中国有很多软件公司其实是做系统集成的，成长过程中⼤量依赖⼈海战术，虽然销售是增长的，但是⼈均利润不断下滑，没有规模效应。这跟微软公司产品化的软件不⼀样。我们都想买⾏业龙头，要有规模优势，越⼤越强。
03
管理层的维度
看管理层分两个⽅⾯：⼀是看他的能⼒，⼆是看他的诚信度。
能⼒分两个⽅⾯。⼀是看战略上是否清晰，是否聚焦。很多公司会转型到其他⾏业，这种随便乱转型的公司我们从来都不碰。⽼本⾏都做不好，转型做⼀个新⾏业能够做好吗？过去两年，各种转型的公司基本上成功的很少。
⼆是战术上的执⾏⼒。对于中⼩公司，关键看⽼板的个⼈能⼒和魅⼒。我们经常会调研中层⼲部，看他们是不是崇拜⾃⼰的董事长；对⼤公司会看中层⼲部的关键绩效指标（KPI）。
⼀般来讲，我们研究的公司不多，但是会聚焦在那些我们看得懂、看得明⽩、商业模式简单⼜
容易挣钱的⾏业。我们会静下⼼来把⾏业、公司、管理层这三个问题搞清楚，会在⼀家公司上⾯花很多时间，⼀旦重仓买⼊，会持有很久。
过去18个⽉，我在A 股和港股的第⼀⼤重仓都没有改变，因为买之前就很清楚，即使是在熊市中，也有很强的超额收益。我们没有必要在短期内换来换去，这样做从长期来看，累计回报并不好。⼀定要到优秀的管理层、优秀的公司以及好挣钱的⾏业，通过时间的积累。
谈了这么多，其实核⼼就是回答⼀个问题：时间是不是你的朋友？只是靠运⽓、胆量，短期内赌⼀把，如果市场变脸怎么办？我们经常看到市场变脸⽐翻书还快。回归投资的本质，我们要到好的公司，把握机遇，做时间的朋友，成为赢家。
投资，教育，这是张磊常年挂在嘴边的两件事。他喜欢说的是“投资就是投⼈”，要靠谱的、真正有格局观、有胸怀⼜有执⾏⼒的创业者。左⼿投资，右⼿公益，⾼瓴两边都做得兢兢业业，风⽣⽔起，引侧⽬⽆数。⽽作为300亿美⾦的掌舵⼈，张磊本⼈却⼀直低调地与媒体保持着适当距离，偶尔步⼊聚光灯下，⼀半的时间谈的都是树⼈之计。⾼瓴奉⾏长期价值投资，在培养⼈才的问题上也⼀直强调格局，强调长远的发展和共赢。
火炬之光2法师属性点1.从投资者的⾓度来说，风险投资很多是需要退出的，但⼈才，永远是不需要退出的投资。通过这些年的实践，我深刻意识到，教育是对⼈⽣最重要、最明智的投资。我希望⽤创新的⽅式倡导普惠教育，以此在社会转型的过程中承担责任、创造价值。开学第一课作文
2.⾼瓴的投资哲学在很多⽅⾯同样适⽤于教育和⼈⽣选择。第⼀是“守正⽤奇”，即是要在坚守“正道”的基础上激发创新；第⼆是“弱⽔三千，但取⼀瓢”，就是要⼀个⼈在有限的天赋⾥做好⾃⼰最擅长的那⼀部分；第三则是“桃李不⾔，下⾃成蹊”，是指只要好好做⾃⼰的事，成功⾃会上门来。
3.在投资⽅⾯，我喜欢“想⼲⼤事”的企业家；在教育⽅⾯，我喜欢与具有伟⼤格局观的企业家共同发现⼈才，培养⼈才。我最⼤的乐趣就是帮助杰出的⼈实现更⼤梦想。
教师节广播稿4. “价值投资”可分为两个阶段，第⼀阶段是发现价值，第⼆阶段是创造价值。同样，教育也是，发现⾃⾝的天赋和价值，构建并利⽤⾃⼰的独特去创造新的价值，在“价值投资”的过程中造就⾃⾝的成功。
5.好的教育平台可以塑造⼀个⼈的⽓质与格局；与杰出商界领袖直接对话，则可以提升⼀个⼈的境界与视野。我们应当考虑的是：如何与⾼质量的⼈花够时间，做⼀些⾼质量的事情。挣钱只属于⾃然⽽然的结果的⼀部分。
6.财富的意义远不⽌于物质和⾦钱，⽽是代表着沉甸甸的道义和责任。既然我们的财富来⾃于社会，我们就要善⽤这些财富服务和回馈社会。从⼩处讲，这是知识与财富之间的良性循环；从⼤处看，这是为了让个⼈价值与造福⼈类的终极⽬标相⼀致。赠⼈玫瑰，⼿有余⾹。
7.我定位⾃⼰不仅仅是⼀位财富捐助者，更是创新教育模式的践⾏者。对于企业家⽽⾔，捐款是相对容易的事情。更重要的是要花费精⼒和时间，结合中国国情和发展趋势，脚踏实地引进国际⼀流教育思想和资源。
8.跨⾏业、跨界、跨专业的⾃由思考是⾮常必要的。新的产业时代最根本的还是需要依靠科学技术来驱动，需要真正的科学上的创新，尤其是基础科学、硬科学。因此，在这样的环境下，⼈才也需要多⽅⾯的知识储备，仅有商业管理或是⾦融经济⽅⾯的知识是不够的。厨房台面
9.中国的教育制度有很多可取之处，⽐如通过长期的训练和多重考核，培养学⽣极⾼的韧性，这些品质对将来的个⼈发展，⽆论是创业还是做投资都是⾮常重要的。但是在社会经济环境快速变化的过程中，需要培养既有商业头脑⼜有科学技能的跨界型⼈才。这是市场所提出的需求，也是社会所提出的需求。
10.我们不能只建⼀座桥，要有很多座不⼀样的桥，甚⾄要有摆渡船，来帮助⼤家以各种⽅式到达教育和⾃我认知、⾃我丰富的彼岸。这其实就是对教育多样性的要求，精英教育、普惠教育、职业教育等
等多种多样的形式都应存在发展的空间。我希望对教育进⾏供给侧改⾰。11.我⼀直认为，未来的构建需要⽆尽的想象⼒和踏实的执⾏，这两种⼒量汇聚在⼀起就是创新，⽽创新的核⼼正是⼈才。
12.教育也是⼀个很讲究情感关怀激励的领域，越是处于⼀个机器“横⾏”的⼈⼯智能时代，就越是呼唤着⼈性独特的同理⼼和情感互动等这些真正有温度的东西。科技的创新终将引领教育的创新，⼈⼯智能给教育带来了挑战，但这些挑战也给了⼈类⼀个更⼤的重新创造历史的机会。
13.⾦融与科技的深度融合，为⼈才培养打开了更具想象的创新空间。投⾝Fintech和互联⽹⾦融
创新，不⼀定都是‘技术背景’的同学才有机会，艺术、⼈⽂等社会学科的⼈才同样⼤有作为。
14.未来的⼊⼝是科学和教育。我们既需要有商业头脑和⼈⽂精神的科学家，也需要具有科学知识、尊重科学的企业家，能够和科学家⼀起去⼯作。
15.⼈本主义和精英理应结合起来，精英不应该孤芳⾃赏、“躲进⼩楼成⼀统”，⽽应与社会发展同步，在与社会互动中实现⾃⾝价值。
16.我们不仅要掌握科学思辨的能⼒，还要⼼中长存⼈⽂精神的⽕种。⽤舍我其谁的魄⼒去勇敢拥抱变化；⽤第⼀性原理去不断探究世界的价值原点；⽤⼈⽂精神去点亮⼼中的灯塔，Think big，Think long！
17.不要问学校给你什么价值，⽽要问你⾃⼰能多创造出来什么价值。这⾥的创造价值其实就是⼀个不断动态打造⾃⼰的过程。
18.⼈⽣很重要的⼀件事是，⼀帮你喜欢的、真正靠谱的⼈，⼀起做有意思的事。珍惜你⾝边的⼈，因为你不知道什么时候会说再见。在⼈⽣的道路上，选择与谁同⾏，⽐要去的远⽅更重要。暗黑3
19.始终保持好奇⼼（intellectual curiosity）对青年⼈来说⾮常重要。世界永恒不变的只有变化本⾝，变化催⽣创新，所以我们应着眼于变化。只有始终保持着好奇⼼，不断地迎接、拥抱创新，才能形成⼀种善意的价值创造，形成让蛋糕更⼤、开放共赢的局⾯。
20.真正的诚实（intellectual honesty），是从来不要去骗别⼈，也不要骗⾃⼰。虽然有时候，也许有⼈不靠诚实也能成功，但这种成功第⼀是不持久，第⼆是最后会搬起砖头砸到⾃⼰的脚。
21.我们的教育⼀直都重讲堂甚于思辨，然⽽知识和智⼒的独⽴（intellectual independence）是⾮常重要的。能不能有独⽴的思辨能⼒实际上是你能够坚持⾛多远的⼀个基⽯。
22.同理⼼（empathy）很重要。经历得更多之后，我变化最⼤的是能更加理解这个世界与社会的复杂与多样性，更加宽容了。这意味着我能更容易地站在别⼈的⾓度谅解别⼈，欣赏别⼈，考虑别⼈的问题。
23.⼀个⼈同时拥有好奇⼼、思考的独⽴性、诚实与同理⼼，并且有长期奋⽃的⼼态，剩下的只是运⽓和⼤数法则的问题。⼀遍⼀遍做你有激情的事，并且喜欢⼀遍⼀遍的做，成功只是时间问题。
24.强⼤的学习能⼒和对事物敏锐的洞察⼒，是⼀个⼈能⼒的“护城河”。要学会坚定⾃⼰的理想，珍惜⾃⼰短期内没有被看懂的窗⼝机会，把“护城河”做好。
25.我们应该多发扬运动员精神。运动带来的好处不仅是⾝体⽅⾯的，还有团队合作、竞争、以及如何⾯对失败等诸多⽅⾯。只要玩竞技类运动就会有失败，不可能⼀直赢。
26.把事情做到极致，就是现在⼤家所讲的匠⼈精神。
青年企业家、青年创业家要⽴刻做到惊天地泣⿁神是不可能的，更多的是抓住机会锻炼⾃⼰。我个⼈建议，再⼩的事情也要做到极致、做到最好。⼤环境改变不了，争取营造⼩环境；⼩环境改变多了，就会改变⼤环境。
27.我希望⼤家选择做时间的朋友。
做时间的朋友，需要极强的⾃我约束⼒和发⾃内⼼的责任感。在多数⼈都醉⼼于“即时满
⾜”（instant gratification) 的世界⾥，懂得“滞后满⾜”(delayed gratification)道理的⼈，早已先胜⼀筹。
我把这称为选择延期享受成功。有句话叫“风物长宜放眼量”，就是让我们从远处、⼤处着眼，要看未来，看全局。我常常给创业者建议，要学朱元璋“⼴积粮，⾼筑墙，缓称王”。这个战略在创业中有效，也同样适⽤于你我的⽣活。坚持⾃⼰内⼼的选择，不骄不躁，好故事都是来⾃于有挑战的⽣活；持之以恒，时间终将会成为你的朋友。
投资有风险，独⽴判断很重要
本⽂仅供参考，不构成买卖依据，⼊市风险⾃担。
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