【深度解析】M1、M2剪刀差
【深度解析】M1、M2剪刀差
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【深度解析】M1、M2剪刀差
2016-11-04 10:30城商行研究
侃侃怎么读
文章来源：金融客平台、合肥房天下
什么是M1、M2？
首先，我们综合了解一下反映货币供应量的重要指标M0、M1、M2、M3、M4的概念。
M0=流通中现金。（与消费变动密切相关，是最活跃的货币。）
M1（狭义货币）=M0+单位活期存款。（M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标。通俗理解，就是可以让你随时买买买。）
M2（广义货币）=M1+单位定期存款+个人的储蓄存款+证券公司的客户保证金。（流动性偏
弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。换句话说，M2不都是随时可以提取出来的，代表的是未来潜在的购买力。）
M3=M2+具有高流动性的证券和其它资产（现在没啥用，国家也没放出相关数据）。
现在和我们生活密切相关的就是M1和M2。
各国对M0、M1、M2、M3的定义各有不同，但均是根据流动性大小来划分的，M0的流动性最强，M1次之，以此类推。
举一个通俗易懂的例子：
小明家里有100元现金。这就是M0。
隔壁老王有200元要付给小明，支票已经给了小明，一旦到了月底，小明凭支票就可以去银行拿到200块钱。那么小明的M1就是100+200=300元。
小明存在银行的钱有500元。那么小明的M2就是300+500=800元。
车窗因为小明的100元是现金，可以随时买买买。
小明的200元支票只要到了月底就可以拿到手，虽然现在花不了，但是钱到手之后还是要买买买的。
怨恨但是小明的500元存在银行，暂时不准备去买买买。
所以M1反映的是现实购买力，而M2反映的是潜在购买力。
这里有一个比较有意思的情况：居民在银行的储蓄，无论是定期储蓄还是活期储蓄，都算作M2。但是企业的活期存款算作M1，企业的定期存款算作M2。
另外，2011年10月起，央行将非存款类金融机构在存款类金融机构的存款和住房公积金存款纳入广义货币供应量(M2)统计范围，也就是说，跟职工关系密切的住房公积金算作M2了，其实想想也有道理，存进去的公积金不是立刻就能拿出来花的，所以算作M2理所应当。
M1、M2的关系
在我国，M1和M2是按照是否反映现实购买力来进行区分的。M1主要反映经济中的现实购买力，而M2不仅反映现实购买力，也反映潜在购买力。
如果M1增长速度过快，则消费和终端市场活跃，就有可能从需求方角度导致商品和劳务市场的价格上涨。
如果M2增速较快，除去M1的因素，则表明储蓄理财投资和中间市场活跃。央行和各商业银行可以据此判定货币政策。
当M1过高M2过低时，则说明企业活期存款多，投资意愿强，经济扩张较快。此时企业也愿意以更高的成本融资，储蓄存款之外的其他类型资产收益较高，这样人们会把储蓄存款
提出进行投资或购买股票，大量的资金表现为可随时支付的形式，使得商品和劳务市场普遍受到价格上涨的压力。
当M2过高M1过低时，则说明实体经济中有利可图的投资机会在减少，钱不愿意进入实体循环中，都堆积在金融体系内，活期存款大量转变为较高利息的定期存款，货币构成中流动性较强的部分转变为流动性较弱的部分，继而影响实业投资和经济增长。
小制作的图片M1与M2“剪刀差”不断扩大
从上图可以看出，M1在过去数月保持在20%以上的增速，但M2却有下滑的迹象。这表明在银行体系内的活期存款不断增加，传统上来说，活期存款增加是一种经济活力上升的标
志，即企业不愿意把资金变成长期存款，而是保留现金，以备投资的需要。历史上，M1与通胀之间存在着正相关，同时存在着一定的领先效应，即M1的增加意味着企业投资意愿增强，同时也意味着未来通胀存在着上行的动力。
而在中国目前的语境下，却很难得出通胀即将上行的结论，M1的大幅增加反而意味着企业对于实业投资意愿的降低，有分析表示，企业留存大量现金，反而意味着企业没有合适的投资标的，最终变成了不得不持币的现象。
M2为何缓增？
第一，救市的因素。去年7月份的时候，大家知道，股市是波动比较大，所以为了救市，进去的资金有多少呢？近1万亿。这个1万亿就形成了什么呢？形成了证券业金融机构，在商业银行的存款。这个存款，叫非存款类金融机构在金融机构的存款。非存款类金融机构在金融机构的存款，它是计入M2的。我们2011年开始就计入M2了，为什么？全世界都这么计。所以我们也计入M2的，所以这是一个因素，如果把这个因素扣掉是多少呢？是11%，这个因素正好是0.8个百分点，我们算了一下。因为现在M2，差不多是140几万亿，所以你接近1万亿的话，就0.8个百分点，差不多就11%了，已经到了11%了，如果这个因素扣掉
的话。这个因素是短期的扰动因素，从统计学的角度讲。
2021年新年祝福语第二，我们也要客观的看到，实事求是的讲，企业贷款是比较疲软的。我们整个人民币贷款是多少呢？我们今年7月份人民币贷款增加了4600多亿，我们同比去年的7月份，少增了1万亿，比今年的6月份少增了9000亿。那确实是增速比较慢。贷款少增说明存款肯定也少增，因为存款是贷款派生出来的，所以M2就少。平时我们的贷款，一般都在13%、14%增速，这一次12.9%，相对来说也比较低。
形容男人气质的词语大家再看到，问题还在这个地方，这就是说什么呢？我们企业的贷款在7月份是负增长的，我们大量的贷款，基本上都到个人的，我们4600亿的贷款，个人贷款有4500亿。而个人的中长期贷款，增长了4700亿。个人的短期贷款是负增长的，为什么个人的中长期贷反增长了那么多呢？是因为大量的房贷，新增房贷几乎超过了我们整个贷款的增长。
第三个因素就是表外融资。姜行长刚才也讲到了，我们最近监管有点趋紧，对于风险控制比较严格。所以我们的表外融资，下降得比较厉害，尤其请大家看，未贴现的银行承兑汇票是负增长的，连续几个月都负增长。这一次负增长了多少呢？100%多，也就是一下子减掉了一大笔。那么这个未贴现银行承兑汇票减少以后，为什么会影响货币供应量的呢？因
为一般你未贴现的银行承兑汇票，银行会向你要求贴现的收取保证金存款，从50%到80%。那么现在未贴现的银行承兑汇票有5000多亿的下降，那么你的保证金存款可能就要下降三四千亿，一下子就下来了。那么这个反映了什么呢？反映了我们监管的趋严，风险的防范，这是应该的。同时，大家也可以注意到一点，说明什么呢？说明我们企业之间的交往，没有以前这么频繁。因为承兑汇票，就是企业之间的交往。企业之间的交往，是要商业银行来保证叫银行承兑汇票。我银行承兑汇票的减少，除了监管以外，也有一种因素，就是经济相对比较冷，企业与企业之间贷款比较少，从贷款、投资个方面来看企业的总体压力都比较大。所以我们分析经济应该怎么分析呢？尤其是短期经济的分析，你应该从多个纬度、多个角度，从经济、金融多个角度，全都一看，你才能看得出，经济压力确实是比较大。

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