海外行业报告 | 行业研究简报
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短视频行业
证券研究报告
2021年03月24日
作者
孔蓉 分析师
SAC 执业证书编号：S1110521020002 *****************
王梦恺
分析师
SAC 执业证书编号：S1110521030002 ********************
快手：广告加速商业化，电商规模快速增长
房贷利率最新消息2022年事件：
公司发布业绩报告，2020Q4实现收入181亿元，同比增长52.7%，经调整净利润-7.04亿元；2020年全年实现收入588亿元，同比增长50.2%，经调整净利润为-79.5亿元。刘德华电影集
点评：
快手用户规模快速提升，使用时长稳步增加。2020Q4快手应用的平均DAU 及平均MAU 为2.7亿、4.8亿，同比增长31.4%及23%。每位DAU 日均使用时长89.9分钟，同比增加近14分钟。2020年全年，快手应用的平均DAU 及平均MAU 分别为2.6亿\4.8亿，同比增长50.7%及45.6%。快手应用DAU 日均使用时长为87分钟，同比增长17%。
1.线上营销前景广阔，收入增长强劲
公司2020Q4线上营销收入为85亿元，同比增长170.1%，首次超过直播业务，成为快手最大的收入来源。2020年全年公司线上营销收入219亿元，同比增长194.6%，总收入占比由2019年的19%增至37.2%，主要系用户规模扩大及大数据能力提升驱动。每名日活跃用户平均线上营销服务收入为82.6元，同比增长95.3%。
继Q3磁力聚星与快手粉条全新升级后，Q4公司推出智能化电商顾问“生意通“，辅助商家进行生意决策，助力线上营销业务收入快速增长。全年来看，公司推出综合线上营销平台，逐步拓宽广告类型，优化广告推荐算法，力求精确触达目标客户，提升广告效率及效果。
2.Q4直播小幅下降，全年仍平稳增长
公司2020Q4直播收入79亿元，同比下降7.6%，主要系每月直播付费用户平均收入下降。2020年全年公司直播收入332亿元，同比增长5.6%。 依靠“老铁经济“的强社交属性及私域流量的高粘性，Q4快手直播平均月付费用户相比于同期的5020万增加至5080万。全年来看，快手直播平均月付费用户为5760万，同比增长17.8%。快手在直播方面内容逐步多元化，覆盖体育、游戏、垂钓等各垂类内容直播。在体育方面，拿到CBA 直播官方”二创“版权，可邀请达人进行述评直播。
3.其他服务收入超预期，电商业务势头强劲
公司2020Q4其他服务收入17亿元，同比增长831.5%，主要为电商GMV 增长驱动。2020年全年公司其他服务收入37亿元，同比增长1330%。 快手加大对中尾部商家的扶持。2020年9月，快手上线好物联盟，从供应链方面解决中小商家的选品难问题。受益于电商生态系统和基础设施的逐步完善，用户的购买体验和满意度得到进一步提升。2020年快手平台上促成的电商交易GMV 为3812亿元，同比增长539.6%；快手平均复购率也由2019年的45%进一步增长至2020年的65%。我们认为，快手社区的强粘性可进一步推动商业化变现。 今年以来，在快手独特社交商业生态中成长起来的中小原生品牌，“快品牌”异军突起。我们认为，快品牌的建立有望带动中腰部主播建立自己的私域流量，提高粉丝黏性，摆脱价格竞争，形成市场的良性循环。
投资建议：短视频行业用户规模增长已步入中后期，考虑到公司持续完善内容生态，广告+电商双轮驱动，后续商业化变现及业绩释放值得期待。 风险提示：短视频行业竞争激烈，导致快手用户规模和时长增长不及预期；直播等在线娱乐行业监管收紧，内容审核趋严；在线营销广告加载率及eCPM 提升不及预期；电商付费用户规模以及复购率提升不及预期；海外业务拓展及商业化变现不及预期。
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投资评级声明
类别说明评级体系
股票投资评级自报告日后的6个月内，相对同期标普500指数的涨跌幅
行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期标普
500指数的涨跌幅
买入预期股价相对收益20%以上
增持预期股价相对收益10%-20%
持有预期股价相对收益-10%-10%人类是怎么繁衍的
卖出预期股价相对收益-10%以下
强于大市预期行业指数涨幅5%以上
中性预期行业指数涨幅-5%-5%
弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下
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