煤炭开采
证券研究报告 2021年03月07日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
彭鑫 分析师
SAC 执业证书编号：S1110518110002
资料来源：贝格数据
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行业走势图
20210305一周煤炭动向：需求回暖，港口煤价强势运行
本周观点：动力煤：供给方面，产地复产煤矿生产正常，两会期间安全检查增多，叠加鄂尔多斯保供结束，煤矿煤管票按产能供应，少数矿产量收紧。需求方面，本周全国各地生产及制造企业陆续完成复工，下游终端耗煤负荷提升，其中水泥、化工及造纸企业需求表现良好，北上拉运积极性较高，加
之沿海八省电厂煤炭日耗迅速攀升至往年正常水平，库存呈现消耗趋势，市场预期供需宽松的局势已有所改变，后期还需观望终端日耗变化情况。总体来看，产地保供结束，即将进入两会期间，安全生产将成为重点，供应端预期将有所收紧，环渤海港口库存呈现小幅回落之势，同时下游需求有序释放，终端询货采购积极性较前期有所回暖，市场预期供需宽松局势将有所转变，港口煤价或将延续偏强运行。焦煤：供给方面，两会山西、内蒙、山东等地煤矿产量略有收缩，但整体影响不大，主产地煤矿开工高位。需求方面，本周焦化厂综合开工率有所上升。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数均有所下降。总体来看，本周炼焦煤市场弱势运行，因春节期间放假时间缩短，整体供应高位，叠加春节后下游需求消极，多数焦企仍在消耗库存阶段，煤矿库存压力渐增，短期焦煤市场供需宽松局面，我们预计短期内焦煤价格将平稳运行，后期需关注下游需求情况。焦炭：供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工率有所下降。本周，钢厂库存、港口库存和焦化厂库存有所上升。总体看来，本周焦炭市场弱势运行。近期唐山市由于环保问题，将关停7座高炉，进而影响焦炭需求量。经过春节期间汽车运输的影响，焦炭库存累积，假期后钢厂缺乏购买意愿。短期内焦炭价格或将偏弱运行，需关注两会政策风向对钢市的影响。
1.动力煤：本周国内港口动力煤价格强势运行，3月5日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为604元/吨，较上周五上涨38元/吨；产地价格方面，山西大同南郊5500大卡车板价468元/吨，较上周五上涨3元/吨；3月5日秦皇岛港库存576万吨，较上周五环比下跌24万吨。需求方面，本周全国各地生产及制
造企业陆续完成复工，下游终端耗煤负荷提升，其中水泥、化工及造纸企业需求表现良好，北上拉运积极性较高，加之沿海八省电厂煤炭日耗迅速攀升至往年正常水平，库存呈现消耗趋势。市场预期供需宽松的局势已有所改变，后期还需观望终端日耗变化情况。库存方面，3月5日秦皇岛港库存576万吨，较上周五环比下跌24万吨，同比下跌35万吨。供给方面，产地复产煤矿生产正常，两会期间安全检查增多，叠加鄂尔多斯保供结束，煤矿煤管票按产能供应，少数矿产量收紧。 进口方面，截至3月5日，广州港澳洲煤Q5500库提价700元/吨，较上周五上涨20元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价700元/吨，较上周五上涨20元/吨。综合来看，供给方面，产地复产煤矿生产正常，两会期间安全检查增多，叠加鄂尔多斯保供结束，煤矿煤管票按产能供应，少数矿产量收紧。需求方面，本周全国各地生产及制造企业陆续完成复工，下游终端耗煤负荷提升，其中水泥、化工及造纸企业需求表现良好，北上拉运积极性较高，加之沿海八省电厂煤炭日耗迅速攀升至往年正常水平，库存呈现消耗趋势，市场预期供需宽松的局势已有所改变，后期还需观望终端日耗变化情况。总体来看，产地保供结束，即将进入两会期间，安全生产将成为重点，供应端预期将有所收紧，环渤海港口库存呈现小幅回落之势，同时下游需求有序释放，终端询货采购积极性较前期有所回暖，市场预期供需宽松局势将有所转变，港口煤价或将延续偏强运行。
2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为1650 元/吨，较上周五环比下跌40元/吨。本周炼焦煤市场弱势运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为80.21%，较上周五上升0.72%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计868.07
万吨，较上周五下降54.33万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数17.04天，较上周五减少1.23天。供给方面，两会山西、内蒙、山东等地煤矿产量略有收缩，但整体影响不大，主产地煤矿开工高位。 综合来看，供给方面，两会山西、内蒙、山东等地煤矿产量略有收缩，但整体影响不大，主产地煤矿开工高位。需求方面，本周焦化厂综合开工率有所上升。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数均有所下降。总体来看，本周炼焦煤市场弱势运行，因春节期间放假时间缩短，整体供应高位，叠加春节后下游需求消极，多数焦企仍在消耗库存阶段，煤矿库存压力渐增，短期焦煤市场供需宽松局面，我们预计短期内焦煤价格将平稳运行，后期需关注下游需求情况。
3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为2720元/吨，较上周五下降100元/吨；唐山二级冶金焦到厂价2600 元/吨，较上周五下降100元/吨。本周焦炭市场弱势运行。需求方面，全国高炉开工率65.88%，较上周五下降0.28%。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计475.11万吨，较上周五上涨28.65万吨。100家国内独立焦化厂焦炭库存合计61.64万吨，较上周五上涨11.79万吨。港口库存合计190万吨，较上周五上涨6万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为80.21%，较上周五上升0.72%。综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工率有所下降。本周，钢厂库存、港口库存和焦化厂库存有所上升。总体看来，本周焦炭市场弱势运行。近期唐山市由于环保问题，将关停7座高炉，进而影响焦炭需求量。经过春节期间汽车运输的影响，焦炭库存累积，假期后钢厂缺乏购买意愿。短期内焦炭价格或将偏弱运行，需关注两会政策风向对钢市的影响。
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风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开
-12%
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4%12%20%28%36%44%煤炭开采
沪深300
1.投资提示
1.1.动力煤
本周国内港口动力煤价格强势运行，3月5日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为604元/吨，较上周五上涨38元/吨；产地价格方面，山西大同南郊5500大卡车板价468元/吨，较上周五上涨3元/吨；3月5日秦皇岛港库存576万吨，较上周五环比下跌24万吨。
需求方面，本周全国各地生产及制造企业陆续完成复工，下游终端耗煤负荷提升，其中水泥、化工及造纸企业需求表现良好，北上拉运积极性较高，加之沿海八省电厂煤炭日耗迅速攀升至往年正常水平，库存呈现消耗趋势。市场预期供需宽松的局势已有所改变，后期还需观望终端日耗变化情况。
库存方面，3月5日秦皇岛港库存576万吨，较上周五环比下跌24万吨，同比下跌35万吨。
供给方面，产地复产煤矿生产正常，两会期间安全检查增多，叠加鄂尔多斯保供结束，煤矿煤管票按产能供应，少数矿产量收紧。
进口方面，截至3月5日，广州港澳洲煤Q5500库提价700元/吨，较上周五上涨20元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价700元/吨，较上周五上涨20元/吨。
综合来看，供给方面，产地复产煤矿生产正常，两会期间安全检查增多，叠加鄂尔多斯保供结束，煤矿煤管票按产能供应，少数矿产量收紧。需求方面，本周全国各地生产及制造企业陆续完成复工，下游终端耗煤负荷提升，其中水泥、化工及造纸企业需求表现良好，北上拉运积极性较高，加之沿海八省电厂煤炭日耗迅速攀升至往年正常水平，库存呈现消耗趋势，市场预期供需宽松的局势已有所改变，后期还需观望终端日耗变化情况。总体来看，产地保供结束，即将进入两会期间，安全生产将成为重点，供应端预期将有所收紧，环渤海港口库存呈现小幅回落之势，同时下游需求有序释放，终端询货采购积极性较前期有所回暖，市场预期供需宽松局势将有所转变，港口煤价或将延续偏强运行。
1.2.焦煤
本周京唐港主焦煤价格为1650 元/吨，较上周五环比下跌40元/吨。
本周炼焦煤市场弱势运行。
需求方面，本周焦化厂综合开工率为80.21%，较上周五上升0.72%。
库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计868.07万吨，较上周五下降54.33万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数17.04天，较上周五减少1.23天。
供给方面，两会山西、内蒙、山东等地煤矿产量略有收缩，但整体影响不大，主产地煤矿开工高位。
综合来看，供给方面，两会山西、内蒙、山东等地煤矿产量略有收缩，但整体影响不大，主产地煤矿开工高位。需求方面，本周焦化厂综合开工率有所上升。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数均有所下降。总体来看，本周炼焦煤市场弱势运行，因春节期间放假时间缩短，整体供应高位，叠加春节后下游需求消极，多数焦企仍在消耗库存阶段，煤矿库存压力渐增，短期焦煤市场供需宽松局面，我们预计短期内焦煤价格将平稳运行，后期需关注下游需求情况。
1.3.焦炭
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本周天津港一级焦平仓价为2720元/吨，较上周五下降100元/吨；唐山二级冶金焦到厂价
本周焦炭市场弱势运行。
需求方面，全国高炉开工率65.88%，较上周五下降0.28%。
库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计475.11万吨，较上周五上涨28.65万吨。100家国内独立焦化厂焦炭库存合计61.64万吨，较上周五上涨11.79万吨。港口库存合计190万吨，较上周五上涨6万吨。
行车电脑显示屏是什么供给方面，本周焦化厂综合开工率为80.21%，较上周五上升0.72%。
综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳；需求方面，钢厂高炉开工率有所下降。本周，钢厂库存、港口库存和焦化厂库存有所上升。总体看来，本周焦炭市场弱势运行。近期唐山市由于环保问题，将关停7座高炉，进而影响焦炭需求量。经过春节期间汽车运输的影响，焦炭库存累积，假期后钢厂缺乏购买意愿。短期内焦炭价格或将偏弱运行，需关注两会政策风向对钢市的影响。
2.本周市场回顾
上周上证综指报收3501.99点，周下跌7.09点，跌幅0.20%；沪深300指数报收5262.80
点，周下跌73.97点，跌幅1.39%；中信煤炭指数报收1809.96点，周下跌81.74点，跌幅
4.73%，位列29个中信一级板块涨幅第2位。
图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况（%）
资料来源：Wind，天风证券研究所
上周煤炭板块涨幅前五的分别为郑州煤电、兖州煤业、昊华能源、山西焦化、宝泰隆，涨
幅分别为30.44%、23.24%、16.15%、14.77%、12.16%。
表1：煤炭板块涨幅榜前五
代码公司名称周收盘价（元）周涨跌（元）周涨跌幅（%）600121.SH 郑州煤电 5.87 1.37 30.44 600188.SH 兖州煤业11.88 2.24 23.24 601101.SH 昊华能源 4.10 0.57 16.15 600740.SH 山西焦化 6.84 0.88 14.77 601011.SH 宝泰隆 4.52 0.49 12.16
资料来源：Wind，天风证券研究所
上周煤炭板块跌幅前五的分别为神火股份、陕西黑猫、永东股份、盘江股份、*ST平能，
跌幅分别为-4.68%、-2.59%、-2.11%、-1.50%、-1.33%。
表2：煤炭板块跌幅榜前五
代码公司名称周收盘价（元）周涨跌（元）周涨跌幅（%）000933.SZ 神火股份8.75 -0.43 -4.68 60
1015.SH 陕西黑猫7.91 -0.21 -2.59 002753.SZ 永东股份7.88 -0.17 -2.11 600395.SH 盘江股份7.22 -0.11 -1.50 000780.SZ *ST平能 3.72 -0.05 -1.33
资料来源：Wind，天风证券研究所
3.一周市场动态速览
表3：一周煤炭市场动态速览
指标价格周变化值单位国内价格指数动力煤价格指数CCI5500 609.00 38.00 元/吨
国内动力煤港口秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价604.00 48.00 元/吨产地
山西大同南郊车板价Q5500 468.00 3.00 元/吨陕西榆林动力块煤坑口价490.00 -5.00 元/吨内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价578.00 -20.00 元/吨
国内炼焦煤港口京唐港山西产主焦煤库提价1,650.00 -40.00 元/吨产地
山西吕梁产主焦煤市场价1,270.00 0.00 元/吨河北邯郸产主焦煤车板价1,560.00 0.00 元/吨河南平顶山产主焦煤车板价1,530.00 0.00 元/吨山东枣庄产1/3焦煤车板价1,330.00 0.00 元/吨
国内焦炭天津港一级冶金焦平仓价2,720.00 -100.00 元/吨唐山二级冶金焦到厂价2,600.00 -100.00 元/吨
煤炭进口价广州港澳洲煤Q5500库提价700.00 20.00 元/吨广州港印尼煤Q5500库提价700.00 20.00 元/吨
开工率
钢厂高炉开工率：全国65.88 -0.28 % 焦化厂
西南地区70.69 0.31 %
西北地区95.34 0.26 %
华中地区53.24 0.00 %两会开几天
华北地区82.91 1.50 %
华东地区74.50 0.05 %
东北地区87.69 0.00 %
库存
港口秦皇岛港576.00 -24.00 万吨电厂
6大发电集团煤炭库存合计——万吨
6大发电集团库存可用天数——天
6大发电集团日均耗量合计——万吨钢厂
钢厂焦煤库存888.08 6.80 万吨
钢厂焦煤库存可用天数17.53 -0.02 天焦炭库存
焦化企业焦炭总库存61.64 11.79 万吨
钢厂焦炭库存475.11 28.65 万吨
海运费国内
运费
秦皇岛—广州（5-6万DWT）0.00 0.00 元/吨黄骅—上海（3-4万DWT）0.00 0.00 元/吨天津—镇江（1-1.5万DWT）0.00 0.00 元/吨国际
运费
澳大利亚（纽卡斯尔）—青岛12.50 0.00 元/吨印尼（加里曼丹）—中国0.00 0.00 元/吨
汽运费柳林—唐山210.00 0.00 元/吨鄂尔多斯—黄骅240.00 -10.00 元/吨神木—忻州85.00 0.00 元/吨
下游产品价格水泥价格指数146.02 0.16 点Myspic综合钢价指数176.57 1.37 点
资料来源：Wind，煤炭资源网，我的钢铁网，天风证券研究所
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