企业筹资选择哪种方案
企业筹资选择哪种方案
筹资是企业进行一系列活动的先决条件。筹资决策不仅要筹集到足够数额的资金，而且要使资金成本达到 最低。不同筹资方案的税负不同，企业在利用筹资方式进行税收筹划时，不仅要从税收上考虑，还要注意 企业收益提高所带来的风险，并充分考虑企业自身的特点以及风险承受能力。
按照取得资金来源渠道的不同，筹资可以分为：争取财政拨款，自我积累，借款，发行债券，发行股 票，商业信用，租赁等方式。
企业筹资中常见的有以下几种税收筹划方法。
借贷与自我积累的选择自我积累这种筹资法，需要很长的时间才能完成。但从税收的角度来说，却不 是尽善尽美的。因为通过自我积累法筹集来的资金，投入生产经营活动之后，产生的全部税负由企业自己 负担。
贷款则不同，它不需要很长时间，而且投资产生效益后，出资机构实际上也要承担一定的税收，即企 业归还利息后，企业的利润有所降低，特别是税前还贷政策，其本质就是用财政的
钱还贷款。因此，企业 的实际税负被大大降低了。所以说，利用贷款从事生产经营活动是企业减轻税负、合理避开部分税款的一 个很好的途径。企业借款和发行债券的选择
借款筹资主要是向金融机构(如银行)进行融资，其成本主要是支付的利息。对企业来讲，借款筹资 具有一定的抵税作用，即企业归还利息后，利润有所减少，所得税税负将有所下降。特别是税前还贷政策， 其本质就是用财政的钱还贷款，企业的实际税负更是大大降低。因此，利用贷款从事生产经营活动是企业 减轻税负、合理避税的一个很重要的途径。
例如，某企业取得5年期的长期借款400万元，年利率为10%，筹资费用率为0.4%，那么该企业可 以少缴所得税 66.528 万元[(400x5x10%+400x0.4%)x33%].
虽然企业可以通过向金融机构借款、融资，其利息在税前冲减企业利润，从而减轻企业所得税税负， 但向银行等金融机构借款进行筹资、筹划的空间不大，有条件的企业还可以通过发行债券进行筹资、筹划。 例如，某企业发行总面额为400万元5年期债券，票面利率为11%，发行费用率为5%，则该企业可节税 79.2 万元[(400x5x11%+400x5%)x33%].
相比之下，借款筹资所承受的税负重于向社会发行债券所承受的税负。
借贷与权益融资的选择根据税法规定，企业借贷的利息支出可以作为费用成本冲减当期的企业利润， 而企业发行股票所支付的股息却不能计入当期费用，两者之间的税收差别待遇构成了企业进行税收筹划的 基础。
例如，某股份制企业A共有普通股400万股，每股10元，没有负债。由于产品市场行情看好，准备 扩大经营规模，该公司董事会经过研究，商定了三个筹资方案。
方案一：发行股票600万股(每股10元)，共6000万元。
方案二：发行股票300万股，债券3000万元(债券利率为8%)。
方案三：发行债券6000万元。
企业A下一年度的资金盈利概率：盈利率分别为瓷砖十大品牌排名10%、14%、18%；概率分别对应为30%、40%、 30%.企业预期盈利率企业如何合理避税=10%x30%+14%x40%+18%x30%=14%；预期盈利=10000x14%=1400 万元。
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方案一：应纳企业所得税=1400x33%=462万元；税后利润=1400-462=938万元；每股净利=938万 元一1000万股=0.938元/股。
方案二：利息支出=3000x8%=240万元；应纳企业所得税=(1400-240) x33%=382.8万元；税后 利润=1400-240-382.8=777.2万元；每股净利=777.2万元一700万股=1.11元/股。
方案三：利息支出=6000x8%=480万元；应纳企业所得税=(1400-480) x33%=303.6万元；税后 利润=1400-480-303.6=616.4万元；每股净利=616.4万元一400万股=1.54元/股。
由此可见，随着借贷筹资额的增加，企业的每股净利也随着增加。但同时随着借贷筹资额的增加，企业经 营的风险随着增加。企业通过股票筹资获得的节税收益虽然非常有限，但通过发行股票筹得的资金不需要 偿还，可被企业长期占用。因此，企业在筹资时应对筹资成本、财务风险和经营利润综合考虑，并要善于 将股权筹资和债务筹资结合使用，选择最佳结合点。
相互借贷筹资法企业并不是只有在缺少资金的时候才有必要进行借贷。相反，企业在不缺乏资金的时 候，还可以通过相互提供借贷资金进行税收筹划，以节省部分税款。这种筹划的空间在累进税率的情况下 更大，在比例税率的情况下相对较小。
例如，某行业的年度变化较大，某年度个体工商户甲净盈利30万元，个体工商户乙没有盈利，亏损1 万元，甲、乙两个体户的资金都比较雄厚。
如果甲、乙两个体户都不贷款，也不相互拆借，则：甲应纳税额=300000x35%—6750=98250元；乙 不用纳税。
如果甲、乙两个体户互相拆借，该年度甲向乙贷款60万元，年利息率为10%，年度末甲应向乙支付 利息6万元，则：
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甲应纳税额=(300000-60000) x35%-6750=77250 元；
乙应纳税额=(60000-10000) x35%-6750=10750 元；
98250-77250-10750=10250元。通过筹划，两者共少缴税款10250元。
租赁筹划法根据我国会计制度的规定，用于固定资产的投资不能抵扣经营利润，只能按期提取折旧。 这样，投资者不仅要在前期投入较大数额的资金，而且在生产中只能按规定抵扣。
从税收筹划的角度来看，承租人可以在经营活动中，以支付租金的方式冲减其经营利润，减少税基， 从而减少应纳税额，并为其今后继续从事其他各种经营活动奠定基础。与此同
时，对出租人来说，他不必 为如何使用或利用这些设备及如何从事经营活动而操心，可以轻而易举地获得租金收入。此外，它的租金 收入要比一般经营利润收入享受更多的税收优惠待遇。因此，承租人与出租人便有了共同的利益，这便是 两者合作的经济基础。当然，更为企业的税收筹划创造了较好的客观条件。租赁产生的税收效应并非仅仅 因为存在相同的利益才得以实现。即使在专门租赁公司提供租赁设备的情况下，承租人仍然可以获得税收 上的好处。
租赁过程中支付资金的方式在签订合同时由双方共同协定，这样，承租人就可以从减轻税负的角度出 发，通过租金的平稳支付，使利润在各个年度平摊，从而使经营所得适用较低税率，以达到减轻税负的目 的。当出租方和承租方同属于一个大的利益集团时，为了共同的利益，他们可以通过租赁方式直接、公开 地将资产从一个主体转移到另一个主体，使更多的所得适用较低的税率，享受到优惠政策，从而使整个集 团的利益最大化。
试析资本成本决策研究
摘要：一个公司的资本成本应该是一种包含各种动态变化因素在内的综合成本。在很大程度上，资本成本 决定着公司的一项重大资本投资the one i love most决策是否正确。如果一项投资能够收回资
本成本，那么对财产、设备，或 另一家公司的投资决策就是明智的。
关键词：公司成本；筹资资本；投资决策；资本成本决策
1资本成本的概念及意义
1.1什么是资本成本
从 投资者角度看，资本成本是资本市场投资特定的项目所要求的收益率，或者也可以称之为机会成
本。也就是说如果有更具吸引力的投资选择（更高的期望收益率），投资者将转移其投资。从企业角度看， 资本成本是企业为实现特定的投资机会、吸引资本市场资金必须满足的投资收益率。如果企业资本收益率 低于投资者要求的收益率，则难以在资本市场上吸引投资者；反之大大高于投资者要求的收益率，资本成 本将导向大批的投资者进行投资。
1.2资本成本的实际意义
资本成本简单地说应该是一种预期的收益率。资本成本取决于投资项目的预期收益风险，
由资本使用 决定。不同企业、同一企业不同投资机会和不同企业的资本成本不同，即资本成本的形成及存在是多样的。 资本成本不是企业自己设定的，而是由资本市场评价，必须到资本市场上去发现。资本成本的核算必须是 在一定的市场环境前提下进行的，而且其必然存在于资本市场中。资本成本隐含的价值理念体现在企业投 资、融资、经营等活动的评价标准上。
（1）    资本成本可以作为企业取舍投资机会的财务基准，或贴现率。只有当投资机会的预期收益率超过 资本成本，才应进行该项投资。资本成本起到了基础性对比数据的作用。
（2）    资本成本用于企业评估内部正在经营的业务单元资本经营绩效，为业务、资产重组或继续追加资 金提供决策依据。只有投资收益率高于资本成本，业务单元继续经营才有经济价值。资本成本是一种用来 衡量生产经营过程中的临界基准。
（3）    资本成本可以作为企业根据预期收益风险变化，动态调整资本结构的依据。预期收益稳定的企业 可以通过增加长期债务，减少高成本的股权资本来降低加权资本成本。
（4）    资本成本可以作为资本市场评价企业是否为股东创造价值、资本是否保值增值的指标。资本成本 作为评估企业资本经营业绩和价值创造状况的指标已受到关注。
2资本成本决策的重要意义
2.1开学祝福语资本成本决策与经营理念
在经营理念上，企业需要了解资本成本的实际意义，但主要应致力于正确地进行投资、经营和融资决 策，不必过分关注资本成本数值。由于企业的性质不同，资本成本对一个企业经营理念的影响可以分为两 种形式，一种是规避资本成本；一种是重视资本成本。
建立和推广资本成本理念的目的，并不在于精确计算实际上不能准确估算的资本成本数值，而在于促 进企业树立为股东创造市场价值而不是账面价值的经营理念和股东价值最大化的财务目标。资本成本是资 本市场对企业的外部评价指标之一，其估算应该由资本市场来完成。在目前我国资本市场未形成资本成本 估算方法和数值共识时，企业不必过分关注本企业资本成本具体数值，特别是以技术创新为经营哲学的成 长型公司。
由上述分析可见，资本成本对成熟型企业的影响更为明显，该属性企业在经营过程中会通过各种方法 来相对的降低资本成本，用平稳、长远的发展来对待资本成本；而对于增长型的企业，由于企业的收益远 远大于投入，所以对资本成本甚至不予考虑，但随着企业的发展都会达到一个平稳的增长过程，资本成本 就会表现得越来越重要。
2.2资本成本与融资决策财务分析
按照保持与公司资产收益风险匹配、维持合理的资信和财务弹性的融资决策和资本结构管理的基本准 则，借助财务顾问的专业知识，利用税法等政策环境和金融市场有效性状况，确定融资类型、设定弹性条 款、选择融资时机和地点等都是融资需要考虑的因素。
从中长期角度看，资本成本评估数据来源于资本市场。因此，需要完善资本市场，包括短期、长期国 债市场和公司债券市场，建立公认的资本市场收益基准。投资银行、财务咨询公司等金融中介服务机构以 及大学商学院在推广资本成本理念和资本成本估算方法研究方面应发挥积极作用，逐渐推出中国股票市场 资本成本估算规范和方法。资本成本的规范和方法的总结说明其在融资领域正在不断的被应用。

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