机械设备行业专题:换电站系列专题(一)--换电站成本拆分及运营收益的敏...
换电站系列专题（一）--换电站成本拆分及运营收益的敏感性分析
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机械设备行业专题
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2022年7月24日
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换电站系列专题（一）--换电站成本拆分及运营收益的敏感性分析[Table_ReportDate]2022年7月24日本期内容提要:
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本周专题：换电是新能源车的重要补能方式之一，换电模式主要分为集中充电模式和充换电模式。从政府角度讲，换电是高效率的补能方
式，换电的发展有利于促进新能源车的需求增长。我国工信部鼓励企
业根据适用场景研发换电模式车型，并支持北京、海南等地开展换电
模式试点推广。换电站成本由投资成本及运营成本组成。换电站投资
成本包括土地成本、设备购置成本、施工成本、电池成本以及其他成
本。在车电不分离模式下，换电站投资占换电站建设项目总投资比例
最大，乘用车占比53%，车电分离模式下，车载电池投资超过换电站投
资，占换电站建设项目总投资比例最大，乘用车约占55%。换电站运营
成本主要指项目建成后投入使用的过程中产生的购电成本、劳务费用
以及设备维护费用。相较充电站而言，集中充电式换电站具有购电成
本优势。换电站收入主要包括售电服务收入、电池租用服务收入以及
政府补贴收入。我们对乘用车和重卡换电站的经营收益进行敏感性分
析，我们预计单个乘用车换电站日换电量分别为
1000/1500/2000/2500/3000kWh时，车电不分离模式下，10年期内部
收益率分别为-8.38%/2.05%/10.08%/17.05%/23.43%；车电分离模式
下，10年期内部收益率分别为-4.29%/4.47%/11.64%/18.01%/23.91%。
单个重卡车换电站日换电量分别为3000/4500/6000/7500/9000kWh时，车电不分离模式下，10年期内部收益率分别为
-9.31%/1.18%/9.18%/16.08%/22.37%；车电分离模式下，10年期内部
收益率分别为-5.98%/2.35%/9.12%/15.09%/20.58%。换电产业相关公董洁的电视剧
司主要包括设备生产商、电池企业以及换电运营商。换电赛道受益公
司：设备生产商主要包括瀚川智能、山东威达、中恒电气、许继电气、国电南瑞以及科大智能等。电池企业主要包括宁德时代、比亚迪、国
轩高科以及亿纬锂能等，换电运营商主要包括协鑫能科、蔚来、北汽
蓝谷以及力帆科技等。
风险因素：疫情反复风险、政策变动风险等。
目录
换电站系列专题（一）--换电站成本拆分及运营收益的敏感性分析 (4)
机械设备折旧年限换电是新能源车的重要补能方式之一 (4)
换电站投资成本结构中设备和电池占比较大 (5)
集中充电式换电站具有购电成本优势 (7)
售电服务及电池租用服务（车电分离模式）占收入比例较高 (8)
乘用车换电站经营收益的敏感性分析 (10)
换电产业链受益标的梳理：乘风而起，积极布局 (12)
表目录
表1：我国部分省市“十四五”期间充（换）电站政策规划 (4)
表2：北京市城区一般工商业各时段电度电价（元/kWh） (8)
表3：部分换电站售电服务费收费规则 (8)
表4：部分公司车电分离模式下电池租用服务费 (9)
表5：部分省市换电站建设补贴政策 (9)
表6：部分省市换电站运营补贴政策 (10)
表7：单个换电站内部收益率敏感性分析 (11)
表8：换电产业相关公司概况 (13)
图目录
图1：新能源车能源补给方式 (4)
图2：换电站图示 (4)
狭盗飞车秘籍图3：换电站投资成本构成 (6)
图4：换电站、换电平台与电动汽车尺寸关系 (6)
图5：协鑫能科乘用车换电站（车电不分离）投资成本构成 (7)
图6：协鑫能科重卡换电站（车电不分离）投资成本构成 (7)
图7：协鑫能科乘用车换电站（车电分离）投资成本构成 (7)
图8：协鑫能科重卡换电站（车电分离）投资成本构成 (7)
图9：换电站运营成本构成 (7)
图10：换电站收入构成 (8)
换电站系列专题（一）--换电站成本拆分及运营收益的敏感性分析
换电是新能源车的重要补能方式之一新能源汽车能源补给的方式主要常规充电模式、无线充电模式以及换电模式三类。常规充电又分为直流快充和交流慢充两类，技术发展成熟，也是目前主要能源补给方式。无线充电技术先进，但难以实现大功率充电，目前仍处于研发试验阶段。换电模式通过更换动
力电池，压缩能源补给时间，补能效率高。换电模式主要分为集中充电模式和充换电模式。集中充电模式指通过集中型充电站对大量电池集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车提供电池更换服务，集电池的充电、物流调配及换电服务于一体。充换电模式是指换电站同时具备电池更换和电池充电功能，站内包括供电系统、充电系统、电池更换系统、监控系统、电池检测与维护管理部分等。
图1：新能源车能源补给方式资料来源：信达证券研发中心图2：换电站图示
资料来源：北汽新能源，信达证券研发中心
国家及政府重视换电模式运用，各省市发布政策推进换电站布局。从政府角度讲，换电是高效率的补能方式，换电的发展有利于促进新能源车的需求增长。我国工信部鼓励企业根据适用场景研发换电模式车型，并支持北京、海南等地开展换电模式试点推广。其目标是到2023年生产10万辆可换电汽车，并在11个城市建设总共1000多个换电站，较大城市中的换电站将同时接待客车和商用车换电，而偏远地区城市将把重点放在为重型电动卡车提供换电服务。
表1：我国部分省市“十四五”期间充（换）电站政策规划政策文件
规划内容上海市《关于本市进一步推动充换电基础设
施建设的实施意见》
形成适度超前的城市充电网络，到2025年，满足125万辆以上电动汽车的充电需求，全市车桩比不高于2∶1。北京市《北京市鼓励单位内部公用充电设施
建设的办法》、《北京市电动汽车社
会公用充电设施运营补助暂行办法》
促进充换电设施运营服务管理提质增效。力争到2025年全市电动汽车充电桩累计建成70万个。成都市《成都市2022年大气污染防治工作行动方案》、《成都市优化能源结构促
进城市绿低碳发展政策措施》
2022年，全市新增充(换)电站不低于350座、充电桩不低于20000个。到2025年，全市建成充（换）电站3000座、充电桩16万个以上。安徽省《安徽省“十四五”汽车产业高质量
发展规划》
到2025年，建成公用、专用、自用等各类充电桩23.7万个、充电站4750座，换电站180座。云南省《云南省“十四五”区域协调发展规
划》
到2025年，建成4万个公共充电桩，建设改造充换电站500座。昆明市
《昆明市2022年度充电基础设施建设
实施方案》2022年，昆明市将新建各类充电桩48400，其中公共充电桩5400，居民小区自用充电桩43000，完成25座换电站建设。盘龙区将建换电站3座、充电桩9910
，五华区、西山区、官渡区将分别新建6座换电站。
宁夏回族自治区《宁夏充电基础设施“十四五”规划》宁夏充电基础设施“十四五”规划：至2025年底累计建设充电桩6000个。
新疆维吾尔自治区《关于进一步加快新能源汽车推广应
用及产业发展的指导意见》
到2025年建成投运不少于150个城市（城际）公共充换电站。
广州市《广州市智能与新能源汽车创新发展
“十四五”规划》
到2025年换电站达到400个。
东莞市《东莞市汽车能源基础设施“十四五”
规划》
到2025年，东莞规划新增10.8万个充换电设施，各类型充电桩总量达12万个；加
氢站规划布点29座。
重庆市《重庆市新能源汽车换电模式应用试
点工作方案》
到2023年，计划在全市建成换电站200座以上，推广运行换电新能源汽车1万辆以
上。
河南省《关于进一步加快新能源汽车产业发
展的指导意见》
到2025年，建成集中式充（换）电站5000座以上、充电桩15万个以上、加氢站
100座以上。
关于五一劳动节的手抄报内容
阳泉市《阳泉市“十四五”电动汽车充换电
基础设施规划》
2021-2025年期间共规划新建换电站2座，各配置5个换电工位，新建充电站89座，
扩建2座，新建充电桩5770个。
贵州省《关于印发贵州省电动汽车充电基础
设施三年行动方案（2021-2023）》
到2023年全省累计建成15座换电站。
海南省《海南省新能源汽车推广2022年行动
计划（征求意见稿）》
到2022年底全省累计建成换电站32座（含）以上。
内蒙古自治区《内蒙古自治区加快充换电基础设施
建设实施方案（2021-2025年）》
到2025年，全区公共充换电设施与新能源汽车比例力争不低于1:3，专用充换电设
施与电动重卡、矿卡等专用车辆比例力争不低于1:4。按照自治区新能源汽车发展
目标，全区各类充换电设施力争达到4万个左右，保障自治区新能源汽车充换电需
求。其中，公共充换电设施力争达到2.8万个左右，专用充换电设施力争达到1.2
万个左右。
宜宾市《全面推进“电动宜宾”工程实施方
案(2022—2025年)》
运城景点
2022-2025年，宜宾市建成60座重卡换电站。2022年6月前，核心示范区新建重
卡换电站5座以上；到2025年，核心示范区(中心城区)重卡换电站达到37座，
加快发展区(郊县)重卡换电站达到23座。
绵阳市《绵阳市新能源汽车充电基础设施
“十四五”规划》
规划建设普通充电桩不少于4789个、换电站20座；公交专用站7座720个；客运
专用站6座230个；物流专用站32座1498个；市政专用站11座110个。
遂宁市《遂宁市“十四五”能源发展规划》到2025年，全市力争建设充换电站459座，充电桩17783台。其中，建设公共充换电站338座，公共充电桩1895台；建设公交专用充电站8座，公交专用充电桩158台；建设配建充电站113座，配建充电桩15730台。规划建设换电站9座，配置换电工位26个。
武汉市《武汉市新能源汽车换电模式应用试
qq密码查询网站点实施方案（2022—2023年）》
到2022年底，累计推广各类换电新能源汽车7000辆，累计建成换电站50座；到
2023年底，累计推广各类换电新能源汽车18000辆，累计建成换电站100座。
苏州市《苏州市“十四五”电动汽车公共充
换电设施规划》
“十四五”期间，规划新建122座换电站，其中市区75座、张家港市6座、常熟市
12座、太仓市18座、昆山市11座。
换电站投资成本结构中设备和电池占比较大
换电站成本由投资成本及运营成本组成。换电站投资成本包括土地成本、设备购置成本、施工成本、电池成本以及其他成本。其中，设备购置成本主要包括充电及换电设备成本。根据蔚来公告，充换电设备折旧年限为5-8年。电池成本是换电站为了向用户提供换电

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