市场数据(人民币）
市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2352 沪深300指数 4307 上证指数 3310 深证成指 12447 中小板综指 12574
相关报告
1.《2月天然钻涨价，国内培育钻需求快速释放-钻石月报》，202
2.
3.9
2.《1-2月淘系销售同增13%，抖音持续分流-珠宝行业月报》，2022.
3.5
3.《1月印度进出口靓丽、淘系钻饰同比高增-培育钻石月报》，2022.2.19
4.《1月线上同比略降，头部品牌发力抖音-黄金珠宝月报》，2022.2.16
5.《春节黄金销售旺盛，后续情人节望进一
名侦探柯南哪集有服部平次步助力-珠宝周报22W4》，2022.2.6
罗晓婷 分析师 SA C 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting ＠gjzq
对俄制裁升级，天然钻上游供应不确定性加大
投资建议
⏹
2月春节+情人节、3月三八节为黄金珠宝传统销售旺季，从终端调研和线上数据跟踪情况来看，整体销售靓丽、同比较快增长，特别是精致加工的克重类金饰销量高，当前国际局势下金价上涨+悦己需求旺盛，利好以黄金销售为主、品类升级及渠道扩张驱动增长的珠宝商。建议关注低估值的成长型优质品牌标的潮宏基/周大生。
⏹
俄乌冲突扰动天然钻石供给，成品钻价格大幅上涨，而全球钻石需求仍然旺盛，天然钻石贸易商或转向培育钻石，培育钻石或加速渗透率，建议关注全球优质HTHP 生产龙头力量钻石/中兵红箭/黄河旋风。
⏹ 行情回顾
⏹ 本周上证综指、深证成指、沪深300分别跌 4.00%、跌 4.40%、跌
4.22%，钻石珠宝板块 跌 4.55%，跑输沪深300 0.33PCT 。板块对比来看，钻石珠宝处行业中下游。个股方面，萃华珠宝、力量钻石、莱绅通灵涨幅居前，沃尔德、飞亚达、周大生跌幅居前。
本周专题
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针对俄罗斯制裁再升级，天然钻石上游供应不确定性加大。3月11日美国总统拜登签署行政令，禁止美国从俄罗斯进口非工业用钻石等商品。此次禁止进口的范围，是直接进口部分还是产地溯源，尚待观察。俄罗斯是全球天然钻石第一大生产国和出口国， 21年俄罗斯天然钻石毛坯产量占全球的32%，产
量超过3700万克拉。随着欧美对俄制裁力度加大、时间拉长，全球天然钻上游供应不确定性加大，或发生结构性变化，形成俄罗斯钻、非俄罗斯钻两套体系，影响整个天然钻石产业链，改变中下游现有经营状态。
行业动态 ⏹ 行业新闻：1）国内：由于新一波疫情的冲击，22年1月香港特区珠宝、手
表和贵重礼物等硬奢侈品销售额同比增幅达一年以来最低水平，仅为7%，环比下降20个百分点；3月9日，快手进一步明确珠宝饰品准入类目，发布《珠宝&饰品类目准入/限售商品细则》新增公告。2）国外：通胀与地缘政治风险居高不下，2月黄金实现了自2021年5月以来最强势的反弹，月末收盘时报1910美元/盎司，上涨超6%；国
际彩宝石在线交易平台Gembridge 与中国在线珠宝零售商钻石小鸟达成合作关系；印度2021年四
季度铂金饰品销售同比增长35%-40%；Alrosa 暂停对NDC 的资助。
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重点公告：曼卡龙2月新增一家直营门店（陕西省西安赛格专柜），投资金额972.05万元。中兵红箭全资子公司北方红宇“XX 机加生产线技术改造项目”已达预定可使用状态，该项目募集资金承诺投资3141.49万元，实际完成募集资金投资3033.28万元。国机精工六面顶压机2021年产能在200-300台左
右。
风险提示
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终端零售不及预期；上游培育钻扩产价格下跌；金价波动；行业竞争加剧。
2085
22042323244225602679210315
210615
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国金行业 沪深300
黄金珠宝行业研究 买入（维持评级）
行业周报
2022年03月13日
消费升级与娱乐研究中心
证券研究报告
1、行情回顾
本周上证综指、深证成指、沪深300分别跌4.00%、跌4.40%、跌4.22%，钻石珠宝板块1跌4.55%，跑输沪深300 0.33PCT 。
板块对比来看，钻石珠宝处行业中下游。
个股方面，萃华珠宝、力量钻石、莱绅通灵涨幅居前，沃尔德、飞亚达、周大生跌幅居前。
图表1：本周钻石珠宝板块涨跌幅
图表2：本周钻石珠宝板块涨跌幅走势
来源：wind ，国金证券研究所
图表3：本周各板块涨跌幅（%）
来源：
wind ，国金证券研究所
1
此处的钻石珠宝板块为国金证券选取的主业珠宝首饰相关的A 股上市公司，包含有爱迪尔、周大生、潮宏基、飞亚达、老凤祥、中国黄金、力量钻石、中兵红箭等个股。
-8.0%
情人节是几月几号2022-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%2022/3/7
2022/3/8
2022/3/9
2022/3/10
2022/3/11
钻石珠宝 上证指数 深证成指
沪深300
(9.0)
(8.0)(7.0)(6.0)(5.0)(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.0电力设备
医药
综合
类似凌天传说的小说食品饮料
建筑
煤炭
基础化工
农林牧渔
通信
电子元器件
商贸零售
传媒
计算机
建材
汽车
电力及公用
事业
钻石珠宝
银行
轻工制造
机械
纺织服装
国防军工
交通运输
非银行金融
房地产
钢铁
石油石化
有金属如果再回到从前
家电
餐饮
旅游
图表4：本周钻石珠宝个股涨跌幅
来源：
wind ，国金证券研究所
2、本周专题
天然钻石上游供应不确定性加大
牙齿松动怎么办教你一招恢复3月
11日，美国总统拜登签署行政令，禁止美国从俄罗斯进口非工业用钻石等商品。此次禁止进口的范围，是直接进口部分还是产地溯源，尚待观察。俄罗斯是全球天然钻石第一大生产国和出口国，对全球钻石供应链有着举足轻重的作用，根据贝恩数据，2021年俄罗斯天然钻石毛坯产量占全球的32%，产量超过3700万克拉。
随着欧美国家对俄制裁的力度加大、时间拉长，全球天然钻石上游供应不确定性加大，或将发生结构性变化，形成俄罗斯钻石、非俄罗斯钻石两套体系，从而影响整个天然钻石产业链，改变中游、下游的现有经营状态。
图表5：3月11日，美国再一次升级对俄的制裁行动
图表
6：俄罗斯天然钻毛坯产量占全球32%（2021E ）
来源：白宫，钻石观察，国金证券研究所
来源：贝恩咨询，国金证券研究所
19%
15%
Other
3、行业公司动态
3.1国内行业及公司动态
珠宝行业直播带货规范
根据中国黄金珠宝3月10日报道：在今年全国两会上，针对直播带货，上海团全体代表提出要坚持“以消费者为中心”的维权理念，以问题为导向，不断提高法律的适用性。目前，已有不少平台意识到，应针对直播带货产品类型和直播主体设臵比较详细的监管政策，实行分类监管。就在两会前夕，淘宝直播、抖音直播、快手直播三大主流电商平台纷纷相继修订珠宝类目管理规定。
3月8日，快手电商公布了一批发生材质、发布超范围商品、发布虚
假夸大信息、类目错挂等违规行为的违规珠宝玉石商户/带货达人，并表示严格
规范电商售卖行为，对违规行为零容忍。
3月9日，快手电商规则中心发布《珠宝&饰品类目准入/限售商品细则》
新增公告，明确克重低于1克的黄金、K金商品、金镶玉（金箔粘贴玉石、金贴玉）、经过处理的宝石/玉石类、国家禁售生物制品、贵金属含量或重量不可
测商品、无明确贵金属含量的金属类、基材非足金、非K金的仿黄金的金属商品为快手电商禁限售商品。此规则将于2022年3月17日生效。
曼卡龙布局西北市场
根据中宝协基金3月11日报道：2月，曼卡龙公司于陕西省西安市增设自营店一间，投资金额为972.05万元，主营素金及镶嵌饰品。
新一波疫情对香港特区零售业产生重大冲击
根据中宝协基金3月11日报道：由于新一波疫情的冲击，2022年1月香港特区珠宝、手表和贵重礼物等硬奢侈品销售额同比增幅达一年以来最低水平，仅为7%，环比下降20个百分点。月内香港特区所有零售类别销售额为338.9亿港元，珠宝、手表和贵重礼物等销售额为36.1亿港元。
第6届BAZAAR JEWELRY国际设计师珠宝艺术展在上海开幕根据中国珠宝玉石首饰行业协会3月11日报道：第6届BAZAAR JEWELRY国际设计师珠宝艺术展在上海宝龙美术馆闪耀启幕。展览期间，业
界珠宝行业代表、国内珠宝设计师、艺术家和知名品牌齐聚一堂，针对现下备
受关注的珠宝热点话题，在主题沙龙论坛上进行交流探讨，从国际化视角和多
元维度解读市场洞察，分享国内外珠宝行业发展趋势，展示国际一线水平的设
计理念和创新工艺，探索全新的商业模式和跨界合作机会。
3.2海外行业及公司动态
Gembridge与钻石小鸟达成合作
根据中宝协基金3月11日报道：国际彩宝石在线交易平台Gembridge 宣布与中国在线珠宝零售商钻石小鸟达成了合作关系，通过供应链数据共享，
中国消费者可以在钻石小鸟的线上平台浏览并购买Gembridge的彩宝石产品。 印度2021年四季度铂金饰品销售增长
根据中宝协基金3月11日报道：2021年4季度与国际铂金协会（PGI）
合作的印度零售商的铂金饰品销售额同比增长了35%-40%。4季度是印度重要的节日和婚礼旺季，由于当地疫情病例逐渐减少以及疫苗接种率的提高，4季
度消费者购物活动显著增加。《铂金珠宝商业评论》称，近期印度市场对2040美元以下的珠宝需求显著增长，针对这一情况，国际铂金协会正在调整产品结
构以覆盖更多的价格区间。
Alrosa暂停对NDC的资助
根据中宝协基金3月11日报道：天然钻石委员会（NDC）表示Alrosa已暂停在NDC的会员资格并退出了董事会，且将停止对委员会的相关资助。自
美国对Alrosa 发起制裁措施以来，Alrosa 已暂时性的退出了多个行业组织，包括责任珠宝委员会（RJC ）、天然钻石委员会（NDC ）以及DDG （Do Diamonds Good ）等。Alrosa 发言人表示公司对负责任商业行为的态度没有改变，将继续以最高的行业标准进行运营。
通胀与地缘政治风险居高不下，2月黄金ETF 持续流入
根据世界黄金协会3月8日报道：2月，黄金实现了自2021年5月以来最强势的反弹，月末收盘时报1910美元/盎司，上涨超6%。全球黄金ETF 净流入35.3吨（约合21亿美元，资产管理规模增加1.0%）。北美和欧洲基金的流入几乎持平，延续了年初以来西方市场的增长势头，显著超过了亚洲基金的流出量。全球黄金ETF 净流入的主要驱动在于居高不下的全球通胀以及激增的地缘政治风险，这些因素也促使金价显著上升。 2022年伊始，全球央行黄金储备小幅下降
根据世界黄金协会3月8日报道：根据国际货币基金组织（IMF ）最新公布的数据显示，截至2022年1月底，全球官方黄金储备共计35536.8吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10772.5吨，占其外汇总储备的52.5%。此外，国家外汇管理局最新公布的数据显示，2月末中国人民银行的黄金储备没有变化，仍维持在1948.3吨，与2022年1月末持平。 3.3数据跟踪
图表7：黄金本周收盘价格趋势（元/克）
图表8：白银本周收盘价格趋势（元/克）
来源：上海黄金交易所，国金证券研究所
来源：上海黄金交易所，国金证券研究所
图表9：铂金本周收盘价格趋势（元/克）
来源：上海黄金交易所，国金证券研究所
390
395
400405410415
4203月7日
进口护肤品
3月8日
3月9日
3月10日
3月11日
4.95
55.05
5.15.155.25.25
5.35.353月7日 3月8日 3月9日 3月10日 3月11日
215
220225
230235240
2452503月7日
3月8日
3月9日
3月10日
3月11日
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