政府投资项⽬多种融资模式PPPBOTBT⽐较
政府投资项⽬多种融资模式
在我国，政府投资项⽬⼜被称为政府⼯程项⽬，是指为了适应和推动国民经济或区域经济的发展，满⾜社会的⽂化、⽣活需要，以及处于政治、国防等因素的考虑，由政府通过财政投资，发⾏国债或地⽅财政债券，利⽤外国政府赠款以及国家财政担保的⾦融组织贷款兴建的固定资产投资项⽬。通常可以将政府投资项⽬划分为经营性项⽬（如项⽬在运营后有盈利保障的轨道交通、公路、港⼝、机场、电⼒、供⽔、环境卫⽣设施、垃圾处理系统等基础设施项⽬）和⾮经营性项⽬（如政府办公楼、学校、医院等公共⼯程和公益事业）。
对于基本没有盈利的公益性公共⼯程(⾮经营性项⽬)建设，⼀般由政府担任投资主体，资⾦来源以政府财政投⼊为主，应⼤⼒推⾏代建制，依靠社会专业⼒量提⾼政府投资项⽬的建设⽔平。⽽对于经营性项⽬，由于项⽬的资⾦需求量⼤，投资建设期长，但能获得⼀定程度的回报，可以通过多种⽅式吸引多元化投资主体，引⼊私⼈资⾦参与投资建设，拓宽政府投资项⽬的融资渠道。
我国城市基础设施建设资⾦来源结构：
⼀、银⾏信贷资⾦。却可能造成政府过度负债，难以为继或因政府财⼒信
⽤不⾜，银⾏怠于放款。
⼆、⼟地出让⾦。但⼟地资源有限，难以成为长期持续的建设资⾦来源。
三、吸引社会资⾦。即市场化融资。
市场化融资：
其包括：债券融资、股权融资、投资基⾦、资产证券化、项⽬融资和融资租赁等多种⽅式。
⼀、债券融资
基础设施建设时，若政府财政不⾜，可通过发⾏城投债、企业债、市政债券向社会募集建设资⾦。发⾏城投债、企业债、市政债券⼀般有两种途径，⼀种是通过基础设施未来的收益为保障来发⾏，⼀种是以政府信⽤和政府税收为保障来发⾏。
⼆、股权融资
是在股票市场发⾏股票为项⽬建设募集资⾦的⼀种有效途径。能够在较短的时间内筹集项⽬建设所需的资⾦，且融资成本较低，为社会投资者欢迎。但是这种模式对资本市场的发育程度依赖较⼤，若是市场不成熟，这种模式很难达到融资⽬的，所有这种模式在发达国家更受青睐。
小项目投资三、投资基⾦
投资基⾦是通过信托、契约或公司的形式，通过发⾏基⾦证券将众多的、不确定的社会闲置资⾦募集起来，形成⼀定规模的信托资产，交给专门机构的专业⼈员按照资产组合原理进⾏分散投资，获得收益后由投资者按出资⽐例分享的⼀种投资⼯具。政府投资项⽬投资基⾦即属产业投资基⾦的⼀种，它通过向特定或⾮特定多数投资者发⾏投资基⾦份额⽅式成了基⾦，并委托相关专业⼈员将基⾦投资于政府投资项⽬，投资泽收益和风险由投资者按出资⽐例共担。
四、资产证券化
ABS模式是以项⽬所属的资产为⽀撑的证券化融资⽅式，即以项⽬所拥有
的资产为基础，以项⽬资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发⾏债券来募集资⾦的⼀种项⽬融资⽅式。
五、项⽬融资
项⽬融资是通过政府选择项⽬的投资者，由投资者组建项⽬公司，项⽬未来的收益为保障，且通过政府提供⼀定的信⽤担保，政策优惠，实现融资。项⽬融资最早出现在西⽅国家，主要是公共⼯程的巨⼤需求和政府财政的压⼒迫切需要，政府寻求新的途径解决资⾦问题，项⽬融资模式应运⽽⽣。⽬前
主要的项⽬融资模式有BOT\TOT\BT\PPP等。应当说项⽬融资在解决政府投资项⽬资⾦问题的同时，也有⼒的提⾼了项⽬的管理⽔平。
六、融资租赁
政府投资项⽬建设时，项⽬建设者并不直接动⽤资⾦购买项⽬建设所需的设备，⽽是通过租赁建筑机械设备建筑项⽬。这样做的好处是能以较少的资⾦获得项⽬建设所需的设备，从⽽提⾼了项⽬资⾦的利⽤⽔平。
项⽬融资分析：
（⼀）BOT模式
BOT是“建设-经营-移交” ，即建设项⽬的特许权转移，是政府就某个基础设施项⽬与私⼈部门的项⽬公司签订特许权协议，授予签约⽅的项⽬公司来承担该项⽬的投资、融资、建设、经营和维护，在协议规定的特许期限内，这个项⽬公司向设施使⽤者收取适当的费⽤，由此来收回投⼊融资、建造、经营和维护成本，并获取合理回报，政府部门则对这⼀基础设施项⽬拥有监督权、调控权。特许期满，签约⽅项⽬公司将该项⽬⽆偿移交给政府部门。
（⼆）TOT模式
TOT是“移交-经营-移交”，即通过出售现有投产项⽬在⼀定期限内的现⾦流量从⽽获得资⾦来建设新项⽬的⼀种融资⽅式。⼀般做法是政府把已经投产运⾏的项⽬在⼀定期限内移交（T）给投资者经营（O），以项⽬在该期限的现⾦流量为标的，⼀次性地从外商那⾥获得⼀笔资⾦，然后可以将这笔资⾦⽤于开发建设新的项⽬。⽽投资者在约定的期限内拥有项⽬的经营权，通过该项资产取得的现⾦流量收回全部投资和合理的回报后，再把原来项⽬移交（T）回到政府。
（三）PPP模式
PPP是公私合作模式，即公共政府部门和民营企业合作模式，是由政府部门或地⽅政府通过政府采购形式与中标单位组成的特殊⽬的公司签订特许合同（特殊⽬的公司⼀般由服务经营公司或对项⽬进⾏投资的第三⽅组成的股份有限公司），由特殊⽬的公司负责筹资、建设及经营的⼀种融资模式。
PPP项⽬公司有两种，⼀是由社会资本（可以是⼀家企业，也可以是多家企业组成的联合体）按照市场化原则出资设⽴公司，并承担全部风险。⼆是由政府和社会资本共同出资成⽴，共同承担PPP项⽬的全⽣命周期的各项事宜，确保PPP项⽬顺利运作实施。实践中，第⼆种项⽬公司很常见。按照规定，政府和社会资本共同出资成⽴项⽬公司时，政府在项⽬公司中持有股权⽐例⼀般低于50%，且不具有实际控制⼒及管理权。
（四）BT模式
BT是“建设-转让”，是政府利益⾮政府资⾦来承建基础设施项⽬的⼀种投资⽅式。政府根据需要要对某政府投资项⽬进⾏建设时，有碍于⾃⾝的资⾦或管理能⼒的不⾜，与承包公司签订BT合同，BT承包商承担项⽬建设期的法⼈职责，
负责对项⽬融资、建设，在项⽬建成后，由政府出钱将项⽬赎回，可以⼀次付清也可以分期付款，具体根据BT承包合同⽽定。BT模式既减少了政府融资的难度，⼜有利于提⾼项⽬的管理⽔平，当政府⾃⾝管理不⾜时，BT模式⽆疑是⼀种很好的选择，BT模式⼀般在⾮经营性项⽬中采⽤。
PPP模式与BOT模式优缺点⽐较
四种项⽬融资模式的⽐较
速公路及港⼝、机场、隧道、通讯系统、供⽔⼯程、污⽔处理、垃圾清理等；
TOT模式适合于有长期、稳定现⾦流的已建成的具有良好收益率的基础设施，如污⽔处理、节⽔设施、环保设施等；
PPP模式适⽤范围较为⼴泛，适⽤于政策性较强的城市基础设施项⽬建设，这些项⽬有⼀定的现⾦流⼊，但⽆法实现⾃⾝的收⽀平衡，特别是⼤型的、⼀次性的项⽬，如监狱、铁路、地铁、医院以及学校等，除了上述范围外，还适⽤收益率相对不⾼的经营性基础设施，如体育馆、博物馆、展览馆等。
BT模式适⽤范围最为⼴泛，不论项⽬性质如何，只要在延期⽀付期间，满⾜⼀定的担保付款条件，且有到期⾜额偿付的资⾦保障，就可以采⽤。但⼀般在⾮经营性项⽬中采⽤较多。
融资模式的选择：
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