五一旅游数据:国内出游人次创新高,旅游板块迎全面复苏
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究
旅游：国内出游人次创历史新高，长线游复苏强劲。五一假期延长至5天，疫情期间积压的出游和返乡需求进一步释放，且出境游仍然受限，境内游仍受益于对出境游的部分替代。2021年五一国内出游人次创
五一去哪儿旅游比较好历史新高，旅游收入持续复苏。消费者积压已久的长线游需求得以释放，带动旅游收入提高，但总体旅游收入较2019年仍有差距。我们认为疫情对个体经营和中低收入体的影响较大，旅游作为可选消费，实现快速恢复或增长短期内仍有一定难度。出境游方面，澳门旅游购物热度大增，出国游仍待时日。景区方面，头部自然景区客流已经恢复至疫情前水平，宋城显著超越2019年同期，城市演艺取得初步成效。 餐饮酒店：酒店市场强势回暖，高星酒店表现亮眼。我们认为，头部酒店五一期间RevPAR 有望较19年同期实现正增长。此外，考虑到上半年节假日效应和2019年低基数情况，我们维持头部公司RevPAR 有望于上半年基本恢复至19年同期水平的预判。从酒店类型来看，高星酒店表现亮眼。携程五一酒店订单中，高星酒店占比达到近四成，复苏趋势符合当前头部酒店中高端布局战略。此外，旅游市场强劲复苏带动餐饮板块需求回暖。中国银联数据显示，五一假期前4天，餐饮行业银联网络交易金额同比增长超过3成。我们认为，疫情强化行业
马太效应，头部企业依托其强大的运营管理、供应链支持等优势，复苏态势突出，关注连锁餐饮头部公司。 免税：海南旅游市场热度不减，离岛免税持续火爆。5月1日至3日海口海关共监管离岛免税购物金额  4.85亿元，购物人次  6.54万人次，同比分别增长215.24%、140.23%，前三天免税销售额已超过清明假期。考虑到4日-5日为集中返程期，离岛免税购物需求将持续释放，预计整个五一假期免税销售数据会有更好表现。此外，5月7-10日海口将举办消博会，消博会购物不占用离岛免税的10万元额度。我们认为，紧挨着五一假期之后开展的消博会，或会延长五一离岛免税的购物高峰。看好离岛免
税的持续高景气。 投资策略：建议关注：①酒店行业龙头；②具备可复制能力的优质人工景区；③免税行业；④连锁餐饮头部公司。 风险提示：疫情控制超预期，经济增速下行，超预期政策。 行业重点公司盈利预测与评级
首旅酒店 -0.51 0.76    1.12 -50.4333.70 22.77 推荐
锦江酒店 0.12    1.18    1.60 531.71 51.65 38.25 推荐
华住集团-S -7.49    6.45 9.68 -60.67 70.45 46.94 推荐
中国中免    3.14    5.89 8.3 99.36 52.97 37.59 强烈推荐
宋城演艺 -0.67 0.42 0.63 -26.44 51.79 34.26 强烈推荐
海底捞 0.06 0.88    1.24 805.36 54.29 38.66 强烈推荐
资料来源：Wind ，东兴证券研究所
行业基本资料  占比%  股票家数 32 0.8% 重点公司家数 - - 行业市值(亿元) 8710.51    1.05% 流通市值(亿元) 8319.18    1.3% 行业平均市盈率 51.66 / 市场平均市盈率 8.34 /  行业指数走势图 资料来源：
wind 、东兴证券研究所
分析师：王紫
*************************** 执业证书编号: S1480520050002 分析师：赵莹
************zhaoy **************** 执业证书编号: S1480520070001
研究助理：刘雪晴
************************** 执业证书编号: S1480120080007 研究助理：魏宇萌
weiy **********
执业证书编号: S1480120070031
P2东兴证券行业报告
五一旅游数据：国内出游人次创新高，旅游板块迎全面复苏DONGXING SECURITIES 1. 旅游：国内出游人次创历史新高，长线游复苏强劲
2021年五一期间国内出游人次创历史新高，旅游收入持续复苏。根据文旅部数据，5月1日-5日，全国国内旅游出游2.3亿人次，同比增长119.7%；实现国内旅游收入1132.3亿元，同比增长138.1%。人均旅游收入492.3元，同比增长19.0%。出游人次、旅游收入、人均旅游收入分别按可比口径恢复至疫情前同期的103.2%、77.0%和74.6%。五一假期延长至5天，疫情期间积压的出游和返乡需求进一步释放，且出境游仍然受限，境内游仍受益于对出境游的部分替代。
受益于疫情以来，旅游消费“能约尽约”规定，OTA预定数据大幅增长。携程平台五一总订单量同比增长约270%，较2019年同期增幅超过30%，门票订单量相比2019年单日最高增幅达449%。从出行类型来看，五一假期延至5天，消费者积压已久的长线游需求得以释放，带动旅游收入提高。出行半径延长带动人均旅游支出进一步提高，进而推动旅游总收入恢复至疫情前的77.0%，环比清明假期恢复程度+20pct.。但总体旅游收入较2019年仍有差距，我们认为疫情对个体经营和中低收入体的影响较大，旅游作为可选消费，实现快速恢复或增长短期内仍有一定难度。
1.1 出境游：澳门旅游购物热度大增，出国游仍待时日
澳门旅游购物热度大增。澳门地区疫情得到持续有效防控，成为第一个恢复签注办理的出境游目的地，
且在购物等旅游需求方面澳门游对香港存在一定替代作用，澳门在五一期间迎来疫情后的出游高峰。4月30日至5月4日期间，澳门各口岸共录得170万人次出入境，达2019年同期的57%；入境旅客共18万6千人次，
达2019年同期的25%；平均出入境旅客34万人次，平均入境旅客为3万7千人次，较4月份旅客日平均数提升近40%。同时，澳门地区购物数据表现也十分亮眼，五一假期前3天，境内发行银联卡在澳门交易量相比清明节假期增长160%，基本恢复疫情前同期交易规模。
香港方面，5月中旬开始，在“来港易”计划下，在内地居住的非香港居民抵港均可豁免14天强制检疫，防疫政策放宽将促进香港地区旅游回暖。
出国游方面，若海外疫情能够在疫苗的帮助下得到有效控制，出国旅游市场则有望在今年底至明年初有序启动，但国人出境游信心的回升仍需一段时间。
1.2 景区：宋城显著超越2019年同期，城市演艺取得初步成效
自然景区方面，黄山风景区共接待游客10.5万人，较2019年同期增长7.03%，较2021年清明增长190.33%。丽江1-4日，全市共接待61.15万人次，较2019年同期增长1.83%，旅游总收入5.62亿元，较19年同期恢复78%；其中丽江古城人流量38.83万人次，玉龙雪山景区接待68525人次。头部自然景区客流已经恢复至疫情前水平。
人工景区方面，宋城演艺全国11大园区五一合计营收达1.5亿元，较2019年同期增长42.71%；总接待游客165万人次，较2019年同期增长35.45%；主秀演出251场，较2019年同期增加88场。总体来看，已经全
面大幅超越2019年同期数据。其中，最新开业的上海宋城5天收入超2500万元，共接待游客17.9万人次，
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打破全国宋城开业当年黄金周纪录。上海宋城的全新城市演艺模式取得初步成效，未来有望在全国范围内复制与推广，进一步打开公司增长空间。
我们认为，国有自然景区节假日旅游高峰客流趋于饱和，且门票二次降价风险仍存，相对看好具备可复制能力的优质人工景区，关注新园区开业以及新模式的探索。
2. 餐饮酒店：酒店市场强势回暖，高星酒店表现亮眼
酒店市场强势回暖，高星酒店表现亮眼。中国银联数据显示，五一假期前4天，宾馆住宿类银联网络交
易金额同比增长近2成；去哪儿数据显示，今年五一期间酒店预订量较2019年增长超4成。此外，锦江旗下境内酒店4月平均RevPAR预计将达到2019年同期的96%；首旅旗下酒店五一前一周RevPAR也已恢复至2019年同期的98%。我们认为，头部酒店五一期间RevPAR有望较19年同期实现正增长。此外，考虑到上半年节假日效应和2019年低基数情况，我们维持头部公司RevPAR有望于上半年基本恢复至19年同期水平的预判。从酒店类型来看，高星酒店表现亮眼。在携程五一酒店订单中，高星酒店占比达到近四成。酒店市场复苏趋势符合当前头部酒店中高端布局战略，我们预计我国中高端酒店占比将持续扩大并稳定于44%，对应客房量增长空间76-120%，高速增长期仍有至少3-8年。疫情加速行业集中度提升，看好龙头在行业复苏周期下跑出自己的α。
旅游市场强劲复苏带动餐饮板块需求回暖。中国银联数据显示，五一假期前4天，餐饮行业银联网络交易金额同比增长超过3成。我们认为，疫情强化行业马太效应，头部企业依托其强大的运营管理、供应链支持等优势，复苏态势突出，关注连锁餐饮头部公司。
3. 免税：海南旅游市场热度不减，离岛免税持续火爆
海南旅游市场热度不减，离岛免税持续火爆。5月1日至3日海口海关共监管离岛免税购物金额4.85亿元，购物人次6.54万人次，购物件数72.9万件，同比分别增长215.24%、140.23%和222.79%，前三天免税销售额已超过清明假期的4.5亿元。日均购物人数为2.18万人次，远高于春节期间的1.64万人次，
略低于清明期间的2.5万人次；客单价为7415.9元，远高于清明期间的6000元，低于春节期间的8670元。海南旅游显著复苏，叠加离岛免税新政的刺激作用，以及免税运营商加大折扣力度的加码，离岛免税销售额持续高增。
考虑到4日-5日为集中返程期，离岛免税购物需求将持续释放，预计整个五一假期免税销售数据会有更好表现。此外，5月7-10日海口将举办消博会，消博会购物不占用离岛免税的10万元额度。我们认为，紧挨着五一假期之后开展的消博会，或会延长五一离岛免税的购物高峰。看好离岛免税的持续高景气。
4. 投资策略
餐饮旅游行业持续回暖，并在节假日效应下部分领域实现较19年同期的正增长，我们建议关注：
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五一旅游数据：国内出游人次创新高，旅游板块迎全面复苏DONGXING SECURITIES
①酒店行业龙头，在同比低基数的情况下，行业总体受益于出行持续回暖。龙头公司疫情期间逆势拓店，有望推动行业集中度进一步提升，中高端酒店快速增长且占比提高，看好头部酒店集团在行业复苏周期下跑出自己的α。
②具备可复制能力的优质人工景区，关注新园区开业以及新模式的探索。
③免税行业，离岛免税仍是吸引消费回流的重要窗口，新参与者的加入有助于营造适度竞争的市场环境，增强海南离岛免税在国际免税市场的竞争力，同时叠加政策催化和基础设施的不断完善，消费潜力有望持续释放。
④连锁餐饮头部公司，疫情强化行业马太效应，头部企业依托其强大的运营管理、供应链支持等优势，复苏态势突出。
5. 风险提示
疫情控制超预期，经济增速下行，超预期政策。
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