2020年银行理财子公司的最大痛点及理财子公司与券商如何深度合作
2020年银行理财子公司的最大痛点及理财子公司与券商
如何深度合作
内容目录
1.为何银行要大力发展资管业务 (5)
1.1. 资管业务或是银行转型的重要途径 (5)
1.2. 我国银行资管业务发展潜力巨大 (7)
2.理财子公司加大权益配置是趋势，将成卖方研究的增量市场 (8)
2.1. 理财子公司已具备与券商全面合作的条件 (8)
2.2. 海外银行资管公司配置权益资产比例较高 (9)
2.3. 理财子公司未来或加大权益资产配置 (14)
2.4. 理财子公司是券商研究的增量市场 (17)
3.券商资管与理财子公司委外合作纵深化，研究亦是核心 (18)
3.1. 理财子公司委外的几种模式 (18)
3.2. 券商争取委外份额需和研究所联动 (20)
4.券商投行和理财子公司合作大有可为 (20)
4.1. 理财子公司管理身份的转变或催生新机遇 (20)
4.2. 定增业务或迎来新发展 (22)
4.3. 真股权类项目未来或较快增长 (22)
4.4. 债转股以存量贷款转股为主 (23)
5.投资建议：理财子公司或是银行业转型的重要载体 (24)
6.风险提示 (25)
图表目录
图1：经济高速增长时期，工业是经济增长的第一引擎（%） (5)
图2：2012年以前，银行业规模扩张便可带来可观的利润增长 (5)
图3：2015年以来，国内经济增长动力逐渐从投资向消费过渡（%） (5)
图4：我国商业银行业ROE和归母净利增速持续下滑（%） (5)
图5：全球资管行业收入及AUM增长平稳 (6)
图6：德意志银行2018资管业务ROE显著高于其他板块 (6)
图7：UBS 2018资管板块ROE最高 (6)
图8：摩根大通2018资产财富管理板块ROE最高 (6)
图9：中国银行业资管收入占营收比重远低于海外 (7)
图10：海外AUM/GDP明显高于中国 (8)
图11：理财子公司业务范围大于银行资管部（截至2019年底） (9)
图12：银行理财中权益资产占比较低 (9)
图13：银行非保本理财中权益类产品存续余额很低（亿元） (9)
图14：欧洲各国资管公司类型分布图（截至2017年末） (10)
图15：欧洲国家资管机构各类资产投资占比（截至2019年底，%） (10)
图16：欧洲国家资管机构各类资产投资占比（截至2017年底） (10)
图17：摩根大通权益类投资占比高 (11)
图18：道富环球权益类投资占比很高 (11)券商b
图19：纽约梅隆银行权益类资产占比高 (11)
图20：UBS权益投资占比高 (11)
图21：摩根大通资管零售客户资产占AUM比例低 (11)
图22：UBS资管零售客户资产占AUM比例低 (11)
图23：纽约梅隆银行零售客户资产占AUM比例低 (12)
图24：2018年中国银行理财产品零售客户占比超6成 (12)
图25：摩根大通资管投资地区以北美为主 (12)
图26：道富环球投资地区以美洲为主 (12)
图27：法国外贸银行投资地区兼顾欧洲和美国 (12)
图28：UBS资管板块员工人数较多（个） (13)
图29：德意志银行财富资管板块员工占比高（个） (13)
图30：摩根大通资管板块人数及占比逐年升高（个） (13)
图31：A股机构投资者持股市值占比持续提升（自由流通市值） (14)
图32：中国债券市场除银行外的机构投资者占比提升 (14)
图33：上市银行理财收入在资管新规后下滑严重（亿元） (15)
图34：理财产品刚兑一般分三种形式 (16)
图35：社融中非标融资自18年以来持续负增长（亿元） (16)
图36：理财子公司投资领域比公募基金要广（截至2019年底） (16)
图37：美国共同基金管理费率持续下行 (17)
图38：券商分仓佣金总额逐年减少（亿元） (17)
图39：FOF无法作为银行委外的形式 (19)
图40：MOM可以接受银行委外 (19)
图41：“产品式”委外是银行理财的常见形式 (19)
图42：纯通道在强监管下日渐减少 (19)
图43：投顾式委外有利双方投研团队交流 (19)
图44：委外机构应明白理财子公司的需求痛点 (20)
图45：1H19非保本理财产品资产配置以债券为主 (20)
图46：理财子公司成立后面临管理身份的转变 (21)
图47：定增是理财子公司参与较多的资本市场项目 (22)
图48：银行一般通过投贷联动VC投资 (23)
图49：明股实债是目前银行股权投资的主要形式 (23)
图50：私募基金规模稳步增长 (23)
图51：私募股权基金占大头 (23)
图52：债转股能降低企业破产风险 (24)
表1：理财子公司杠杆率高于银行表内业务 (6)
表2：2018年底全球资管公司AUM前20名有7家是银行系（单位：百万美元） (7)
表3：对理财投非标监管的限制政策 (16)
表4：定增新规各方面均有所放松 (22)
表5：截至2020年1月12日，已有16家银行理财子公司获批筹建，11家开业（亿元） (24)
表6：中国私人银行资产管理规模（AUM）招行排名第一（单位：亿元） (25)
表7：中国私人银行客户数量排名建行第一 (25)

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