“原油宝”事件的金融风险管理问题分析
当代经济•月刊2021年第2期
“原油宝”事件的金融风险管理问题分析
袁梓姮
（云南财经大学商学院，云南昆明650221）
摘要：中国银行“原油宝”事件是2020年疫情期间的大事件，国际石油期货的暴跌导致国内投资者蒙受严重损失。本文就中国银行“原油宝”事件金融风险管理问题着力进行分析，指出中国银行事前缺少风险评估以及事中风险控制措施不足，通过系统分析法提出“原油宝”事件对风险管理的启示：加快金融监管法律体系建设；进一步明确和改进宏观审慎监管手段；加快中央银行货币政策、金融稳定职能与宏观审慎监管职能的融合；建立完善的银行风险管理体系架构。
关键词：“原油宝”；中国银行；金融风险管理
—、弓I言
中国银行“原油宝”事件在2020年的金融市场上引起轩然大波，在疫情来袭、沙特阿拉伯和俄罗斯就石油产能问题僵持不下的不可控因素主导下，国际石油价格大跌，导致石油期货大跌，期货跌穿底线。2020
年4月20日晚间至21日凌晨，美原油期货2005合约跌成负值，与之挂钩的部分中行“原油宝”投资者未能移仓，最终按此价格结算，导致“原油宝”投资者蒙受严重的损失。2020年4月22日，在石油出现负油价之后，“原油宝”投资者如果要结算只能按照-37.63美元/桶的最终结算价格来执行，中行“原油宝”的投资者不得不面临巨大的价格波动带来的巨大损失。这一事件的背后，能明显看岀中国银行在金融风险管理方面存在的漏洞。本文就中国银行“原油宝”事件金融风险管理问题进行分析并给出对策建议。
二、金融风险管理相关理论
（一）金融市场风险的基本概念
金融市场贷款以及信用的产生属于商品货币关系的经济范畴，信用作为货币未来的付款承诺必须要在承诺的履行过程中通过信用卖方的判断来进行。风险是指债务人或交易对手未能履行合同所规定的义务或信用产品的质量与价值的财务影响的变化，给债权人或金融产品的持有人造成的经济损失的风险。由于风险的观点具有不确定性，由于不同的银行、金融机构对企业实际收入和预期目标的可能性预计出现偏差可能会给银行带来损失。风险分为以下三个层次：一是金融层次，指金融交易关系，主要具体到每一笔交易中；二是交易对手或交易对手的发行人层次，指交易中涉及的双方发行人与整个交易的层次；三是投资组合的层次，指市场与交易对手或交易对手的发行人相互影响的关系层次。在商业银行领域中特别是讲信用的客户一般没有风险，从绩效合同获得银行贷款是公司最主要的收入来
源，在信贷业务发生后，借款人的信用等级会因为不同的原因下滑，所以对风险识别和评价是非常重要的。
（二）金融风险的特征
金融风险主要有以下特征。
1•信用与金融风险相关性，指所有不同的风险、行为特性和环境的特点密切相关的特性。信用与风险相关性决定了银行风险管理不仅与自身经济行为和客观的经济环境相关，而且还通过服务对象和活动影响效率，当然影响的因素还包括外部控制宏观经济形势与竞争状况等。风险与许多外部因素存在关系，信用与风险相关性的特点还要求我们不仅要注意到在一些风险因素下，如果对经济采取控制并在各级采取措施是可以有效控制和防范风险的。
2.金融风险与债务风险成正比。风险与债务风险存在一定对应关系，风险决定银行债务风险，二者之间存在一种强烈的正相关关系，而银行债务风险和风险不仅体现在对客户的管理决策，二者也与道德风险密切相关成为风险的晴雨表。财务风险管理对不同的风险可以有效控制，综合债务风险与风险不是银行的基本因素或者唯一因素，但是在债务评级管理上综合债务风险与风险占有很重要的比重。
3.客户信用等级的下降与金融风险增加。风险评级表现了客户信用等级，违约概率增加无疑会造成客
户信用等级的下降，但是客户信用等级的下降不会立即引起违约概率增加。对于国际框架下的企业和更多的跨国公司来说客户信用等级的下降可以通过外
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CONTEMPORARY ECONOMICS No.02,2021
部机构的评级下降以及股价下跌表现出来。企业评价客户信用等级的变化对风险评级有很大的影响。更多的客户需要专门的监控系统，即为客户建立一个评级系统，通过对客户的数据积累研究和开发来对客户风险进行评估，从而满足共同的银行需要。
4.金融风险的潜在性。债务人不能偿还银行的债务促使风险常规管理的发展，许多传统的观点认为，常规管理出现风险的原因是债务人没有能力如期偿还银行的债务。但是随着经济文明的不断进步，很多学者发现这个定义并没有正确反映现代风险的本质和管理，随着市场经济发展与风险管理技术和现代风险环境的变化，部分学者认为，风险其主要原因是传统风险的很大一部分来自信贷业务的贷款缺乏流动性。一般有价证券二级市场的活跃，而资金流动远没有有价证券二级市场活跃，因此只有在借款人违约之后才在其资产负债表中做出相应的调整，而在没有违约的情况下制定贷款水平往往是根据银行的历史成本价值和市场价格来决定。
5.金融风险的发生存在不确定性。金融风险发生的不确定性是风险本质的一个重要方面。通过客观经济活动不断变化的不确定因素形成，信贷风险的产生不仅与借贷人的信用等级相关，也与银行的信贷风险评级相关，风险的不确定性质的改变要求银行自身领导层的风险管理水平必须提高，同时也要求银行必须对动态风险管理进行密切跟踪和分析风险，从而合理处置可能出现的风险。
（三）全面风险管理理论
以企业经营为总体目标的全面风险管理理论通过企业管理中的各个环节进行把控。执行风险管理的基本流程包括在组织内部培育良好的风险管理文化以及提供合理保障实现风险管理，世界经济一体化背景下有必要建立风险管理体制。传统的信贷业务在新的市场环境下面临诸多挑战，商业银行全面风险管理也出现了根本性变化，商业银行为应对内外部环境将全面风险管理理论纳入日常运营中。
（四）金融风险管理的流程
金融风险管理的流程一共有三道防线。第一道防线是业务部门的员工日常操作，要在日常操作中尽最大可能将风险最小化；第二道防线需要建立风险档案，针对业务部门可能出现的风险进行防范。公司的管理层需要对部门的突发性事件进行处理并体现到风险档案中；第三道防线全员培训，企业组织要让员工了解企业可能的潜在风险并建立完善的沟通机制，保证企业在面临潜在风险时能够及时向企业高层进行反馈，并为高层决策提供依据。
三、中国银行“原油宝”事件金融风险管理存在的问题
中国银行“原油宝”事件反映了中国银行在运营中存在的市场风险。中国银行的市场风险主要是由资金价格变动产生的。利率受社会资金供给需求影响，人民银行据此设置基准利率。我国商业银行的利率水平也受银行本身资金供需状况影响。随借贷资本竞争逐渐加剧商业银行的自主定价权随之增强，随着我国利率市场化的加速推进，利差空间将越来越窄，严重依赖传统的存贷利差的商业银行的利润来源会受利率变动而产生影响，从而使市场风险发生改变。
（一）事前缺少风险评估
中国银行面向个人客户提供相应的保证金交易业务，按照国际原油期货合约对应的基准标，与国际原油期货价格进行挂钩，遵循欧洲期货交易所和纽交所的合约。通过报价和交易平台在完成交易保证金后，进行做多或做空双向选择交易。原油宝产品只按照原油份额进行买卖和交易。中行的原油宝一般快到合约最后一天才进行平仓，在合约最后一天期货交易价格失真，缺乏考虑在极端的市场环境下可能产生极大的问题。在油价持续暴跌的情况下产品设计可能产生剧烈的反响。
（二）事中风险控制措施不足
“原油宝”投资者对中国银行的一些做法表示异议，因为在油价跌幅超过百分之二十的时候，中行没采取
任何的有效平仓措施，这让很多“原油宝”投资者遭受严重损失。在市场产生巨大的波动情况下，需要参考《衍生产品交易暂行办法》重新估计频率，从而实现产品市值重估的过程，及时向客户提供书面重估结果，通过信件、以及其他方式实现各类信息的传递，从而提高衍生产品的重估价值。
四、中国银行“原油宝”事件对金融风险管理的启示
中国银行“原油宝”事件给投资者带来了巨大的损失，究其原因是金融风险管理存在漏洞，在事前和事中的风险控制不足，本文认为应该从以下几方面进行规范。
（一）加快以人民银行为核心的金融监管法律体系建设
加快以人民银行为核心的金融监管法律体系建设是对监管手段的法律保障，各个金融监管部门由中央银行牵头，在相关法律保障下对金融公司的风险行为进行监管，中央银行和金融监管部门在监管行为中有着明确的分工。中央银行作为金融监管协调机构，对金融控股公司的监管负有法律责任，由中央银行制
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定相关的监管制度，结合银、证、保三方进行系统性风险监控。
（二）进一步明确和改进我国宏观审慎监管手段
宏观审慎监管工具需要考虑多种外部经济因素，通过综合使用宏观调控的手段，结合微观监控的方式进行分析。宏观审慎监管工具能够有效地处理综合指标体系的评估，通过推出一系列宏观调控和微观监控的手段进一步明确和改进我国宏观审慎监管手段。
（三）加快中央银行货币政策、金融稳定职能与宏观审慎监管职能的融合
我国的中央银行是中国人民银行，是货币的发行银行，在当前经济环境下需要整合各类政策工具来提升调控的效果，从而针对防范系统性风险进行监控。中央银行职能与监管职能需要通过结合我国的经济环境和金融发展趋势进行制定，中国人民银行对化解系统性金融风险具有重要的作用。
（四）建立完善的银行风险管理体系架构
不断完善的商业银行治理能够防范商业银行投资风险。为了进一步增强风险管理水平，商业银行需要在行为合法合规的大前提下制定银行的战略目标，从而保证商业银行信息披露能够达到相应的水准。这也同样需要决策层对商业银行战略的准确把控，实现经营决策信息的具象化，将信息通过决策落实到企业的具体发展中。通过多项决策目标实现总目标在商业银行内部逐步落实，并通过广泛收集相应的情报制定有效的风险防范措施，进一步有效规避银行可能面临的风险。风险监控管理作为风险管理委员会的主要工作，需要针对不同的风险进行相应的监控管理。
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（责任编辑：杨再新）
粤港澳大湾区科技创新
邓满源
（广东财经大学,
摘要：粤港澳大湾区被定位为国际科创中心和世界级先进制造中心。粤、港、澳三套不同的税制体系是粤港澳大湾区的特点，也是科技创新产业发展的难点。本文梳理了粤港澳大湾区内现行税收政策，首先，比较分析了粤、港、澳三地在科技创新活动涉及的税收结构差异、税负差异及税收征管差异。其次，分析了大湾区科技创新活动面临的主要税收困境。最后，就实体税政、税收征管等提出应强化科技创新实体税政的合作，弱化多元化税制间的差异影响；探索税收征管合作新方式，打造优良的营商税收环境；优化配套设施，优化三地税收协作平台的相关性建议。
深圳疫情风险等级关键词：粤港澳大湾区；税负差异；税收协作；征管一体化
基金项目：广东省自然科学基金项目，税收政策促进小微企业发展研究，编号：2015A030310423o
—、弓I言
粤港澳大湾区（以下简称大湾区）包括广东省“珠三角九市”（广州、深圳、佛山、东莞、惠州、中山、
珠海、江门、肇庆）和香港、澳门特别行政区，作为开放程度最高、经济活力最强的区域之一，2019年2月中共中央国务院印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》、2019年7月广东省委、省政府印发的《关于贯彻落实（粤港澳大湾区发展规划纲要）的实施意见》、广东省推进粤港澳大湾区建设领导小组印发的《广东省推进粤港澳大湾区建设三年行动计划（2018—2020年）》均明确指出大湾区的核心定位是国际科创中心和世界级先进制造中心，一系列的文件绘出了大湾区科技发展、创新发展的蓝图。
主动适应把握经济发展新常态，加快形成科技创新为主要引领和支撑的大湾区经济体系需要依赖合理的税收政策。目前国内就大湾区科技创新的税收研究主要有以下几个方面：一是从大湾区发展战略角度探讨。王金龙（2015）从税负水平、税收优惠与区域经济的关系等角度探讨了财税政策对区域经济发展的影响，肯定制定适应区域发展的财税政策对于促进

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