川财证券研究报告
证券研究报告
所属部门行业公司部
报告类别行业点评
所属行业原材料
报告时间2021/11/12
川财证券研究所
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中海国际中心15楼，
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上海陆家嘴环路1000号恒生大
厦11楼，200120
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商务大厦32层，518000
成都中国（四川）自由贸易试
验区成都市高新区交子大
道177号中海国际中心B
座17楼，610041
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—行业动态点评
事件
本次季度调整公布了MSCI全球标准、MSCI全球小盘、MSCI全球微小盘等主要
指数系列的新增、剔除名单。其中，MSCI中国A股指数新增50只A股标的，
剔除29只标的。新增标的中，周期材料类个股的比重较之前得到提升，诸如五
矿稀土、天山铝业、合盛硅业等被纳入。对此我们点评如下：
点评
MSCI国际投资地位重要，标的突显当前投资价值。MSCI是全球投资组合经理
最多采用的基准指数。全球范围内，跟踪MSCI指数的股票ETF达到1300只以
上，总规模达到1万亿美元，在所有指数供应商中排名第一，其指数覆盖的股
票在全球资本市场中具有重要参考价值。MSCI中国A股指数在A股市场中具有
代表性，标的突显当前投资价值。相比沪深300，MSCI中国A股指数其成分股
更加聚焦行业龙头，流动性更为充裕，投资者可以更方便地复制指数和进行调
仓。主要成分股也更加体现当前的投资价值。
个股调整中，周期能源股比例增大。今年下半年以来，大宗商品迎来一次大幅
度的上涨，在国内需求相对较弱的背景之下，在粗钢平控、能源紧缺、能耗双
控等多重因素作用以及煤炭价格的大涨的带动下，大宗商品的整体价格出现上
涨，以能源为首的大宗商品出现普涨，我国A股市场中相关题材得到市场更充
分的关注。相关板块，煤炭、黑金属、稀土等能源金属伴随大宗商品价格普
涨，业绩弹性得以体现，个股投资价值逐渐突显，交易量的增加、北向资金的
流入、基金持仓的占比等多项指标，均体现周期材料股在今年下半年以来有很
大的市场热度，也体现了在A股市场中吸引外资的能力逐渐提升。
当前供需结构渐渐改善，建议逢低布局周期能源机会。MSCIA股指数的行业分
布正在向均衡发展，新经济、能源材料的板块的权重占比正在提升，当前，随
着中国经济转型升级正在向高质量逐渐发展，新经济、战略资源等在未来发展
中也将占据更重要的地位。当前大宗商品在煤炭价格下跌后，迎来了一定回调，
尽管成本端支撑有减弱，但未来的逻辑将更多转向需求预期的提升，我们也看
到，当前地产政策一定程度的回暖，叠加战略方向的总体调整，未来的需求预
期正在抬升。但是当前短期需求仍然相对疲弱，政策传导需要一定时间，预计
年前在低位震荡的概率较大，在当下逢低进行布局将是不错的选择。
风险提示：地产政策落实周期长；下游需求不及预期；疫情超预期扰动。
风险提示
地产政策落实周期长；下游需求不及预期；疫情超预期扰动
分析师
陈雳
证书编号：S11000517060001
邮箱地址：***************
【川财研究】能源材料行业跟踪（20211110）
【川财研究】能源材料行业跟踪（20211109）
【川财研究】能源材料行业跟踪（20211108）
【川财研究】能源材料行业跟踪（20211104）
川财证券
川财证券有限责任公司成立于1988年7月，前身为经四川省人民政府批准、由四川省财政出资兴办的四川省川财证券公司，是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司。经过三十余载的变革与成长，现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管
深圳疫情风险等级理有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司。公司一贯秉承诚实守信、专业运作、健康发展的经营理念，矢志服务客户、服务社会，创造了良好的经济效益和社会效益；目前，公司是中国证券业协会、中国国债协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国银行间市场交易商协会会员。
研究所
川财证券研究所目前下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域。团队成员主要来自国内一流学府。致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业的研究、咨询和调研服务，以及投资综合解决方案。
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度
、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。
行业公司评级
证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
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