探秘国内证券市场之“不同股同权”
探秘国内证券市场之“不同股同权”
作者：马建文
来源：《财经界·学术版》2013a股b股的区别年第23期
        摘要：上市公司IPO前原始股与流通股在诸多方面都有着巨大差异，实为“不同股”，但“被同股”和同权了。其实质则是“不同股同权”。这种“同权”，既违背《公司法》相关条款，又与“公平、公正”原则和“公平交易”的市场规律相左；既没有准确完整地遵循国际惯例，也不符合合法有效的“契约精神”。它造成国内证券市场一系列重大问题和深远的负面影响。因此，必须正视和解决这个要害问题，为市场的长远健康发展扫除障碍。
        关键词：上市公司 不同股同权 股份同次发行改革
        一、何为“不同股同权”
        欲知何为“不同股同权”，首先应厘清什么是“同股同权”，“同股同权”并没有明确的司法解释，泛指同一类型的股份应当享有一样的权利。国内证券市场（常称A股市场，以下沿用习惯叫法）对它的理解和应用长期存在着偏差。现行法律相关条款仅见公司法第127条：“股份
的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。”此非确切定义，且有些不明晰，但仔细研读，有一个前提、两个要点或明或暗包含其中：一个前提是指同一公司的股票，两个要点是“同种类”和“同次发行”。即是说，“同股”系指同一公司的同次发行的同种类股票。同一公司股票即有不同种类，而非只要是同一公司股票就是同股。同类股份同权，不同类股份自然不应同权。“同次发行”每股同价，上市自当同价；同理，若非同次发行，每股价额悬殊，自然也不应同价上市，至少不应完全同权。“股份的发行，实行公平、公正的原则”，然股份上市可以不实行此原则吗？显然不能。
        那么，我国上市公司的股票有没有分类？是怎样分类的呢？法定的分类没有，实践中也没有分类（除少数公司有外资股外，其他皆为A股），但习惯分法比较多，如国有股、法人股、个人股、社会公众股；A股和B股等外资股；非流通股和流通股（股改后称“限售流通股和非限售流通股”）。

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