金融专业知识和实务
金融专业知识与实务（中级）
第一章 货币供求
第一节 货币需求
一、货币需求与货币需求量
货币需求：指经济主体能够并愿意持有货币的行为。其中，需求是有效需求，是能力和愿望的统一体。货币需求量：指在特定的时间和空间范围内，经济中各个部门需要持有货币的数量。
在货币需求量的研究中，需结合货币的存量与流量考察。（通常计量存量）
二、如何测算货币需求量
（一）分析货币需求量的理论模型
1、 马克思的货币必要量公式（以劳动价值论为基础）
PT/V = Md P为商品价格，T为商品交易量，V为货币流通的平均速度，Md为货币需求量
前提条件：（1）金是货币商品；
（2）商品价格总额是既定的；
（3）考察的是执行流通手段职能的货币量。
2、 凯恩斯的货币需求函数
影响人们流动性偏好的三项动机：交易动机和预防动机（构成对消费品的需求，取决于“边际消费倾向”），投机动机（构成对投资品的需求，取决于“资本边际效率”）
金融资产可分为货币和长期债券两类，债券的市场价格与市场利率成反比。预期利率下跌，少存货币多买债券，预期利率上升，卖出债券多存货币。
Md = M1 + M2 ＝ L1（Y）+L2（i），其中，L1（Y）指交易性需求，是国民收入Y的增函数；L2（i）指投机性需求，是利率的减函数。
托宾：Md ＝ f （y，i） f为函数符号
凯恩斯的货币需求函数的特点：
（1）提出了投机性货币需求，及其受未来利率不确定性影响；
（2）把货币需求量与名义国民收入和市场利率联系在一起。
3、弗里德曼的货币需求函数（当代货币主义）
货币需求函数：Md = f（Yp；W；rm；rb;re；1/pdP/dt；μ）P
Md/P = f（Yp；W；rm；rb;re；1/pdP/dt；μ）
Md —名义货币需求； Yp—恒常收入； W—人力资本占非人力资本比率； rm—存款利率； rb—预期公债收益率;re—预期股票收益率；1/pdP/dt—预期物价变动率；μ—其他随机变量；P—一般物价水平 Md/P—实际货币需求量。
影响货币需求量的因素：（1）恒常收入Yp和财富结构W；
（2）各种资产的预期收益和机会成本（包括rm；rb;re和1/pdP/dt四项）；
（3）各种随机变量μ。
简化的货币需求函数：Md/P = f（Yp，r）
弗里德曼的货币需求函数与凯恩斯的货币需求函数的区别：
（1）强调侧重点不同：凯恩斯重视利率，弗里德曼强调恒常收入；
（2）在货币政策的传导变量的选择上有分歧：凯恩斯主义认为是利率，货币主义坚持是货币供应量。
（3）凯恩斯认为货币政策应“相机行事”，弗里德曼认为“单一规则”可行。
（二）把理论模型转化为计量模型
1、我国学者的探索
（1） 基本公式法： Md’= ( 1 + n’)( 1 + p’)/( 1 + V’) – 1
Md’— 货币需求量增长率；n’—经济增长率； p’—计划调价幅度； V’—货币流通速度变化率
（2）微分法： Md’＝ n’+ p’- V’
2、西方学者的探索

第二节 货币供给
货币供给是相对于货币需求而言的，包括货币供给行为和货币供给量。
货币供给行为：银行体系通过自己的业务活动向再生产领域供给货币的全过程，研究的是货币供给的原理和机制。
货币供应量：银行系统根据货币需求量，通过其资金运用，注入流通中的货币量，研究的是向流通中供应了多少货币。
一、货币范围的扩展
二、货币层次的划分
划分依据：流动性（金融资产转化为现金或现实购买力的能力）
（一） 国际货币基金组织的划分
M0=流通于银行体系以外的现金
M1=M0+活期存款（包括邮政汇划制度或国库接受的私人活期存款）
M2=M1+储蓄存款+定期存款+政府债券（包括国库券）
（二）美国的划分
M1a = 现金 + 商业银行活期存款
M1b ＝ M1a + 所有存款机构是其他支票存款
M2 ＝ M1b + 储蓄存款 + 所有存款机构的小额定期存款
M3 ＝ M2 + 所有存款机构的大额定期存款 + 商业银行、储蓄贷款机构的定期存款协议
M4 ＝ M3 + 其他流动资产（短期债券、保险单。股票等）
（三）我国的划分
1、划分原则：
（1）金融资产的流动性；
（2）考虑中央银行宏观调控的要求；
（3）反映经济情况的变化，在操作和运用上有可行性；
（4）宜粗不宜细。
2、划分方法：
M0 = 现金
M1 = M0 + 单位活期存款
M2 = M1 + 个人储蓄存款 + 单位定期存款
M3 ＝ M2 + 商业票据 + 大额可转让定期存单（只测算不公布）
三、货币供给机制
货币供给量（Ms） ＝ 基础货币（B）*货币乘数（m ）
基础货币（B） ＝ 现金（C） + 成员银行在中央银行的储备存款（R）
成员银行在中央银行的储备存款（R） ＝ 活期存款准备金（Rr） +定期存款准备金（Rt）+超额存款准备金（Re）
B ＝ C ＋ Rr + Rt + Re
中央银行投放基础货币的渠道：
1、 对商业银行等金融机构的再贷款；
2、 收购金、银、外汇等储备资产投放的货币；
3、 对政府部门（财政部）的贷款；
四、影响货币供给量的因素
（一）国有商业银行的信贷收支
（二） 财政收支
1、 财政收支平衡对货币供应量没有影响
2、 财政节余：货币供应总量减少
3、 财政赤字：对货币供应量的影响取决于财政赤字的弥补办法
（1）动用历年节余：
如果中央银行压缩资产规模同财政动用历年节余的规模相等，则货币供应量不变；
如果中央银行压缩资产规模小于财政动用历年节余的规模，则会引起货币供应量扩张。
（2）发行政府债券：取决于承购主体及其资金来源的性质
如果由中央银行认购，则会增加基础货币供应量，扩大货币供应量；
如果由商业银行用超额准备金或增加向中央银行的借款认购，则货币供应量增加，如果商业银行用自己收回的贷款或投资认购，则不会增加货币供应量。
企业和个人用现金购买，货币供应量不变。
（3）向中央银行透支和借款：货币供应量增加
（三） 黄金外汇储备
黄金储备的增减变化，主要取决于一个国家黄金收购量与销售量的变化。一定时期内，黄金收购量大于销售量，黄金储备增加，中央银行投入的基础货币增加；相反，黄金销售量大于收购量，黄金储备减少，中央银行收回基础货币，货币供应量减少。
外汇储备主要取决于一个国家的国际收支状况。国际收支如果是顺差，则增加外汇储备，中央银行增加基础货币投放，货币供应量扩张；反之，国际收支如果是逆差，则减少外汇储备，中央银行收回基础货币投放，货币供应量缩减。
另外，金价、汇价的变动，对货币供应量也有较大影响。如果金价提高，汇价上升，中央银行收购黄金外汇就要相应多投放一些基础货币；相反，金价和汇价下跌，中央银行收购黄金外汇就会少投放一些基础货币。
总之，一国的信贷收支、财政收支、国际收支对货币供应量有决定性的影响，这是决定货币供给的内生变量。

第三节 货币均衡
一、货币均衡的概念
货币均衡：货币供给量与货币需求量在动态上保持一致的现象。
注意货币容纳弹性这个概念。也就是说，货币均衡并不是货币供给量绝对的等于货币需求量，而是具有一定的弹性，在这个弹性范围之内，货币供给量与货币需求量发生偏离也是货币均衡。
同时，在掌握货币均衡时，还得联系社会总供给与社会总需求之间的均衡关系。货币均衡同社会总供求的均衡具有内在统一性和一致性。
二、货币均衡的标志
归根结底，经济均衡才能实现货币均衡，所以，经济均衡的标志就是货币均衡的标志，体现为：
1. 物价变动率是市场经济下衡量货币均衡与否的主要标志。（一般来说，物价变动率在3％以内）
2. 货币流通速度变化率是计划经济条件下货币均衡与否的主要标志。
3. 货币流通速度与物价指数的结合是转轨经济时期货币均衡与否的标志。
三 、货币均衡的条件
根据货币需求公式
Md/P ＝ f （Y/P，r）
货币均衡要求Ms=Md,那么用Ms代替Md，得到
Ms/P ＝ f（Y/P，r ）
在Ms和P一定的情况下，货币均衡就取决于国民收入Y和利率r这两个指标了。
1. 国民收入等于国民支出，没有国民收入超分配现象
在马克思的政治经济学里面，认为社会总产品价格W由生产过程中消耗的生产资料价格c，劳动者自己创造的价值v和剩余价值m三个部分组成，即W=c＋v＋m。其中v＋m是国民收入，它经过初次分配和再分配以后形成积累基金和消费基金。那么，只要积累基金和消费基金不超过同期国民收入，货币供求就处于均衡状态。
2. 要有一个均衡的利率水平
均衡利率是货币需求等于货币供给时的利率。由于利率时资金的价格，因此货币供不应求和供大于求都会使利率产生波动，只有再利率均衡了，货币供求才能达到均衡。
四、 货币失衡
当货币供给Ms不等于货币需求Ms的时候，就出现货币失衡，表现为Ms﹤Md或者Ms﹥Md，即货币供给量不足或货币供给量过多。在当前纸币制度下，货币供给量过多引起的货
币失衡容易导致通货膨胀。

第四节 通货膨胀
一、 通货膨胀的定义
通货膨胀：在货币符号流通的条件下，由于货币供给量过多，使得有支付能力的货币购买力大于商品可供量，从而引起货币贬值，物价持续上涨的经济现象。
二、 通货膨胀的原因和类型
（一）通货膨胀的原因
1.银行超额发行货币弥补财政赤字
2.银行信用膨胀
3.基本建设投资过度
4.国际收支长期大量顺差
（三）通货膨胀的类型（根据通货膨胀的成因）
1. 需求拉上型通货膨胀（影响最大的通货膨胀理论）
由于经济发展过程中总需求大于总供给，较多的货币追逐较少的商品，从而导致了物价水
平的持续上涨。总需求大于总供给的原因是国民收入的超分配，即国民收入分配额超过了国民收入生产额，体现在企业初次分配、财政再分配和信用再分配三个环节。
西方经济学家在研究这种通货膨胀的时候，把求大于供划分为两种情况：一种是经济未达到通货膨胀的前提下，货币数量的增加会刺激经济增长，增加就业和产量，但是不会导致通货膨胀；另一种是经济已经达到通货膨胀时，货币数量的增加只会带来通货膨胀。
2. 成本推进型通货膨胀
成本推进型通货膨胀理论是从供给方面来寻通货膨胀的根源，认为通货膨胀是由于生产成本的上升而推进了物价水平的上涨。而生产成本之所以上升，是由于强大工会迫使工资增长率超过劳动生产率以及垄断组织为了追逐高额利润而人为抬高物价水平两方面原因。
这套理论主要是凯恩斯学派所倡导。
3. 结构型通货膨胀
这种通货膨胀主要是由经济结构因素引起的，它由北欧学派最终成型的，因此又称为“北欧模型”。其核心思想是鲍莫尔的“不平衡增长模型”。
4. 体制型通货膨胀
体制型通货膨胀是指某些国家在经济体制转轨过程中出现的一种通货膨胀现象，它强调从
体制方面寻通货膨胀的原因。
（四）通货膨胀对社会在生产的破坏作用
适度的通货膨胀有利于经济增长，但是持续的过度的通货膨胀对社会再生产有严重的破坏作用，体现在
1.破坏生产发展
2.扰乱流通秩序
3.引起国民收入盲目分配
4. 引起货币信用危机。
（五）反通货膨胀的对策
归根到底，治理通货膨胀还得从需求和供给两方面出发。
1、控制需求
（1） 紧缩性货币政策——抽紧银根
（2）紧缩性财政政策
（3）紧缩性收入政策
（4）指数化方案
2、改善供给
（1）降低税率，促进生产发展
（2）实行有松有紧、区别对待的信贷政策
（3）发展对外贸易，改善供给状况。

第二章 融资方式和融资结构
第一节 直接融资和间接融资
一、 直接融资的概念、种类和特征
1. 直接融资的概念
是指资金盈余单位与资金短缺单位相互之间直接进行协议，或者在金融市场上前者购买后者发行的有价证券，实现资金从盈余单位向资金短缺单位的转移，从而完成资金融通的过程。它的基本特点是融资双方不经过任何中介直接成交。
2. 直接融资的种类
除企业发行股票、债券等证券融资这种普遍形式外，还包括商业信用、国家信用、消费信
用和民间个人信用。
3. 直接融资的特征
（1） 直接性
（2） 分散性
（3） 信誉差异性较大
（4） 部分不可逆性
（5） 相对较强的自主性
二、 间接融资的概念、种类和特征
1. 间接融资的概念和种类
间接融资：资金盈余单位与资金短缺单位之间不发生直接的关系，而是分别与金融机构发生一笔独立的交易，即资金盈余单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后，再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。其基本特点是资金融通通过金融中介进行。金融机构不是一般的代理人，而是一个独立的交易主体。
间接融资主要有银行信用和消费信用两种形式。
2. 间接融资的特征
（1） 间接性
（2） 相对集中性
（3） 信誉差异较小
（4） 全部具有可逆性
（5） 融资主动权主要掌握在金融中介手中。
三、融资方式和金融体系的关系
直接融资的局限性：资金融通规模较小；资金流向受到一定限制；资金使用分散，不利于中央银行宏观调控。
间接融资的优越性：资金融通规模巨大；资金流向不受限制；利于中央银行宏观调控；资金融通具有较大灵活性。
1、 银行主导的金融体系：间接融资比重较大。法、德、日为典型。
2、 市场主导的金融体系：直接融资比重较大。英、美典型。
四、融资方式与货币流通
（一）间接融资和货币流通
1、 商业银行间接融资创造货币供应量
信用货币通过两条渠道创造：（1）中央银行创造基础货币。（2）商业银行系统通过信用活动创造货币供应量。其能力受到基础货币量、法定存款准备金率、必要的备付金率和客户提现率的制约。
2、 非银行金融机构间接融资存在加速货币流通或扩大货币供应量两种可能
（二）直接融资和货币流通
直接融资会对某个银行的存款有所影响，但是不会直接影响货币的供应量。
直接融资存在的问题：加快货币流通速度；可能会恶化固定资产投资和流动资金的合理比例；为货币政策的制定和实施增加了复杂性和难度。

第二节 项目融资
一、项目融资概述
（一）项目融资的定义
项目融资：是以项目的资产、预期收益或权益做抵押取得的一种无追索权或者有限追索权
的债务融资。具体分为无追索权项目融资和有限追索权融资两类。
1. 无追索权项目融资：贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的唯一来源。
2. 有限追索权项目融资：项目发起人只承担有限债务责任和义务的项目融资，所谓的有限追索权主要体现在时间、金额和对象上的有限性。
（二）项目融资与传统公司融资方式的区别
二者的区别表现在：
1. 贷款对象不同；
2. 筹资渠道不同；
3. 追索性质不同；
4. 还款来源不同；
5. 担保结构不同。
（三）项目融资当事人及其权责
在项目融资方式里，涉及到12类当事人
1. 项目发起人
2. 项目公司
3. 借款单位
4. 商业贷款人
5. 多边金融机构或者出口信贷机构
6. 项目建设的工程公司或承包公司
7. 项目设备、能源、原材料供应者
8. 项目产品的购买者
9. 项目管理公司
10. 东道国政府
11. 保险机构
12. 其它参与者。
（四） 项目融资的运行程序
四个模块：1. 投资结构 2. 融资结构 3. 资金结构 4. 信用担保结构
二、项目融资模式：BOT和TOT
（一）项目融资模式的设计
基本的项目融资模式一般包括三个方面的结构特征：
1. 在贷款形式方面的特征
2. 在信用担保方面的特征
3. 在贷款发放方面的特征
（二） BOT模式
1. BOT模式概念：Build-Operate-Transfer（建设—经营—转让）的简称，指的是由项目所在国政府或所属机构对于项目的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者来安排融资，承担风险，开发建设项目并在有限的时间内经营项目获得商业利润，最后根据协议安排将项目转让给相应的政府机构的一种特殊的项目融资方式。
2. BOT模式受到发展中国家重视的原因
（1） 政府能够挖掘私营部门的能动性和创造性，解决基础设施运营效益不高的问题。
（2） 缓解资金不足的问题。
（3怎么买货币基金） 促进公用事业的进一步发展。
3. 特许权协议
特许权协议规定了授予者与被授予者双方的权责，是BOT项目融资所有协议的核心和依据，包括8项内容：
A.、就特许权范围做出规定
B、就项目建设做出规定
C、就项目的融资及其方式做出规定
D、就项目的经营、维护做出规定
E、就项目的收费水平和计算方法做出规定
F、就项目的能源供应条款做出规定
G、就项目的移交做出规定
H、就项目合同义务的转让进行规定
4. 项目融资的基本操作流程
主要包括三个阶段：
第一个阶段：B (Build)——建设阶段
第二个阶段：O（Operate）——运营阶段
第三个阶段：T（Transfer）——转让阶段
5. BOT的发起人
发起人一般是项目所在国政府、政府机构或者政府指定的集团公司，通常在融资期限结束以后，项目发起人通常无偿获得该项目的所有权和经营权。
成功的BOT项目融资模式离不开政府的支持和积极参与，同时，对政府部门来说，BOT融资方式也具有一定的优越性。（1）减少项目对政府财政预算的影响；（2）可以吸引外资，引进新技术，改善和提高项目的管理水平；（3）提高基础设施项目的建设和经营效率；（4）将项目的建设、融资、经营风险转移给私人部门，增强公共部门的稳定性。
同样，对项目主办方也具有许多吸引力。
6. BOT项目融资方式的潜在负面效果
体现为：
（1） 可能增加融资的机会成本；
（2） 可能导致大量的税收流失；
（3） 可能导致设施的掠夺性经营；
（4） 风险分摊的不对称问题。
（三） TOT模式
1. TOT的涵义：TOT是“Transfer — Operate — Transfer”的简称，即“移交—经营—移交”，指的是由项目所在国政府或者所属机构与项目的经营者之间签订特许经营权协议后，把已经投产运行的项目移交给经营者经营，凭借该设施在未来若干年内的收益，一次性地从经营者手中获得资金，用于建设开发新项目。特许经营期满后，经营者再将该实施无偿移交给东道国政府的一种项目融资方式。
2．TOT与BOT的异同
根本区别在与“B—建设”上，即不需要项目的投资方或者经营者来开发建设项目。
与BOT项目融资类似，TOT模式也适用于基础设施的建设。区别在于，TOT项目融资只涉及到经营权转让，不存在产权、股权的问题。
3. 利用TOT的好处
（1） 有利于盘活基础设施的存量资产，优化资源配置，实现现有资产的保值增值。
（2） 缓解基础设施资金短缺的矛盾，加快基础设施建设速度。
（3） 有利于发展中国家引进外资。
（4） 有利于提高发展中国家的基础设施管理水平。
三、 项目融资的作用
1. 项目融资的优势
（1） 实现了融资的无追索权或者有限追索权
（2） 允许项目发起人投入较少的股本，进行较高比例的负债
（3） 可以实现风险隔离和分散风险的目的
（4） 可以享受税收优惠
（5） 可以实现多方位融资
2. 项目融资的应用领域
主要用在6个方面：
（1） 能源开发项目
（2） 石油管道、炼油厂项目
（3） 矿产资源开采项目
（4） 收费公路项目
（5） 污水处理项目
（6） 通讯设施项目
第三节 资产证券化
一、资产证券化的概念、特点和作用
1. 资产证券化的概念
证券化是指资金供给者和需求者越来越多地通过证券市场投融资的过程。包括融资证券化和资产证券化，资产证券化，指的是将已经存在的信贷资产集中起来并重新分割若干单位的证券，并出售给市场上的投资者，从而使此项资产在原持有者的资产负债表中消失。资产证券化的工具被称为资产担保证券（ABS）
其本质在于通过其特有的提高信用等级的方式，使得原来信用等级较低的项目照样可以进入高档证券市场，利用该市场信用等级高、证券安全性和流动性高、债券利率低的特点，大幅度降低发行债券筹集资金的成本。
2. 资产证券化的特点
（1） 是资产收入导向型融资方式；
（2） 是结构性融资方式；
（3） 是表外融资方式；
（4） 是低成本的融资方式。
3. 资产证券化的作用
（1） 可以获得较低的发行成本
（2） 能够使金融机构减少甚至消除其信用的过分集中
（3） 金融机构可以实现规模经济
（4） 改善资金来源
（5） 提高资本比率
（6） 具有明确的金融创新意义
二、资产证券化的基本要素、当事人和程序
1. 基本要素
包括标准化合约、资产价值的准确评估、拥有完整的历史统计资料、使用法律的标准化、确定服务人的地位的标准、可靠的信用增级措施等。
2.证券化的当事人
（1） 发起人
（2） 服务人
（3） 发行人
（4） 证券商
（5） 信用增级机构
内部信用增级：一是设计高级/次级证券结构；二是建立超额担保；三是建立储备基金帐户
外部信用增级主要通过第三方提供的信用增级完成：一是保险公司担保合约；二是第三方担保；三是银行信用证；四是现金担保帐户
（6） 信用评级机构
（7） 受托管理人。
3.资产证券化的程序。
（1） 确定资产证券化的融资目标
（2） 组建特别目的公司SPV
（3） 实现项目资产的真实销售
（4） 完善交易结构，进行内部评级
（5） 划分高级证券和次级证券，办理金融担保
（6） 进行发行评级，安排证券销售
（7） 特别目的公司（SPV）获得证券发行收入，原始权益人获得资产出售收入
（8） 实行资产管理
（9） 按期还本付息。
（三） 资产证券化的类型和条件
1. 种类
（1）住房抵押贷款证券化
（2）汽车应收款证券化
（3）商业抵押贷款证券化
（4）贸易和租赁应收款证券化
(5) 信用卡应收款证券化
(6)商业和工业贷款证券化
（7）船舶贷款证券化
（8）高收益债券证券化
（9）批量贷款证券化
2. 条件
可以证券化的资产应该具有以下特征：
⑴能在未来产生可预测的稳定的现金流；
⑵持续一定时期的低违约率、抵损失率的历史记录；
⑶本息的偿还分摊于整个资产的存活期间；
⑷资产的债务人有广泛的地域和人口统计分布；
⑸发起人已持有该资产一段时间，有良好的信用记录；
⑹金融资产的抵押物有较高的变现价值或它对于债务人的效用较高；
⑺金融资产具有标准化、高质量的合同条款。
不利于证券化的资产属性包括：
⑴服务人经验缺乏或财力单薄；
⑵组合资产中资产的数量较小或金额较大的资产所占比例过高；
⑶资产债务人到期一次偿付本金；
⑷资产债务人付款时间不确定或付款间隔过长；
⑸资产的债务人有修改合同条款的权利。

第四节 我国融资格局的发展趋势
一、 我国计划经济时期的融资
国家规定“集中信用于银行”，并建立集中统一的国家银行，禁止发生商业信用，禁止企业之间相互借贷，禁止民间的活动。同时，除高度集中统一的国家银行——中国人民银行外，禁止其他金融机构存在。并且停止了国家债券的发行。
银行信贷的三大原则是计划性、保证性和归还性。同时不存在金融市场，只有单一的国家银行间接融资方式。
二、改革开放以来我国融资方式情况
1.各种市场经济条件下的融资方式在我国得到运用和发展；
2.融资方式的多样化，既是经济管理体制改革的结果，又对经济体制改革起着积极的推动作用。
积极作用主要表现在：
1.有利于商业银行商业化改革；
2.有利于推动国有企业改革；
3.有利于市场体系的完善和金融市场的发展；
4.有利于多种所有者制的发展；
5.有利于我国扩大对外开放；
6.有利于市场经济的发展。
三、我国融资格局的新变化
1.金融资产规模和在国民经济所占比重不断上升；
2.我国的融资结构中，政府、企业和居民的相对地位发生了重大变化；
（1）我国财政收支额在GNP中的比重趋于下降，财政资金对总需求的影响减弱
（2）企业部门的经营活动越来越依赖于外部融资，而且主要是依赖银行贷款
（3）居民金融资产的大幅度上升是居民部门融资结构中最为明显的特征。
3.建立充分市场化的间接金融与直接金融并存的储蓄——投资转化机制
四、完善的金融市场对我国融资的重要性
资金的有效融通：一是将有限的资金能够配置道经济效益最佳的地方；二是资金融通能够以尽快的速度得以完成。运用市场机制，是实现资金有效融通的重要条件。
资金融通要建立一个规范、有效、完善的金融市场，包括借贷市场、票据市场、证券市场、外汇市场、同业拆借市场、租赁市场、信贷市场等。
第一节 金融组织体系概述
一、金融体系的构成
金融体系：指的是由各种金融机构组成的组织体系，按照地位和功能可以把它划分为两类：
1. 金融宏观调控和金融监管机构
包括中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委员会，即所谓的“一行三会”。
2. 经营性金融机构
包括政策性银行、商业银行、信用合作机构、非银行金融机构等。其中，中国银行和中国建设银行正在加快股份制改造和上市步伐。非银行金融机构包括证券机构和保险机构，以及金融资产管理公司、信托投资公司、金融租赁公司、企业集团财务公司、邮政储蓄机构等。
二、中央银行
中央银行是政府管理货币金融的最高机构，在金融体系中居于核心地位。它具有发行货币垄断权，是发行的银行；代表政府管理全国的金融活动，经理国库，是政府的银行；在商
业银行资金不足时，向其发放贷款，是银行的银行。随着改革的深入和市场经济的不断发展，中国人民银行作为中央银行的重要作用也讲更加明显。
三、政策性银行
1. 政策性银行的基本特征
（1） 资金来源与资金运用体现明显的政府行为
（2） 经营活动不以盈利为目标
（3） 具有特定的业务领域和服务对象，不与商业银行竞争
（4） 具有特殊的融资原则
2. 我国政策性银行的主要任务
具体可以分为国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行等三个政策性银行的业务范围，
四、商业银行
商业银行是以经营存、贷款，办理转帐结算为主要业务，以盈利为主要经营目标的金融企业。
目前分为：
1.国有独资商业银行
2.股份制商业银行
3. 城市商业银行
4. 外资商业银行
五、农村信用社
是由农民自愿入股组成，由入股社员民主管理，主要为入股社员服务的具有法人资格的合作金融机构，实行自主经营、独立核算、自负盈亏。我国正对这些农村信用社进行改革。
六、非银行金融机构
主要包括信托投资公司、证券公司、金融租赁公司、金融资产管理公司、企业集团财务公司、邮政储蓄机构等

第二节 中央银行业务
中央银行的主要业务包括负债业务、资产业务和清算业务等三块。
一、负债业务
1.货币发行
是中央银行作为国家政府的代表向社会提供流通手段和支付手段，是中央银行对货币持有者的一种负债。货币发行遵循垄断、信用保证和适度弹性的原则。同时，具有四个特点：发行准备、发行基金、发行计划和发行程序。
2.准备金存款
包括法定准备金存款和超额准备金存款。
3.经理国库
即中央银行代理国家来经理国库，财政的收入、支出都由中央银行代理。
二、资产业务
1.贷款
包括对商业银行和政府的贷款。
2.再贴现
是商业银行以未到期的商业票据向中央银行申请贴现取得融资的业务，中央银行发挥最后贷款人的职能。
3.公开市场业务
这是中央银行采取的经常性的货币政策操作目标。2003年4月，我国中央银行正式发行央
行票据，增加了公开市场业务操作品种。
4.经营国际储备资产
国际储备是指各国政府委托本国中央银行持有的国际间广泛接受的各种形式的总称。目前由外汇、黄金组成。
三、清算业务
中央银行清算业务又称中间业务，即中央银行为各金融机构之间，因经营活动而发生的资金往来和债权债务进行了结。主要有以下内容：
1.组织同城票据交换
2.办理异地资金的汇划
3.跨国清算

第三节 政策性银行业务
目前，在我国政策性银行包括国家开发银行、进出口银行和中国农业发展银行。
一、国家开发银行业务
1.资金来源与筹措
主要包括：资本金、财政贴息资金、向金融机构发行金融债券、向社会发行一定数量的财政担保建设债券、向筹集资金、国务院划转开发银行的专项建设基金和专项资金，以及向人民银行申请的再贷款。
2.资金投向和运用
资金投向为国家批准立项的基础设施、基础产业和支柱产业中的大中型基本建设、技术改造等政策性项目及其配套工程。
资金运用有软贷款（用注册资本金和中央财政安排的经营性基建基金等资金，以长期优惠的方式发放的贷款，可分为股本贷款和特别贷款）、硬贷款（通过发行金融债券等方式筹集资金，用于基础设施、基础产业和支柱产业的贷款，分为基建贷款和技术改造贷款）
另外，还有短期贷款（设备储备贷款）、外汇贷款等。
二、进出口银行业务
1、.资金来源与筹措
有国家财政拨款、外国政府及其相关机构对中国政府的贷款、发行金融债券、国家财政拨付的专项基金、在国内外货币市场上借入的短期资金、中央银行的再贷款和再贴现等
2、资金投向和运用：出口信贷是其业务重点。
3、出口信贷
出口信贷：是指由政府支持的，为扩大出口而提供的中长期贷款。它是一种国际信贷方式，是国家为了支持和扩大本国大型设备的出口，对本国出口商或外国进口商提供的利率较低的贷款，以解决本国出口资金周转的困难，或满足国外进口商对本国进口商支付货款需要的一种融资方式，是国家干预经济、争夺国外销售市场的一种手段。
它具有三个方面的特点。中国进出口银行的出口信贷业务主要有卖方信贷、买方信贷和混合贷款三种形式。
4、出口信用担保业务
三、中国农业发展银行业务
1.资金来源与筹措
资本金、业务范围内开户企事业单位的存款、发行金融债券、财政支出资金、中央银行的再贷款、筹资等。
2.资金投向和运用
主要运用在与农业相关的领域，具体体现为五个方面。

第四节 商业银行业务
商业银行业务包括负债业务、资产业务、中间业务和表外业务等
一、负债业务
是指商业银行筹措资金、形成资金来源的业务，它是商业银行资产业务和其它业务的基础。资金来源包括资本金、存款、同业拆借、向中央银行借款等。
1. 资本金
资本金是银行经营业务的基础，是商业银行成立时依法必须筹集的资本。我国商业银行资本金还来自三个方面：（1） 银行的积累资金（2） 未分配盈余（3） 股本金
2. 存款业务
是商业银行负债业务中最重要的业务，也是商业银行营运资金的主要来源。分为企业存款、储蓄存款和其它存款。
3. 同业拆借
商业银行为了实现资金平衡，保持资金正常周转，头寸不足的银行就从头寸多余的银行临时拆入资金，从而形成银行之间的短期拆借活动。它具有期限短、数额大、拆借利率自由浮动等特点。
4. 向中央银行借款
主要有再贴现和直接贷款两种类型。
5. 其它负债业务
包括回购协议、发行金融债券和临时占用资金三种类型。
二、资产业务
指的是商业银行将资金通过各种途径加以运用取得收益的业务，主要有：
1. 现金资产： 现金资产包括库存现金、在中央银行的存款、存放同业存款和托收中现金等
2. 贷款业务： 这是商业银行资产业务的重点，指的是商业银行将其所吸收的资金，按一定的利率贷放给客户并约定归还的业务。
（1） 贷款种类：根据不同的分类标准，可以把贷款划分成不同的类别
（2） 贷款业务要求
第一、 在国家产业政策指导下，开展贷款业务。
第二、 符合国家法律、行政法规和人民银行颁布的贷款通则及相关政策和规定，遵循资金使用的“安全性、流动性、效益性”三性原则。
第三、 借款人与贷款人的借款业务往来，应建立在自愿、平等、诚实、守信基础上。
第四、银行之间应密切协作、公平竞争。
第五、各商业银行要确定扶持的重点行业、企业和产品、
第六、严格按规定的贷款程序办理。
第七、不得向关系人发放信用贷款、
第八、严格执行贷款管理的各项责任制。
3. 投资业务
投资是商业银行购买有价证券的业务活动，它是商业银行一项重要资产业务。按照规定，我国商业银行不得向下五个方面投资：1。不得从事信托投资。2。不得从事证券经营业务。3。不得投资于非自用不动产。4。不得向非银行机构投资。5。不得向企业投资。
4. 票据贴现业务
票据贴现是指持票人将持有的未到期商业票据经过书转让给商业银行并贴付利息，银行按规定审查，对符合条件的按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给持票人的行为。
三、中间业务
中间业务是商业银行不直接承担或形成债权债务，不动用自己的资金，替客户办理支付及其他事宜而从中收取手续费的业务。商业银行的中间主要有：结算业务，代理业务，咨询
业务，保管业务。
1. 结算业务
结算业务是指商业银行通过提供结算工具，为收付双方或购销双方完成货币收付，划帐行为的业务。当前的主要结算方式为：（1）票据结算。（2）转帐结算（托收承付、汇兑和委托收款）。
2. 代理业务
代理业务是指商业银行接受单位或个人委托，以代理人的身份，代表委托人办理一 些经双方议定的有关业务。（1）代理收付款业务。（2）代理融通业务。（3）代理行业务
3. 电算业务
电算业务是指银行应用电子计算机及其它先进持通讯技术来改善银行服务工作，提高工作效率的业务。（1）在银行零售业务中的应用。（2）在银行批发业务中的应用。（3）在银行资金清算调拨中的应用。
4. 其它业务
（1）咨询业务。（2）保管业务。(3)代理会计事务。（4）银行卡业务。（5）基金托管业务。（6）新兴业务。
四、表外业务
表外业务是由商业银行从事的不列入资产负债表内而且不影响银行资产与负债总额的业务。
1.传统的表外业务（1）贷款承诺（2）担保业务。
2.新兴的表外业务
主要是金融衍生工具的业务，包括远期外汇合约，货币互换，货币期货，货币期权，利率互换，利率期权，股票指数，期货和期权等 。

第五节 非银行金融机构业务
主要包括信托业务、投资银行业务、投资基金业务、金融租赁业务、财务公司业务和金融资产管理公司业务等六个方面。
一、投资银行业务
投资银行不办理存贷款业务，它主要从事证券的承销和交易以及在此基础上发展的中介服务业务，其实质就是证券商。玉要以下几种：
1.证券承销业务（最基础业务，承销收益：差价、佣金）
2.证券经纪（接受客户委托，代理客户交易的业务，方式有：代理买卖有价证券、有价证券买卖的经纪、有价证券买卖的咨询介绍）
3.项目融资
4.公司理财
二、投资基金业务
投资基金是金融信托的一种，是指由投资者不等额出资集而成的，由专业性投资管理机构以风险分散的原则为指导，在金融市场上进行组合投资，投资者按出资比例分享投资利益，而投资管理机构本身作为资金管理者获得一笔服务费用。投资基金的运作包括以下几方面：
1.投资基金的设立
2.投资基金的筹集
3.投资基金的运用
4.投资基金的收益分配
三、金融资产管理公司业务
1.金融资产管理公司在其收购的国有独资商业银行不良贷款范围内，管理的处置因收购国
有独资商业银行不良贷款形成的资产。
2.收购不良贷款的范围的资金来源
（1） 收购不良贷款范围
（2） 收购不良贷款的资金的资来源
3债权转股权。实施债权转股权，是金融资产管理公司处置从国有独资商业银行收购和不良贷款的重要方式。
四、信托投资公司业务
金融信托是以货币或有价证券财产为信托物的信托。它以代理他人运用资金，买卖证券，经营发行债券，股票，管理财产等为主要业务。包括以下几类：
1.信托存款
2.信托贷款
3.信托投资：长期信托投资和短期信托投资、参与式投资和不参与式投资、直接投资和间接投资
4.委托贷款
5.委托投资
6.财产信托
五、金融租赁公司业务
金融租赁，是指企业需要添置某些技术设备而又缺乏资金时，由出租人代其购进或租进所需设备，然后再将它租给承租人在一定期限内有偿使用的一种租赁方式
目前我国常用的金融租赁业务有以下几种：
1.直接租赁2.转租赁3.回租租赁4.杠杆租赁
六、财务公司业务
财务公司是产业企业和金融企业融合的产物。财务公司的资本以企业集团及其成员企业的投资为基本形式。财务公司和信贷资金主要来源于企业集团成员企业的各项专用基金和存款，通过信用方式集中起来后为企业集团及其成员企业提供融资服务。财务公司可以办理同业拆借、外汇借款等业务。
财务公司不能对企业集团和成员企业以外的单位及个人吸收存款和发放贷款。

第四章 信用创造与金融创新
第一节 信用创造
一、信用创造的涵义
1. 信用创造的涵义
商业银行利用其自身吸收存款以及获取各项资金来源的有力条件，再通过发放贷款、从事投资、办理结算等业务活动，从而衍生出更多的存款，达到扩大信贷规模、增加货币供应量的最终目的的行为。
货币供应理论的信用创造学说为银行创造提供了理论。
对信用创造理论作出过贡献的有约翰－劳和麦克劳德等。具有信用创造的银行有中央银行和商业银行，其中，商业银行的信用创造包括两个方面（信用工具和信用量的创造）。信用创造对整个社会经济的发展具有巨大的推动作用。
2. 与信用创造有关的因素分析
（1） 原始存款：是商业银行吸收的、能够增加其准备金的存款，包括银行吸收的现金存款或者中央银行对商业银行贷款所形成的存款。
（2） 派生存款：是一个相对于原始存款的概念，指的是商业银行以原始存款为基础、用转帐结算的方式发放贷款或进行其它资产业务时，所引申出来的、超过最初部分存款的存
款。它以一定的原始存款为基础。
（3） 存款准备金：存款准备金是限制商业银行信贷扩张和保证客户提取存款，以及为资金清算需要而准备的资金。商业银行的存款准备金以两种具体形式存在：一是商业银行持有的应付日常业务所需的库存现金；二是商业银行在中央银行的存款。注意存款准备金、法定存款准备金、超额准备金之间的数量关系。
二、商业银行创造派生存款的条件
商业银行要派生存款，必须满足以下三个方面。
1. 银行创造信用流通工具
2. 部分准备金制度
3. 非现金结算制度
2和3必须同时具备
三、存款货币的创造过程
派生存款数额的大小，主要取决于两个因素：原始存款数额的大小、法定存款准备金率的高低。
派生存款与原始存款数额成正比，与法定存款准备金率成反比。用公式表示为：
1/r为存款乘数，存款乘数是银行存款创造机制所决定的存款最大扩张的倍数（也称派生倍数），是法定存款准备金率的倒数。
存款货币的创造过程也可以反方向作用，也就是说，派生存款的倍数原理同样适用于存款货币的消减过程，只不过方向相反，当商业银行的原始存款数量减少时，银行的存款货币会呈倍数紧缩。
四、存款货币的创造在数量上的限制因素
1. 现金漏损率（h）对存款创造的限制
现金漏损是说客户总是会从商业银行提取多多少少的现金，致使一部分存款从银行系统流出，而现金漏损率则是指现金漏损与存款总额之间的比率，也称提现率。

2. 超额准备率对出口创造的限制
超额准备是说稳健的银行家一定不会将银行的存款准备金全额贷出，为了安全和应付意外，商业银行总是会保持一部分超过法定准备金的资金准备。超额准备率是指银行超过法定要求而保留的准备金与存款总额之比。
3. 定期存款准备率（t）对存款创造的影响
银行存款至少可以大致分为活期存款和定期存款，对于这两种存款形式 ，通常由中央银行分别规定了不同的准备率。
五、基础货币与商业银行的信用创造
1. 基础货币与货币乘数
（1） 基础货币（B）：起创造存款货币作用的商业银行在中央银行的存款准备金与流通于银行体系之外的通货这两者的总和。 B = C + R ＝ 流通中的通货 + 存款准备金
（2） 货币乘数（m）：货币供给量与基础货币之比，即一定量的基础货币发挥作用的倍数。
Ms ＝ m*B 或 货币乘数 ＝ 货币供给量 / 基础货币
货币乘数m ＝ （C+D）/(C+R)
C+D是货币供给量，C+R是基础货币量
2. 基础货币与商业银行货币创造的关系（源与流的关系）
中央银行通过基础货币及其数量的增减变化，可以直接控制商业银行存款准备金的增减，从而决定着商业银行信用创造的能力。
3、 商业银行业务过程中的信用创造
（1） 积极调整存款结构，努力获取低成本的原始存款
（2） 大胆、稳健经营，合理调度资金头寸
（3） 努力降低非银行部门和银行客户对现金的持有比例

第二节 金融创新
一、金融创新概述
1. 金融创新的涵义
就是在金融领域内各种要素实行新的组合。具体讲，就是指金融机构和金融当局出于对微观和宏观利益的考虑而对金融机构、金融制度、金融业务、金融工具以及金融市场等方面所进行的创造性的变革和开发活动。金融创新可分为狭义的金融创新（微观金融主体的金融创新）和广义的金融创新（包括微观和宏观意义上的金融创新，是一个历史范畴）。
2. 金融创新理论
（1）西尔伯的约束诱致假说：是微观金融组织为了寻求利润最大化，减轻外部对其造成的金融压制而采取的自卫行为。
（2）凯恩的“自由-----管制”的博弈：是相互独立的经济力量与政治力量不断斗争的过程和
结果。
（3）制度学派的金融创新理论（戴维斯、塞拉）：是一种与经济制度相互影响、相互因果的制度变革。
（4）金融创新的交易成本理论：金融创新的支配因素是降低交易成本。金融创新的过程就是不断降低交易成本的过程。
二、金融创新的背景与动因
1. 金融创新的经济背景
（1） 欧洲货币市场的兴起
（2） 国际货币体系的转变
（3） 石油危机与石油美元回流
（4） 国际债务危机
2. 金融创新的动因
（1） 金融管制的放松
（2） 市场竞争日趋激烈
（3） 追求利润的最大化
（4） 科技进步
三、金融创新的主要内容
（一） 金融制度的创新
所谓金融制度的创新是指金融体系与结构的大量新变化，主要表现在以下三个方面 ：
（1） 分业管理制度的改变。
（2） 对商业银行与非银行机构实施不同管理制度的改变。
（3） 金融市场准入制度趋向国民待遇 ，促使国际金融市场和跨国银行大发展。
（二） 金融业务的创新
金融业务的创新是把创新的概念进一步引申到金融机构的业务经营管理领域，它是金融 机构利用新思维、新组织方式和新技术。构造新型的融资模式，通过其经营过程，取得并实现其经营成果的活动。
1、负债业务的创新（主要为存款业务创新）
（1）存款业务：存款工具功能多样化、存款证券化、存款业务操作电算化、存款结构的变化。
（2）新型存款帐户
（3）借入款的范围、用途扩大化
2、资产业务的创新（主要为贷款）
（1） 贷款结构的变化
（2） 贷款证券化
（3） 与市场利率密切联系的贷款形式不断出现
（4） 贷款业务表外化
证券投资业务创新主要有：股指期权、股票期权等
4、 中间业务的创新
结算业务日益向电子转帐发展
信托业务的创新与私人银行的兴起
现金管理业务的创新
信息咨询业务的创新
自动化服务的创新
表外业务的创新
（四） 金融工具的创新
金融工具的创新是金融创新的最主要的内容。近二三十年来出现的金融创新中，最显著、最重要的特征之一就是大量的新型的金融工具以令人目不暇接的速度被创造出来。
1、基本存款工具的创新
2、大额可转让定期存单：
3、 衍生金融工具的创新
（1） 远期合约
（2） 金融期货
（3） 互换
（4） 金融期权
四、金融创新与金融工程的兴起
1. 金融工程概述
金融工程是20世纪90年代初出现的一门工程型学科。它将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学建模，数值计算、网络图解，仿真模拟等 ），来设计。开发和实施新型的金融 产品，创造性地解决各种问题。
特点：是一门新兴的交叉学科；是金融的产品化和工程化；是规范化和系统化的金融创新。

2.金融工程工具和技术
工具：即衍生金融工具，远期、期货、互换和期权
技术：套期保值、投机、套利和构造组合

第三节 我国的金融创新
一、我国金融创新的内容
（一）金融体制的创新
我国金融体制不断创新，初步形成了以中央银行为核心，国有商业银行、股份制商业银行为主体，合作金融、政策性金融以及其它多种金融机构并存、分工协作的金融组织体系。
1、中央银行体制的形成
2、商业银行和各种非银行金融机构的建立
3、建立单独的金融监管机构
（二）金融管理制度的创新
1、金融监管方法和手段的创新
2、金融机构的管制有所放松，并趋于科学化和市场化。
（三）金融市场的创新
我国已经形成了多种类、多层次、初具规模的金融市场体系，包括票据贴现市场、同业拆借市场、证券市场和黄金市场。
（四）金融交易技术创新
1、银行联行业务的创新
2、网络银行业务的迅速开展：电话银行、自助银行等
（五）金融业务和工具的创新
二、我国金融创新的特点
1.、我国金融创新起步较晚、但发展很快。
2、 吸纳性创新多、原始性创新少。
3、金融创新手段单一，重数量、轻质量
4、负债类业务创新多、资产类业务创新少。
5、金融创新具有明显的区域性特征
6、金融创新主要是靠外部力量推动的被动创新。
三、对我国金融创新的展望
1、制约我国金融创新的因素
表现在金融体制僵化，金融业缺乏足够的独立性，利率的市场化程度不高，金融市场不完善，金融创新的环境不够理想，科学技术水平以及通讯业的发达程度也在一定程度上制约了金融创新的发展。
2、 金融创新应该遵循的原则
实事求是，量力而行；处理好各种金融创新之间的关系；处理好金融创新与金融监管之间的关系；明确界定金融创新与违规操作之间的界限；推动成功的创新、规范不成功的创新。

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