[Table_Summary]
报告摘要：
●一周行情：
本周传媒（申万）指数整体上涨2.14%，同期沪深上涨2.04%，板块跑赢沪深300指数0.1%个百分点，位列所有板块第17位。本周涨幅排名前五位的个股分别是盛讯达（16.1%）/恺英网络（8.56%）/利欧股份（7.61%）/壹网壹创（7.49%）/奥飞娱乐（6.48%）。光线传媒（-13.57%）/北京文化（-4.31%）/横店影视（-2.22%）/万达电影（-2.19%）/思美传媒（-1.94%）领跌。截至本周五（2020年10月09日），指数市盈率为41.82，低于历史均值（2014年至今）47.87。
●行业要闻：
九月移动游戏同比增长超20%：伽马数据《2020年7-9月移动游戏报告》公布了2020年9月移动流水。报
告数据显示：2020年9月同比去年9月，增长了20.59%。截至目前单三季度移动游戏销售收入同比去年增长32%，前三季度同比去年增速36.8%。
国庆档八天假期票房累计39.6亿，仅次于去年45亿历史峰值，电影市场持续恢复。截至10月7日24点，国庆档（10.1~10.7）票房达36.8亿（含服务费，YOY-17.6%，2019年国庆7日票房44.7亿），其中票价同比去年几无变化，观影人次同比减少17.7%至
0.92亿人。由于今年国庆假期为时八天，预计国庆八日假期总票房将超40亿收官。
●投资建议
游戏板块：游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配+5G云游戏催化+20Q3总体游戏产品线优异+政策推动，当前位置配置性价比依然很高，看好游戏板块后续表现，再次重申买入机会。推荐标的：电魂网络、掌趣科技、宝通科技、、三七互娱、吉比特等。
电商板块：疫情期间直播电商和短视频营销的高速增长为整个产业链带来行业红利，从目前电商及内容平台龙头纷纷加紧直播带货布局，我们认为直播电商和短视频营销将是未来三~五年的大趋势，目前仍处行业发展早期，看好板块长期前景。建议关注平台类公司如值得买（拓展直播/短视频业务布局的
内容导购平台）、天下秀（背靠微博，KOL 营销代理龙头）和芒果超媒（拟引入战略投资者，并定增45亿用于内容库建设）。
电影板块：对于电影票房：我们预计2020全年电影票房200亿收官，从目前线下影院恢复情况看，预计2021年相比2019年票房增速在10%左右。对于银幕增速：疫情导致供给端银幕增速大幅下滑，根据灯塔数据，截至10月5日全国银幕数在71070块，相比年初增长4%，增速相比往年大幅下滑，我们预计2020年~2021年银幕数增长在0%~10%之间。对于行业格局：根据艺恩数据，疫情之后TOP3影投万达、大地、横店市占率均有提升，其中万达影投市占率提升1.8%至14.7%，我们认为中长期电影市场恢复及银幕增速下滑将驱动单银幕产出在2021年迎来拐点，而疫情后头部影投公司市占率提升将进一步利好头部影投公司，建议关注万达电影（院线龙头，《唐人街探案3》定档2021年春节档）、横店影视（运营效率最高）、中国电影（牌照优势明显，管虎导演《金刚川》10月25日上映）。
●风险提示
疫情增加不确定性，传媒政策监管趋严，业绩快报发布部分公司表现不及预期，游戏版号限制。[Table_Invest]
推荐维持评级
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行业与沪深300走势比较
资料来源：Wind，民生证券研究院
分析师：刘欣
执业证号：S0100519030001
电话：010-********
邮箱：***************
分析师：钟奇
执业证号：S0100518110001
电话：010-********
邮箱：****************
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传媒
行业研究/周报
国庆电影票房持续恢复，Q3游戏同比维持高增
—传媒周报20201012
传媒周报2020年10月12日
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1
资料来源：公司公告、民生证券研究院（标*公司盈利预测为wind 一致预期）
盈利预测与财务指标
代码
重点公司
现价
EPS
PE
评级
2020/10/9
2019A
2020E
2021E
2019A
2020E
2021E
603258.SH 电魂网络 41.2 0.9 1.8 2.5 25.1 22.4 16.3 推荐 300031.SZ 宝通科技 22.4 0.8 1.0 1.4 19.5 22.2 16.5 推荐 300315.SZ 掌趣科技 7.1 0.1 0.3 0.4 46.8 25.3 18.7 推荐 002624.SZ 34.7 1.2 1.9 2.3 38.0 18.4 15.3 推荐 002555.SZ 三七互娱 41.8 1.0 1.3 1.6 26.9 32.2 26.3 推荐 603444.SH 吉比特 636.3 11.3 15.3 18.2 26.5 41.5 34.9 推荐 300785.SZ 值得买 116.0 2.2 2.9 3.6 64.5 39.9 32.6 推荐 300413.SZ 芒果超媒 68.9 0.6 0.9 1.0 53.8 79.9 66.1 推荐 600556.SH 天下秀 18.1 0.2 0.2 0.3 78.9 79.4 53.2 推荐 601595.SH 上海电影 13.3 0.4 0.4 0.6 39.5 33.3 22.2 推荐
002739.SZ 万达电影* 17.4 -2.3 0.5 0.9 -8.0 33.6 18.8 / 603103.SH
横店影视 17.6 0.5 0.3 0.5 38.5 63.8 32.4 推荐
目录
一、重点公司估值 (4)
二、上周市场表现回顾：上涨2.14%，排名第17位 (6)
（一）上周传媒板块整体上涨2.14%，排名第17位 (6)
（二）电视剧综艺市场 (7)
（1）电视剧网播收视率排行 (7)
（2）综艺网播收视率排行 (7)
（三）电影市场 (8)
（1）一周票房市场总览 (8)
（2）本周上映影片表现 (9)
（3）TOP10院线及影投票房及市占率 (9)
（四）游戏市场 (10)
（1）iOS游戏排行榜 (10)
（2）安卓市场应用宝游戏排行榜 (11)
（3）安卓市场小米游戏风云排行榜 (11)
（4）上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 (12)
三、行业重要新闻与重点公司公告 (14)
（一）行业及公司新闻 (14)
（二）上周重要公告汇总 (14)
四、风险提示 (14)
插图目录 (15)
表格目录 (15)
一、重点公司估值表1：上周重点公司估值情况一览
股票代码公司名称
股价总市值流通市值PE EPS 营收（亿元）
归母净利润（亿
元）
利润率（%）商誉/总资产2020/10/
09
（亿元）（亿元）2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 2019/2020H1 2019/2020H1 2019/2020H1 2020H1
院线公司
002739.SZ 万达电影17.41 361.9 153.1 -7.7 -62.6 22.4 -2.28 -0.28 0.78 154.4/12.5 -47.3/-6 -30.6%/-48.3% 30.6% 600977.SH 中国电影14.11 263.4 86.0 24.8 155.2 22.1 0.57 0.09 0.64 90.7/2.6 10.6/-2.3 13.7%/-113.0% 2.8% 603103.SH 横店影视17.61 111.7 13.1 35.9 -71.0 29.4 0.49 -0.25 0.60 28.1/0.9 3.1/-1.4 11.0%/-150.3% 0.5% 601595.SH 上海电影13.33 59.7 18.4 36.0 -28.0 31.8 0.37 -0.48 0.42 11.1/0.5 1.4/-0.7 11.5%/-176.6% 0.4% 002905.SZ 金逸影视11 41.4 10.3 27.5 -- -- 0.40 0.00 0.00 20.7/0.7 1.1/-1.5 5.2%/-231.7% 0.0% 300528.SZ 幸福蓝海8.41 31.3 11.9 420.5 -- -- 0.02 0.00 0.00 21.4/0.4 0.1/-1 -1.2%/-267.0% 1.0% 中位数31.7 -45.3 25.9
影视动漫
300251.SZ 光线传媒14.4 422.4 143.6 45.0 78.9 38.2 0.32 0.18 0.38 28.3/2.3 9.5/0.3 33.5%/12.9% 0.1% 300133.SZ 华策影视7.78 136.6 78.5 -9.4 27.1 21.4 -0.83 0.29 0.36 26.3/7.6 -14.7/1.1 -56.1%/14.3% 4.6% 300027.SZ 华谊兄弟 4.96 138.3 78.4 -3.5 -177.1 33.6 -1.42 -0.03 0.15 21.9/2.3 -39.6/-1.4 -184.0%/-68.7% 5.6% 300182.SZ 捷成股份 5.88 151.4 109.1 -6.3 26.6 19.1 -0.
93 0.22 0.31 36.1/5.3 -23.8/0.4 -66.1%/8.1% 24.1% 000802.SZ 北京文化7.99 57.2 38.0 -2.5 -- -- -3.22 0.00 0.00 8.6/0 -23.1/-0.2 -271.2%/-1633.5% 2.3% 002292.SZ 奥飞娱乐7.23 98.1 16.6 80.3 90.4 39.9 0.09 0.08 0.18 27.3/5 1.2/-0.4 3.8%/-8.0% 34.6% 000892.SZ 欢瑞世纪 3.65 35.8 18.5 -6.5 -- -- -0.56 0.00 0.00 5.4/0.1 -5.5/0.1 -102.1%/121.9% 0.0% 002343.SZ 慈文传媒8.51 40.4 28.3 24.3 24.8 16.5 0.35 0.34 0.52 11.7/0 1.6/-0.2 13.4%/-1123.8% 5.0% 中位数-3.0 26.9 27.5
互联网公司
300059.SZ 东方财富24.62 2120.6 1541.4 90.3 2.0 46.3 0.27 0.41 0.53 42.3/16.9 18.3/8.7 43.3%/51.7% 3.9% 300413.SZ 芒果超媒68.9 1226.7 439.2 106.1 77.0 63.2 0.65 0.89 1.09 125/27.3 11.6/4.8 9.3%/17.5% 0.0% 002127.SZ 南极电商18.99 466.2 318.4 38.7 30.3 23.8 0.49 0.63 0.80 39.1/6.7 12.1/1.3 30.9%/19.1% 16.1% 000681.SZ 视觉中国15.14 106.1 70.7 48.4 44.2 33.2 0.31 0.34 0.46 7.2/1.1 2.2/0.3 30.1%/26.3% 27.6% 300226.SZ 上海钢联67.09 128.1 90.8 59.1 47.0 30.8 1.14 1.43 2.18 1225.7/63.7 1.8/0.4 0.3%/1.0% 0.3% 中位数59.1 44.2 33.2
游戏
002602.SZ 世纪华通9.72 724.4 286.7 25.3 18.9 15.9 0.38 0.51 0.61 146.9/38 22.9/8 18.6%/21.4% 42.2% 002558.SZ 巨人网络19.41 392.9 130.4 47.9 35.6 27.0 0.41 0.54 0.72 25.7/6.9 8.2/3.2 33.2%/
中国网络游戏排行榜46.4% 7.2% 002624.SZ 34.7 673.1 401.1 29.9 28.0 23.5 1.16 1.24 1.48 80.4/25.7 15/6.1 18.0%/23.6% 3.8% 002555.SZ 三七互娱41.75 881.9 478.7 41.7 29.4 24.7 1.00 1.42 1.69 132.3/43.4 21.1/7.3 18.3%/18.3% 12.9% 600373.SH 中文传媒11.98 162.3 71.8 9.4 10.1 8.9 1.27 1.18 1.35 112.6/25.2 17.3/3.6 15.4%/14.4% 9.4% 002174.SZ 游族网络18.06 165.4 102.2 62.6 16.4 13.9 0.29 1.10 1.30 32.2/12.1 2.6/3.6 8.0%/30.0% 5.0% 300418.SZ 昆仑万维26.86 315.1 169.2 23.8 10.1 16.5 1.13 2.67 1.63 36.9/10.1 13/5.1 37.6%/50.2% 14.0% 603444.SH 吉比特636.27 457.3 267.2 56.5 39.5 32.2 11.26 16.09 19.74 21.7/7.4 8.1/3.2 49.1%/56.7% 0.1% 300113.SZ 顺网科技18.08 125.5 74.8 147.2 63.9 46.1 0.12 0.28 0.39 15.7/2.3 0.9/0.2 8.6%/16.0% 23.1% 300031.SZ 宝通科技22.38 88.8 67.5 29.1 21.9 16.4 0.77 1.02 1.36 24.8/6.4 3.1/1.2 11.6%/21.0% 28.5% 中位数35.8 25.0 20.0
出版
601098.SH 中南传媒10.9 195.8 69.1 15.3 14.6 13.0 0.71 0.75 0.84 102.6/15.4 12.8/2 13.7%/14.1% 0.3% 601928.SH 凤凰传媒7.32 186.3 100.4 13.9 12.9 11.6 0.53 0.57 0.63 125.9/20.9 13.4/2.6 11.2%/12.3% 0.7%
600373.SH 中文传媒11.98 162.3 71.8 9.4 10.1 8.9 1.27 1.18 1.35 112.6/25.2 17.3/3.6 15.4%/14.4% 9.4% 601019.SH 山东出版 6.26 130.6 26.7 8.5 -- -- 0.74 0.00 0.00 97.7/15.4 15.4/1.4 15.8%/8.8% 0.0% 601801.SH 皖新传媒 5.38 107.0 41.5 19.2 -- -- 0.28 0.00 0.00 88.3/17.6 5.6/2.2 6.6%/12.5% 0.9% 600633.SH 浙数文化10.23 133.2 69.5 26.2 21.4 17.9 0.39 0.48 0.57 28.3/10.4 5.1/1.9 24.4%/23.3% 36.1% 600757.SH 长江传媒 5.65 68.6 29.8 8.7 -- -- 0.65 0.00 0.00 76.7/8.9 7.9/1.2 10.5%/13.0% 0.0% 603096.SH 新经典50.76 69.1 29.1 28.6 25.6 22.0 1.78 1.98 2.31 9.3/1.9 2.4/0.6 26.4%/31.1% 1.3% 601900.SH 南方传媒8.94 80.1 35.9 10.9 11.4 10.3 0.82 0.78 0.87 65.3/14.4 7.3/1.1 11.4%/7.8% 0.2% 中位数13.9 13.7 12.3
广告
002027.SZ 分众传媒8.05 1181.6 811.4 63.0 52.8 34.0 0.13 0.15 0.24 121.4/19.4 18.8/0.4 15.3%/1.8% 0.9% 300058.SZ 蓝光标7.55 188.1 145.7 26.5 28.0 22.5 0.29 0.27 0.34 281.1/81.2 7.1/2 2.6%/2.6% 26.0% 002131.SZ 利欧股份 3.11 210.1 171.1 67.6 -- -- 0.05 0.00 0.00 140.3/38.2 3.1/0.9 2.2%/2.3% 13.5% 000676.SZ 智度股份7.3 96.8 42.9 15.6 16.0 13.1 0.47 0.45 0.56 108.7/35.9 6.2/-1.2 5.6%/-3.8% 25.6% 600986.SH 科达股份 5.18 68.6 59.2 -2.7 -- -- -1.89 0.00 0.00 188.8/22.6 -25.1/0.2 -13.3%/0.8% 15.7% 002400.SZ 省广集团7.07 123.3 95.2 82.5 -- -- 0.09 0.00 0.00 115.4/22.8 1.5/0.3 1.6%/2.1% 18.3% 中位数44.7 28.0 22.5
有线电视网络
600637.SH 东方明珠9.86 336.7 183.8 16.5 17.7 15.3 0.60 0.56 0.65 123.4/31 20.4/2.9 18.1%/7.9% 1.4% 600037.SH 歌华有线12.02 167.3 103.6 28.7 36.2 26.4 0.42 0.33 0.46 27.6/4.9 5.8/0.2 21.1%/3.9% 0.0% 000917.SZ 电广传媒 6.16 87.3 65.2 78.6 -- -- 0.08 0.00 0.00 70.8/12.1 1.1/-1.4 4.2%/-15.4% 2.7% 002238.SZ 天威视讯 6.66 53.5 18.4 21.8 27.5 23.4 0.31 0.24 0.28 17/3.7 1.9/0.4 10.9%/9.8% 0.0% 中位数28.7 27.8 23.0
资料来源：Wind，民生证券研究院
注：PE和EPS，若年报或业绩报有披露数据，则使用披露数据，若无，则使用wind一致预期
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