证券研究报告|传媒 [Table_Title] 网络剧及网络电影发行许可证公布，网易海外布局PC 主机游戏工作室 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业周观点(05.05-05.15) [Table_ReportDate] 2022年05月16日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）上涨2.95%，居市场第16位，跑赢沪深300。首个网络剧及电影发行许可证公布，进一步健全完善广播电视和网络视听法律体系。通过视频平台剧集及电影片头显示，网剧《对决》及网络电影《金山上的树叶》成为第一个获得网络剧片、网络电影发行许可证的剧集电影，发证机关为国家广播电视总局。我们认为这意味着随着发行证政策的逐步实行，网络剧及网络电影的审核力度逐步扩大，市场将更加规范，广播电视和网络视听法律体系进一步完善，网络剧和网络电影将进一步健全制作标准，推动行业的高质量健康发展。海外布局日益显著，各大游戏厂商纷纷开始行动，腾讯（LEVEL INFINITE ）、莉莉丝（Farlight Games ）、米哈游（HoYoverse ）相继推出海外游戏发行品牌，网易宣布将开设位于美国的第一家游戏工作室Jackalope Games ，致力于PC 及主机游戏，积极布局海外市场将会是各大游戏厂商后续几年的重要战略目标之一，我们将持续关注厂商游戏海外运营数据及发展趋势。 投资要点： ⚫ 游戏：1）SensorTower 发布2022年4月中国手游发行商全球收入排行榜，腾讯持续第一。2022年4月共38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金超过23亿美元，占全球TOP100手游发行商收入41.8%。2）SensorTower 发布2022年4月成功出海的中国手游收入榜，《天谕》等多款大作登陆海外
市场。3）米哈游新作《绝区零》正式曝光，继《崩坏3》3D 动作上再次尝试。米哈游继《崩坏3》之后再次尝试3D 动作类，整体美术风格由日系幻想华丽美术路线转变为硬朗的街头涂鸦风格，根据PV 内容，推测可能会包含3人甚至多人混合编队的战斗模式及Roguelike 玩法。4）莉莉丝新游《神觉者（Dislyte ）》海外正式公测，首日跻身美国畅销榜TOP10。莉莉丝旗下都市神话架空世界手游《神觉者（Dislyte ）》于海外正式公测，首日登上美国iOS 畅销榜第8。相较于《剑与远征》，《神觉者》完成了从2D 到3D 的进化，极大地提升了玩家沉浸感体验。5）网易游戏
首家美国工作室Jackalope Games 成立，主攻PC 主机游戏。
⚫ 互联网：首个网络剧及电影发行许可证公布，进一步健全完善广播电
视和网络视听法律体系。通过视频平台剧集及电影片头显示，网剧
《对决》及网络电影《金山上的树叶》成为第一个获得网络剧片、网
络电影发行许可证的剧集电影，发证机关为国家广播电视总局。 ⚫ 投资建议：顺应政策的严监管环境推动行业改革，把握后疫情时代及Z 时代带来的创新需求。1）游戏：疫情红利褪去，建议关注产品线中面向新世代用户开发、有知名IP 、高期待度加持、测试反馈良好的个股；同时受“元宇宙”概念驱动，预计VR 内容生态建设将成为2022
年市场关注重点；2）影视院线：重点关注龙头院线个股；3）影视剧
集：多元化剧场、微短剧将是视频行业发展重点，建议关注拥有较强
内容IP 商业化能力的个股；4）广告营销：重点关注梯媒个股。
⚫ 风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务
风险加剧、疫情反复风险、商誉减值风险。
[Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 疫情反复22Q1业绩有所回落，基金重仓配置持续低配 影视剧集行业监管再次加严，五一档期票房近三亿符合预期 疫情情况仍较为严峻，八部影片撤档不利票房回升 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： ************ 邮箱： *************** -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%传媒沪深300证券研究报告 行业周观点
行业研究
正文目录
1 传媒行业周行情回顾 (3)
1.1 传媒行业涨跌情况 (3)
1.2 传媒行业估值与交易热度 (4)
1.3 个股表现与重点个股监测 (5)
2 传媒行业周表现回顾 (6)
2.1 游戏 (6)
2.2 影视院线 (8)
3 行业新闻与公司公告 (9)
3.1 行业及公司要闻 (9)
3.2 公司重要动态及公告 (10)
4 投资建议 (12)
5 风险提示 (12)
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%） (3)
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） (3)
中国网络游戏排行榜图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%） (4)
图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） (4)
图表5：申万传媒行业估值情况（2015年至今） (4)
图表6：申万传媒行业周成交额情况 (5)
图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%） (5)
图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%） (6)
图表9：重点跟踪个股行情 (6)
图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10 (7)
图表11：游戏行业中重度游戏买量Top10排行（近一周） (7)
图表12：新游预约Top5排行（iOS、安卓） (8)
图表13：电影周票房及环比增速变动情况 (8)
图表14：上周票房榜单（含服务费） (9)
图表15：传媒行业股东拟增减持情况 (10)
图表16：传媒行业大宗交易情况 (10)
图表17：传媒行业限售解禁情况（未来三个月内） (11)
图表18：传媒行业股权质押情况 (11)
1 传媒行业周行情回顾
1.1 传媒行业涨跌情况
上周传媒行业（申万）上涨2.95%，居市场第16位，跑赢沪深300。上周沪深300
上涨2.04%，创业板指数上涨5.04%。传媒行业跑赢沪深300指数0.91pct，跑输创
业板指数2.09pct。
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
年初至今，传媒行业（申万）跑输指数。传媒行业（申万）累计跌幅29.41%，沪深
300下跌19.27%，创业板指数下跌29.03%。传媒行业跑输沪深300指数10.14pct,
跑输创业板指数0.38pct。
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
上周传媒所有板块全部回升，年初至今各板块均呈下行趋势。上周传媒所有板块呈
现不同程度的回升，其中电视广播Ⅱ回升力度最强，上涨 5.59%，影视院线随着疫
情有所控制，影院缓慢恢复运营，板块回升力度位居第二，上涨 5.20%。年初至今
各子板块均呈下跌趋势，数字媒体跌幅最大，下跌39.64%。
图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%）图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今）
资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所
1.2 传媒行业估值与交易热度
估值低于6年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）估值有所回升，
上涨至18.42x，距离6年均值水平33.23X尚有40%以上修复空间。
图表5：申万传媒行业估值情况（2015年至今）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
交易热度较上周上涨。5个交易日中，申万传媒行业总成交额为965.93亿元，平均
每日成交额193.19亿元，日交易额较上个交易周上涨1.12%。
图表6：申万传媒行业周成交额情况
资料来源：iFinD、万联证券研究所
1.3 个股表现与重点个股监测
上周板块总体上行，上涨个股过8成。148只个股中，上涨个股数为128只，下跌个
股数为13只，上涨个股比例为86.49%。
图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
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