美国的货币政策对我国经济的影响及其对策
美国的货币政策对我国经济的影响及其对策
美国的货币政策对我国经济的影响及其对策
福建经济学校王家团
[摘要]美国量化宽松的货币政策和弱势美元政策，伴随着美国政府和国际资本主导的人民币升值和升值预期，吸引全球美元资本涌入中国，使中国的外汇储备急剧膨胀，引发中国的基础货币被动投放，导致通货膨胀，这实际上是国际美元资本稀释人民币购买力，转移了中国的储蓄财富。
[关键词]量化宽松人民币升值外汇储备基础货币外汇占款
0背景介绍
2007年4月，美国爆发席卷全球的次贷危机，美国的银行体系特别是投资银行体系遭到严重破坏，进而波及到实体经济，危机导致房价和股价双双暴跌，经济衰退，失业率高企，这场危机迅速蔓延到世界其他经济体，对我国经济造成极其深远的影响。
危机爆发以来，美联储向金融机构注入大量的流动性，同时将基准利率降至0～0.25%的极低水平，并实行两轮量化宽松的货币政策，购买总额为16500亿美元美国长期国债和抵押贷款支持证劵，开动美元印钞机，同时继续实行弱势美元政策，增加出口，减少贸易逆差，以刺激经济复苏。
1美国量化宽松的货币政策和弱势美元政策对我国经济的影响
美国量化宽松的货币政策和弱势美元政策，伴随着美国政府和国际资本主导的人民币升值和升值预期，吸引着全球美元资本流入中国，使中国的外汇储备急剧膨胀，引发中国的基础货币被动投放，导致通货膨胀，这实际上是国际美元资本稀释人民币购买力，转移了中国的储蓄财富。
第一，随着美元资本大量流入中国、外汇储备的增多，美元了人民币，作为体现金融主权的人民币定价权和发行权，在一定程度上掌握在美国政府和国际资本手中。
汇率是一国货币的价格，货币的定价权实际上是国与国之间实力的博弈，自2005年汇改以来，人民币几乎呈单边上涨走势，从汇改时的1美元兑8.11人民币，上涨到现在的1美元兑6.35人民币，这实际上是美国政府和美国国会掌握着人民币的升值节奏和幅度，在一定程度上，货币的定价权旁落了。
美国政府和国际资本主导的人民币升值和升值预期，引导着国际美元资本大量涌入中国，造成中国的外汇储备急剧膨胀，同时导致基础货币被动投放，央行不得不提高存款准备金率和发行央票回收流动性，导致银行贷款资金的持续减少，企业正常的贷款需求和经营难以为继，同时央行回收流动性使民间借贷利率飙升，吸引更大规模的美元资本流入中国，致使人民币升值压力持续增大，国内企业的利润空间进一步缩小，有的企业甚至停产、倒闭。
自汇改以来，特别是次贷危机之后，美元资本大量流入中国，在央行被动地投放基础货币之中，有80%以上来自新增的外汇储备①，意味着新增的外汇储备在很大程度上决定新增的基础货币，从这个角度上讲，美国通过控制人民币定价权，进一步操纵人民币发行权。由此可见，滥发的美元才是中国通货膨胀的主要根源。
根据央行公布的数据显示，截止9月末，中国外汇占款总额达255118.23亿，占广义货币供应量M2（787406.20亿元）的32.40%②，超出正常值的3倍多，从外汇占款占比这个角度来看，作为金融主权最核心的货币发行权已经丧失。
据估算，在综合考虑央票、财政存款以及准备金率的影响之后，在商业银行贷款总额中，有27.9%的资金被冻结③，这一货币政策的后果是，商业银行无资金可贷，致使民间资本年利率飙升至30%以上，大批企业特别是中小企业经营困难，有的企业资金链断裂，甚至停产、破产。近期部分温州中小企业老板因资金链断裂纷纷出走就是一例。
第二，美国的货币政策使中国经济陷入进退两难的境地。中国经济现在面临着这样的处境：一方面，由于外汇储备的增加，基础货币被动投放和原材料价格的上涨，引发通货膨胀，另一方面，央行为了对冲新增的外汇储备，提高存款准备金率和发行央票收缩货币流动性，致使银行贷款额度减少，企业正常的资金需求得不到满足，经营状况不断恶化，中国经济同时出现通货膨胀、失业率上升和经济滑
坡的局面，陷入进退维谷的两难境地。在不到三年的时间内，宏观政策发生了几次重大的方向性调整，又说明央行在制定货币政策
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经管视点
H A I X I A K E X U E
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海峡科学
时始终没有到正确的突破口。
2寻对策——重新掌控人民币的定价权和发行权
要摆脱目前货币政策的恶性循环，必须通过一系列的金融政策设计，重新夺回人民币的定价权和发行权。
第一，应该选择人民币主动贬值，改变人民币升值预期，引导全球美元资本合理流动，逐步减少外汇损失。
人民币选择贬值，改变升值预期，来减轻美元资本持续流入增加外汇储备的压力，截止9月末，中国外汇占款总额达255118.23亿元，外汇储备32016.83亿美元，按9月份1美元兑人民币6.3833平均价格算④
，32016.83亿美元的外汇储备对应32016.83×6.3833=204373.30亿人民币外汇占款，央行的账面亏损255118.23-204373.30=50744.93亿元人民币，如果人民币继续升值，亏损更大。只有人民币贬值到1美元兑7.97元（255118.23亿元外汇占款/32016.83亿美元外汇储备），才能达到盈亏平衡点，因此，在人民币没有贬值到位之前，必须严格控制外汇流出，以减少外汇损失。
同时，随着人民币逐步贬值，改变了人民币升值预期，减少了美元资本的套利空间，促使美元资本往合理流动的方向回归。
第二，要实现人民币贬值，必须对人民币进行重新估算和合理调整。2005年汇改以来，人民币升值一方面是由于美元贬值，另一方面与生产用地、劳动力价格、能源等生产要素价格被低估以及我国对环境保护投入不足有关。因此，要实现人民币贬值，必须对生产要素价格进行向上合理的调整，增加对环境的投入。但生产要素价格的调整是一个渐进的过程，不能一蹴而就，以避免经济大的波动。
第三，人民币选择主动贬值，必然引起有关国家的不满，为减少贸易摩擦，必须有针对性地调整关税。人民币贬值，促进了贸易出口，必然引起有关国家的不满，增加贸易摩擦，我们可以主动提高相关国家的出口关税，减少贸易顺差，同时对一些高耗能、高污染的产业出口产品提高关税，以配合我国产业结构的调整。
第四，人民币主动贬值，改变了升值预期，为避免国际资本大规模外逃，应继续对资本项目进行管制。上世纪90年代日本经济泡沫破裂，使日本“失去十年”，1998年东南亚金融危机，无不是因为外资大规模出逃，引发本国资产价格
急剧下跌引起的。因此，我们必须保持高度警惕，在人民币贬值没有到位之前，不能放开对资本项目的管制。
3不得不密切关注的动向
目前的中东乱局越来越指向美国的最终目标——伊朗的
方向发展，一旦美国征服伊朗，完全控制中东石油，打起石油战争，中国的石油能源安全将受到极大的威胁，因为中国60%以上的石油供应来自北非和中东地区⑤
，这不得不引起我们的高度重视。
正当欧债危机愈演愈烈之时，美国参议院通过了《2011年货币汇率监督改革法案》，旨在逼迫人民币加速升值，美国的战略目的一方面狙击能与美元唯一抗衡的货币——欧元，使其贬值，丧失竞争力，另一方面，导致人民币对欧元相对升值，增加我国企业的经营困难，可谓一箭双雕。当欧元丧失竞争力之后，美国有可能引发日本债务危机，促使日元贬值，人民币相对日元升值，使我国企业经营环境更加恶化。
越来越多的迹象表明：美国正效法当年对付日本的方法对付中国，首先，强压人民币升值，美元资本大量流入中国，使中国的资产价格上升，积累泡沫，其次，当人民币升值到一定程度，外资和热钱套利成功，大规模出逃，中国的制造业大量破产倒闭，最后，美元急剧升值而人民币大幅贬值，资产泡沫破裂，用同样美元兑换尽可能多的人民币，廉价收购中国的优秀企业和资源。2011年10月，外汇占款突然减少249亿元，这是6年来的首次，人民币对美元盘中连续10次触及跌停，这是不是外资和热钱大规模撤离的征兆，必须引起我们的高度关注，应采取有效措施，防患于未然。注释：
①中国人民银行副行长易纲：80%外汇占款投放的基础货币已回收，证券日报，2011年5月我国为什么买美国国债
②中国人民银行网站，v/publ ish/ht ml/2011s 07.ht m ③上调存款准备金率：冻结资金占比略高于历史均值，高盛高华证券有限责任公司，2011年6月
④中国人民银行网站，v/publ ish/ht ml/2011s 08.ht m ⑤据中国海关总署公布的数
据计算，oil.oilchem/oil /1_1_344989.html
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