美国国债对我国汇率的影响分析———以汇率的资产组合分析法为框架的...
美国国债对我国汇率的影响分析———以汇率的资产组合分析法为框架的分析
宁立盛四川大学经济学院金融学专业
【摘要】风险因素以及交易成本使得非套补的利率平价很难成立，所以需要对本币资产与外币资产的供求平衡在两个独立的市场上进行考察，所以汇率的资产组合分析以利率平价不成立为分析前提，把流量分析和存量分析结合起来，该分析法成立于２０世纪７０年代，代表人物是美国普林斯顿大学的布朗森，我们就以此为框架来分析我国对美国国债的增减持对汇率和利率的影响。
【关键词】美国国债汇率利率
一、我国为什么买美国国债对模型中所涉及的概念的分析汇率的流量分析和存量分析：流量分析的代表是利率平价说，利率平价从资金流动的角度分析了利率因素对资金的国际流动的影响，利率作为货币的价格，和商品的价格一样是一样，供需交易决定价格，利率平价的模型汇率就是这种交易的结果，这样一来汇率的分析就成了短期性，技术性的，而且单纯从利率来考虑，基本面的分析欠缺。国际收支说把国民收入和其他变量联系起来进行全面的分析，从宏观经济角度研究汇率，开辟了新的视角。总的来讲流量分析所涉及的变量的。
以及对这些变量的解释，以及对这些变量之间的关系，尤其是变量变化的决定因素，还是有局限的。这也是为什么在２０世纪７０年代以来资产市场说取代流量理论成为汇率理论的主流的原因。存量理论则把汇率看为一种资产价格，这一价格是在资产市场上形成的，主要是微观主体的选择，主体的选择受到风险，预期的影响，这是存量分析的关键。
因为经济分析的根源就是微观主体的选择，这样一来存量分析就把握了汇率的分析的根源，那模型中的变量的变化就到了决定的根源，就是因为涉及到微观主体的选择，所以存量分析逐渐成为主流，对现象的解释更有说服力。简单来说在流量分析中很少考虑到人们把外币资产看做一种资产来选择，进而用这种角度来分析问题。
居民的概念，这是我们分析中经常误解的概念，国际金融中的居民的概念是指一个国家的经济领土内具有一定经济利益中心的经济单位，包括家庭和个人以及政府和企业。（高__________教版国际金融）为什么说资产组合分析之所以在把流量和存量理论结合起来分析问题，在资产组合模型的分析中把本币资产和外币资产的供求平衡进行考察，而资产的考察时在货币市场中的考察，这就把货币市场中的存量调整引入模型。在分析中把经常账户的对资产总量的影响考虑进来，得到了更一般的模型。

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