行为金融学案例
行为金融学案例
【篇一：行为金融学案例】
例一：
在美国买一台打印机，原价是 80 美元。商家给消费者两个选择，可
以当场打折，折扣率是 5％，也就是说 80 美元的打印机可以用 76
美元购得；消费者也可以选择邮购返券的方式（ mail －in －rebate ），
现在以 80 美元购买打印机，只要在购买后 3 个月内将相关凭证寄回
给公司，就可以得到 25％的折扣，也就是可以得到 20 美元的现金返
还，这 20 美元会以支票的形式寄回给消费者，这样相当于花 60 美
元买了这个打印机。想一想，如果你有这样两个选择，你会选哪种
折扣方式呢？
大多数人都会选择第二种，这种方式可以得到更大的折扣，自然吸
引力更大。但是，对于商家而言，哪种方式可以让他们赚更多的钱
呢？其实也是第二种 .
有数据显示，面对这类 20 元上下的优惠，真的会在购买以后把凭证
寄回给商家的顾客大概只有 7% 左右。这里还有一个有趣的现象，如
果给出的期限是 3 天而不是 3 个月，寄的人反而会更多。因为给出
的期限短，大家都会一回去就把这件事情做好；给出的期限长，反
而让人们觉得有的是时间做这事，不妨先放一下，然后就再也想不
起来了。
过于自信。由于人们只看到了对自己有利的信息，他们就非常乐观
地相信自己的判断，越来越觉得自己的判断是对的，而不知道真理
到底是什么。
例二：
爱喝茶的人都知道，用开水泡茶之后，不能马上品出茶味，只有等
待片刻之后方能闻到悠悠茶香。在金融市场进行投资和泡茶类似。
研究发现，在美国股票市场上，交易越是频繁，损失就越大。投资
者们频繁地在金融市场上交易，甚至更多的时候他们交易的收益，
或者他们预计中的交易收益都无法用以弥补他们的交易成本。美国
的研究显示， 1987 年，投资者对标准普尔指数 500 家公司的年投资
交易成本占到这些公司年收益的 17.8% ，同时，对金融市场的长期
调查研究表明，只有少数投资经理人能够实现投资回报在标准普尔
500 指数之上。无论是机构投资者还是个人投资者之所以没有足够的
投资公司名字
耐心等待茶叶泡出的醇香，从而导致金融市场的过于频繁交易现象
的原因之一正是人们的过于自信。投资者们过于相信自己的金融知
识和判断，他们自信自己了解市场的走向；他们相信自己能够看准
哪支股票会涨，哪支会跌。
例三:
澳柯玛是一个上市公司，是我们中国的一个上市公司，那么，它在
2008 的时候，有一个非常异常的表现，这个表现是因为奥巴马在这
一年竞选当上了总统。时间是在 2008 年 11 月 4 号。而大概在这半 个月之前，它就出现了连续三个交易日的涨停。接下来在他当选总
统的时候，没有很明显的反应，而几天之后它有一个涨停，半个多
月以后有一个涨停。那么为什么会有这样的联动性呢？奥巴马和澳
柯玛又有什么关系呢？因为澳柯玛是一个制冷设备的公司，所以它
所有的波动完全是名字听上去有点像。然后 2012 年的时候，奥巴马
连任，再次入住白宫的时候，它又出现了异动，提前几天的时间，
它就一直处于上升状态，直到在奥巴马当选当天的时候，奥巴马在
当天中午的时候宣布当选，下午一点钟开盘的时候，它出现了一个
3.6% ，即先跌 2%，再涨到 1.6% ，这样一个突然的异动。那么在第
二天就开始回调了，也就是说他是提前反应了，提前几天就开始上
涨了，但是在当天的时候他又下调了，这就是一个很非理性的一个
反应。
例四:
在实际的风险投资中，假设一个人以每股 10 元的价格买进股票 100
股，这项投资一开始是 1000 元，而他的价值会随着股票价格的或涨
或跌。只要股票价格发生变化，那么这只股票的账户里，都会有潜
在的盈利或者亏损。而一旦将股票抛售出去，任何盈利或者亏损就
会变得实实在在的了。对于潜在的、不确定的东西，人们的心理是
复杂的，但有一点可以肯定，实实在在的亏损永远比潜在的亏损给
人的痛苦大得多。
同样，如果你现在有两只股票，一只正在盈利，另一只正在亏损，而你正急需现金，你会卖哪一只股票
呢？如果做理性的分析，当然应噶卖那只亏损的，但实际上很多人买的是正在盈利的那只。所以在我们
的日常投资中，我们一定要认真对待心理账户，要做到严格止损，不要抱任何的侥幸心理，也不要为潜
在的亏损变为现实而过分的痛苦，毕竟长痛不如短痛，大痛不如小痛！
【篇二：行为金融学案例】
跌宕起伏的股票市场（ 1）我国的股票市场为什么会呈现大幅波动，
影响股票价格波动的因素有哪些？ 我国股票市场呈现大幅波动的原
因主要是中国股票市场投资者的非理性造成的，大多数投资 者的投
资理念都具有投机性，不注重股票的价值。另外，中国的股票市场
缺乏做空机制，以 及机构投资者数量及质量不高等原因造成的。影
响股票价格波动的因素有外部宏观经济环 境、行业发展状况、投资
者的投资理念等等。
（2）我国的股票投资者更喜欢在股票指数呈现什么样的态势下参与
交易，为什么？ 我国的股票投资者更喜欢股票指数呈现上涨状态下
参与交易。因为我国的投资者的非理性程 度较高，已受到情绪和其
他投资者的影响，而缺少对整个股市行情和股票的分析和判断。
投资者的交易行为是如何影响股票价格的。从图 1-3 可以发行，上
证综指的换手率越高，上证综指相应的点位也越高。投资者的交易
活 动越活跃，提高了市场的流动性，同时也代表了投资者的情绪，
易造成股票的大涨大跌，加 剧了股票的波动。
我国的 a 股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不是有效的。
市场的有效性反映的是市场对信息的效率，对于同一只股票其基本
面的信息一样的，如果市场都是有效的，其在 各市场上的价格应该
都是一样的。
(2)结合本章所学内容，你认为导致 a、h 股价差的原因有哪些？ 导
致 a、h 股价差的原因有：投资者学历、理性程度不同，中国和香港
地区的经济发展速度 不同导致价值判断基准不同，市场环境、信息
披露和监管制度不同等等。
中国封闭式基金折价分析 请分析为什么会出现封闭式基金折价这种
现象？封闭式折价能否从行为金融学的角度进行 解释？ 基金的日常
运作需要成本，如基金管理人的报酬、管理费用等。由于这些成本
的存在，基金 的市场价格应当低于其资产净值。如果管理费用太高
或将来的投资组合管理达不到预期标 准，则代理成本就可能导致基
金折价。行为金融学学者认为，基金折价率的变化反映的是个 人投
资者情绪的变化，由此认为具有相同投资者结构的投资品种，将会
受到类似的投资者情 绪的影响。一方面，封闭式基金发行上市时，
由于新基金没有可供比较的历史经营记录；另 一方面，为保证新基
金的发行成功，基金发起人通常也要做大量的宣传，将基金未来的

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