项目投资
计算题
1．(99计2)某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10％。要求：
(1)计算项目计算期内各年净现金流量
(2)计算项目净现值，并评价其财务可行性。
2．(00计2)已知宏达公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5％；已知(P／A，10％，5)=3．7908，(P／F，10％，5)=0．6209。不考虑建设安装期和公司所得税。
要求：
（1）计算使用期内各年净现金流量；
（2）计算该设备的静态投资回收期；
（3）计算该投资项目的投资利润率（ROI）；
（4）如果以10％作为折现率，计算其净现值。
3.（04年计2）某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：
现金流量表（部分）价值单位：万元
（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值；（4）净现值率；⑤获利指数。
（3）评价该项目的财务可行性。
4.某固定资产项目投产，投资250万元，建设期1年，建设资金于建设起始点投入200万元，建设期末投入50万元，经营期为10年，终结点回收固定资产净残值20万元。项目投产后，每年获利30万元。假定行业基准净折现率为10％，试计算该项目投资的净现值、净现值率、获利指数。
5.某投资项目在建设起点一次性投资500万元，建设期为0年，经营期为8年，每年获得净现金流量100万元。试计算该项目的内部收益率。
6.某企业欲投资某产品生产项目，现有三种方案可供选择：A方案原始投资500万元于建设起点一次投入，建设期为1年，投产后可生产10年，每年净现金流量为100万元；B方案原始投资为200万元于建设起点一次投入，建设期为1年，经营期为6年，每年净现金流量为50万元；C方案原始投资为300万元，建设期为0年，经营期为8年，每年净现金流量为100万元。试计算分析应采用何种方案（假定该行业基准折现率为12%）。
7.有三项投资，资料如下表所示。
请计算：
（1）利率分别为10%、15%和5%时的投资净现值。
（2）各项投资的内含报酬率。
8.某项初始投资6000元，在第1年末现金净流入2500元，第2年末现金净流入3000元，第三年末现金净流入3500元。请计算该项投资的内含报酬率。如果资金的成本为10%，该投资的收益（现值）为多少？
9.A公司进行一项投资，正常投资期5年，每年初投资200万元，5年共投资1000万元，第6—20年每年现金净流量为350万元。如果把投资期缩短为2年，每年初需投资600万元，2年共投资1200万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变，资金成本10％，假设寿命终结点无残值，并且不用垫支流动资金，试用差量分析法判断应否缩短投资期。10.B公司拟于2000年初投资10万元兴建某项目，使用期限5年。每年的经营情况为：营业收入12万元，营业成本9．2万元，其中折旧2万元，所得税率33％，公司预计最低报酬率10％。
要求计算投资回收期、投资利润率、净现值和内部收益率。
11.某工业投资项目的A方案如下：
项目原始投资650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。
该项目建设期为2年，经营期为10年，除流动资金投资在项目完工时(第2年末)投入外，其余投资均于建设起点一次投入。
固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值：无形资产从投产年份起分10年摊销完毕：流动资金终结点一次收回。
预计项目投产后，每年发生的相关营业收入(不含增值税)和经营成本分别为380万元和129万元，所得税税率为33％，该项目不享受减免所得税的待遇。
要求：
(1)计算该项目A方案的下列指标
①项目计算期
②固定资产原值
③固定资产年折旧
④无形资产投资额
⑤无形资产年摊销额
⑥经营期每年总成本
⑦经营期每年营业净利润
⑧经营期每年净利润
(2)计算该项目A方案的下列净现金流量指标：
①建设期各年的净现金流量
②投产后1—10年每年的经营净现金流量
③项目计算期期末回收额
④终结点净现金流量
(3)按14％的行业基准折现率计算的A方案净现值指标为145万元，请据此平价该方案的财务可行性。
(4)该项目的B方案比A方案多投入50万元的原始投资，建设期为零年，经营期不变，其净现金流量为：NCFo=-700万元，NCF1-10=161．04万元。请计算该项目B方案的净现值指标，并据以评价该方案的财务可行性。
(5)利用年回收额法进行投资决策，在A、B方案中选出较优的方案。(计算结果保留两位小数)。
综合题
1．(2001综合1)华明公司于2001年1月1日购入设备一台，设备价款1 500万元，预计使用3年，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2 000万元和1 500万元，经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1 500万元，票面年利率为8％，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为2％。该公司适用的所得税税率为33％，要求的投资收益率为10％，有关复利现值系数和年金现值系数如下表。
（1）计算债券资金成本率。
（2）计算设备每年折旧额。
（3）预测公司未来三年增加的净利润。
（4）预测该项目各年经营净现金流量。
（5）计算该项目的净现值。
2．(02年综合2)为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零)，不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧适用的企业所得税税率为33％。相关资料如下：
资料一：己知旧设备的原始价值为299000元，截止当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110 000元，预计发生清理费用1000元(用现金支付)。如果继续使用该旧设备，到第5年末的预计净残值为9000元(与税法规定相同)。
资料二：该更新改造项自有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案的资料如下：购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元(与税法规定相同)。使用A设备可使企业第1年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元；在第2--4年内每年增加营业利润100000元；第5年增加经营净现金流量114000元：使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80 000元。经计算，得到该方案的以下数据：按照14％折现率计算的差量净现值为14940．44元，按16％计算的差量净现值为-7839．03元。
乙方案的资料如下：购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：NCF o=—758160元，NCF1-5=200000元。
资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4％，无风险报酬率为8％。
要求：
(1)根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：
①当前旧设备折余价值；
②当前旧设备变价净收入。
(2)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：
①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；
②经营期第1年总成本的变动额；
③经营期第1年营业利润的变动额；
④经营期第1年因更新改造而增加的净利润；
⑤经营期第2--4年每年因更新改造而增加的净利润；
⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差； ⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(NCF 1)； ⑧甲方案的差额内部收益率(1RR 甲)。
(3)根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标： ①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额; ②B 设备的投资；
③乙方案的差额内部收益率(1RR 乙)。
(4)根据资料三计算企业期望的投资报酬率。
(5)以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价并
乙、丙三个方案可供选择。
甲方案的净现金流量为NCF 0=—1000万元，NCF 1=0万元，NCF 2--6=250万元 。 乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需用安装的固定资产，同时垫支200万元流动资金，立即投入生产：预计投产后l ～10年每年新增500万元营业收入(不含增值税)，每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的固定资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。 丙方案的现金流量资料如表1所示：
*“6～10”年一列中的数据为每年数，连续5年相等．
该企业所在行业的基准折现率为8％，部分资金时间价值系数如下：
(1)指出甲方案项目计算期，并说明该方案第2至6年的现金流量(NFC2--6)属于何种年金形式。
(2)计算乙方案项目计算期各年的净现金流量。
(3)根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量(不用列算式)，并指出该方案的资金投入方式
(4)计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期
(5)计算(P／F，8%，10)和（A/P，8%，10）的值（保留四位小数）。
(6)计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性。
(7)如果丙方案的净现值为725.69万元，用年等额净回收额法为企业做出该生产线项目投资的决策。
4.（04年综1）已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。普通股成本为10.5%，长期借款年利率为8%，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为33%。
公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下：
资料一：甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在－5%，12%和17%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4，0.2和0.4。
资料二：乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，乙项目的净现值分别为4.9468万元和－7.4202万元。
资料三：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券；B方案：增发普通股，股东要求每年股利增长2.1%。
资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。
要求：
（1）指出该公司股票的β系数。
（2）计算该公司股票的必要收益率。
（3）计算甲项目的预期收益率。
20万投资什么项目（4）计算乙项目的内部收益率。
（5）以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目。
（6）分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。
（7）根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。
（8）计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本。
（9）根据再筹资后公司的综合资金成本，对乙项目的筹资方案做出决策。
股票于债券投资
四、计算题
1.(99计3)甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0．15元，预计以后每年以6％的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0．60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8％．要求：
(1)利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值。
(2)代甲企业作出股票投资决策。
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