快递行业2021年11月经营数据点评:通达系提价效果明显,单票收入环比大幅...
2021年12月19日
行业研究
通达系提价效果明显,单票收入环比大幅上涨——快递行业2021年11月经营数据点评
交通运输仓储
◆2021年11月全行业单票收入环比回升。2021年11月,全国快递服务企业
业务量完成113亿件,同比增长16.5%,环比10月增速减少4.3pct;业务收入
完成1,075亿元,同比增长12.0%,环比10月增速减少0.1pct;单票收入约
9.49元,同比下降3.8%,环比增长3.8%。2021年11月,快递行业CR8指数
为80.7,同比减少1.7,环比减少0.1。整体来看,虽然今年以来行业快递行业
平均单票收入继续下行,但CR8指数今年6月-10月保持不变,11月略微下降
侧面反映行业整体价格战逐渐趋于理性。
◆2021年11月金华(义乌)地区快递业务平均单票收入环比继续上涨。2021
年11月,浙江省快递业务平均单票收入约5.71元,环比提高0.27元,金华(义
乌)地区快递业务平均单票收入约3.31元,环比提高0.37%;广东省快递业务
平均单票收入约7.98元,环比提高0.30元,广州市快递业务平均单票收入约
7.04元,环比提高0.32元。主要原因是双十一期间部分快递公司适当提高了快
递价格。
◆2021年11月实物网购社零占比环比继续提升。2021年11月,全国社零总
额同比增长3.9%,环比10月增速减少1.0pct;实物商品网上零售额同比增长
7.4%,环比10月增速减少1.3pct;实物网购社零占比(实物商品网上零售额/
全国社零总额)为31.9%,同比增加1.06pct。整体来看,今年以来实物网购社
零增速明显放缓,1-11月累计增速为13.2%,低于19年、20年同期增速(19.7%、
15.7%);1-11月实物网购社零占比为24.5%,较去年同期(25.0%)略有下
降;不过快递全行业业务量增速依然保持在较高水平,1-11月累计增速为
32.3%,高于19年、20年同期增速(25.4%、30.5%)。
◆2021年11月通达系快递公司单票收入大幅上涨。2021年11月,顺丰、韵
达、圆通、申通单月业务量增速分别为15.4%、19.0%、13.4%、16.7%,其中
韵达、申通增速高于行业平均增速(16.5%);顺丰、韵达、圆通、申通当月市
场份额分别约为9.1%、16.6%、15.4%、10.4%,除顺丰外,其他公司占比较
10月均有所下降。2021年11月,顺丰、韵达、圆通、申通单月单票收入分别
为15.82元、2.38元、2.59元、2.46元,环比分别变化-0.1元、+0.21元、+0.30
元、+0.35元,同比分别变化-0.34元、+0.03元、+0.28元、+0.07元。进入11
月旺季后,在价格战趋缓的大背景下,通达系快递公司提价效果明显。
◆投资建议:随着政府对快递行业的监管不断加码,极兔收购百世国内快递业务,
行业价格战趋缓,部分快递公司单票收入持续改善,推动盈利修复;我们认为行
业价格战趋缓或将持续被验证,头部快递公司盈利改善潜力更大。我们维持行业
“增持”评级,推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份,建议关注中通快递(H)
和申通快递。
◆风险分析:宏观经济下行导致快递需求下行;电商增长低于市场预期,导致快
递需求增速下降;网购渗透率提升缓慢;快递行业竞争超预期,导致单票收入大
幅下滑。
增持(维持)
分析师:程新星
执业证书编号:S0930518120002
300指数对比图
资料来源:Wind
快递什么时候开始停运2021相关研报
国内疫情仍有反复,国外防输入压力持续加大—
—交通运输行业周报20211204(2021-12-04)
行业CR8指数环比持平,价格战趋缓或将持续
被验证——快递行业2021年10月经营数据点
评(2021-11-21)
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(002120.SZ)2021年第三季度报告点评
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综述(2021-09-05)
2021年11月全行业单票收入环比回升
2021年11月,全国快递服务企业业务量完成113亿件,同比增长16.5%,环比10月增速减少4.3pct ;业务收入完成1,075亿元,同比增长12.0%,环比10月增速减少0.1pct ;单票收入约9.49元,同比下降3.8%,环比增长3.8%。2021年11月,快递行业CR8指数为80.7,同比减少1.7,环比减少0.1。
图1:2021年11月全国快递业务量增速环比下降
图2:2021年11月全国快递业务收入增速环比下降
整体来看,虽然今年以来行业快递行业平均单票收入继续下行,但CR8指数今年6月-10月保持不变,11月略微下降侧面反映行业整体价格战逐渐趋于理性。
图3:2021年11月快递行业CR8指数环比微降
图4:2021年11月全行业单票收入环比回升(单位:元/件)
观察快递业务核心区域经营情况:2021年11月,浙江省快递业务平均单票收入约5.71元,环比提高0.27元,金华(义乌)地区快递业务平均单票收入约3.31元,环比提高0.37%;广东省快递业务平均单票收入约7.98元,环比提高0.30元,广州市快递业务平均单票收入约7.04元,环比提高0.32元。主要原因是双十一期间部分快递公司适当提高了快递价格。
图5:金华(义乌)地区快递业务11月平均单票收入环比上涨图6:广州地区快递业务11月平均单票收入环比上涨
2021年11月,全国社零总额同比增长3.9%,环比10月增速减少1.0pct;
实物商品网上零售额同比增长7.4%,环比10月增速减少1.3pct;实物网购社
零占比(实物商品网上零售额/全国社零总额)为31.9%,同比增加1.06pct。
整体来看,今年以来实物网购社零增速明显放缓,1-11月累计增速为
13.2%,低于19年、20年同期增速(19.7%、15.7%);1-11月实物网购社零
占比为24.5%,较去年同期(25.0%)略有下降;不过快递全行业业务量增速依
然保持在较高水平,
1-11
月累计增速为32.3%,高于19年、20年同期增速
(25.4%、30.5%)。
图7:2021年11月实物商品网上零售额增速环比下降图8:2021年11月实物网购社零占比增速同比提高
2021年11月通达系快递公司单票收入大幅
上涨
2021年11月,顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量增速分别为15.4%、
19.0%、13.4%、16.7%,其中韵达、申通增速高于行业平均增速(16.5%);
顺丰、韵达、圆通、申通当月市场份额分别约为9.1%、16.6%、15.4%、10.4%,
除顺丰外,其他公司占比较10月均有所下降。(注:顺丰控股2021年10月起
开始合并嘉里物流相关业务数据。)
图9:2021年11月韵达、申通业务量增速高于行业平均增速
图10:2021年11月顺丰控股市场占比环比上升
2021年11月,顺丰、韵达、圆通、申通单月单票收入分别为15.82元、2.38元、2.59元、2.46元,环比分别变化-0.1元、+0.21元、+0.30元、+0.35元,同比分别变化-0.34元、+0.03元、+0.28元、+0.07元。整体来看,进入11月旺季后,在价格战趋缓的大背景下,通达系快递公司提价效果明显。
2021年11
20.7%、27.4%、变化-15.5、+18.7、图13:2021年11月全行业单票收入同比环比回升
投资建议
随着政府对快递行业的监管不断加码,极兔收购百世国内快递业务,行业价格战趋缓,部分快递公司单票收入持续改善,推动盈利修复;我们认为行业价格战趋缓或将持续被验证,头部快递公司盈利改
善潜力更大。我们维持行业“增持”评级,推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份,建议关注中通快递(H)和申通快递。
风险分析
1、宏观经济下行导致快递需求下行。快递需求与居民消费能力密切相关,宏观经济下行将导致居民消费能力下降,进而导致居民网购需求下降以及快递需求下降,对上市公司业绩带来负面冲击。
2、电商增长低于市场预期,导致快递需求增速下降。快递行业需求增长高度依赖电商业务的发展,如果未来电商市场增长低于市场预期,快递行业需求将受到负面影响。
3、网购渗透率提升缓慢。网购渗透率(实物商品网上零售额/全国社零总额)与消费品类以及居民消费习惯密切相关,网购渗透率提升缓慢将导致快递需求增速放缓,进而导致快递公司增长速度放缓。
4、快递行业竞争超预期,导致单票收入大幅下滑。虽然行政手段干预市场竞争有利于缓和目前的价格战,但一线快递公司“以价换量”的动力仍在,快递公司单票收入降幅仍可能大于单票成本降幅。

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