农林牧渔 /行业投资策略周报 /2023.07.02
猪价持续下行，主动去化渐进，建议配置生猪养殖
证券研究报告
投资评级：看好(维持)
最近12月市场表现
分析师 余剑秋
SAC 证书编号：S0160522050003 ****************
相关报告
1. 《消费支撑不足，养殖信心低迷，产能去化或持续》 2023-06-25
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3. 《仔猪价格下行明显，关注后续产能变化》 2023-06-18
农业重点数据跟踪周报
核心观点
❖ 本周农林牧渔收于2977.75，周涨跌幅为+1.60%，沪深300周涨跌幅为
-0.56%。本周农林牧渔细分板块普遍上涨，细分板块中养殖业涨幅最大为
+2.20%，饲料Ⅱ涨幅最小为+0.02%。
❖ 生猪养殖：本周猪价持续下行。节后消费回落，屠宰开工率下降，猪价持
续调整。供应方面，市场信心不足及西南地区非洲猪瘟疫情影响（部分地区出现母猪产能的被动去化），出栏体重持续下行，补栏减少，仔猪及母猪价格持续调整。行业持续亏损达6个月，养殖企业现金流压力日趋增大，部分规模企业开始优化产能，大幅主动去化时间点渐进。中长期，规模场部分放缓规模扩张计划，补栏情绪持续低迷，预计前期周期扩张带来的供给快速释放阶段将结束，周期底部位置特征明显；伴随猪肉消费持续恢复，成本随饲料下行逐步进
入下行通道，仍看好未来生猪均价及板块盈利水平。1）数量端：5月能繁母
猪存栏环比下行。根据农业农村部，5月能繁母猪存栏4258万头，环比-0.60%。生猪出栏均重持续下行，根据涌益咨询统计，6月29日全国商品猪出栏均
重120.56kg ，90kg 以下占比5.05%，150kg 以上占比5.11%。2）价格端：本
周生猪及仔猪价格持续下行。根据涌益咨询，6月29日，商品猪出栏价为
13.92元/kg ，周环比-3.13%；规模场15公斤仔猪出栏价为495元/头，周环比-1.39%；猪肉价为17.96/kg ，周环比-2.60%。二元母猪价格持续下行，根据Wind ，6月30日，二元母猪平均价31.46元/kg ，环比-1.69%。3）利润端：本周养殖亏损幅度扩大， 6月30日，自繁自养和外购仔猪养殖亏损
分别为-346元/头、-362元/头。2023年5月，规模养殖生猪头均利润为-223元/头，散养生猪头均净利润-420元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，新五丰，巨星农牧。 ❖ 禽类养殖：本周鸡苗及毛鸡价格有所下行。由于高温天气，补栏减量；端
午节后及暑期来临需求支撑不足，鸡苗及毛鸡价格仍有调整压力。据钢联统计，2023年6月祖代引种及自繁更新量在10.78万套，环比-8.18%。维持此前观点，目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量，商品代价格上行周期预计2023年底启动。截至6月30日，白羽肉鸡主产区平均价8.64元/公斤，周环比为-2.04%；毛鸡养殖利润0.03元/羽。截至6月29日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为6.17/6.30/7.75/7.43元/斤。相关标的：圣农发展，益生股份。
❖ 动保：景气度持续改善，潜在成长性持续催化。从养殖周期角度，销量回
升持续，业绩改善确定性较强。从行业批签发数据来看，2023年Q1/4月/5月，圆环同比+6%/-26%/+42%，伪狂犬同比+16%/+35%/+29%。从产品周期角度，多数公司在产品拓展、产能扩张上有积极变化，行业竞争格局边际改善；非瘟疫苗等新产品研发进展顺利（亚单位疫苗如期上报应急评价申请，兰研所非洲
行业投资策略周报/证券研究报告
猪瘟疫苗研究正按照首次专家评审意见完善相关资料），有望进一步打开行业
成长空间。相关标的：中牧股份、科前生物、生物股份等。
❖种业：转基因商业化可期，关注试点区域性状效果。基础农产品方面，
根据wind数据，玉米现货平均价为2829元/吨，周环比上行，6月USDA报
告上调全球产量预期；大豆现货平均价为4746元/吨，周环比持平，6月USDA
报告上调全球产量预期；小麦现货平均价为2809元/吨，周环比上行。2023年
转基因商业化落地预期加强，今年试点种植区域和面积均有增加，后续持续关
注性状显现效果。相关标的：大北农、隆平高科、荃银高科等。
❖宠物：外销方面，随海外客户去库结束看好三四季度出口数据逐步改善，根
据海关数据，2023年1-5月零售包装的狗食或猫食饲料以及未列明配制的动
物饲料合计出口7.8/5.3/8.9/9.2/8.7亿元，同比-26.9%/-15.1%/-6.3%/9.1%/-
19.4%；内销方面，根据天猫宠物发布的618第一阶段销售战报，5月31日-6
月3日期间，天猫宠物共有27个店铺成交额破千万，161个店铺成交额破百
万，660个店铺成交额超100%，30个品牌破千万，182个品牌破百万，242个
品牌同比超500%。另外关注后续宠食公司上市带来的板块效应。相关标的：
佩蒂股份。
❖风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。
数据来源：wind数据，财通证券研究所
内容目录
1农林牧渔行情概览 (5)
2生猪养殖数据跟踪 (5)
2.1数量端：5月母猪存栏持续环比下行 (6)
2.2价格端：猪价、仔猪及二元母猪价格持续下行 (7)
2.3利润端：大宗原材料价格涨跌不一 (8)
3禽类养殖数据跟踪 (9)
4风险提示 (11)
图表目录
图1. 自2023年1月4日以来，农林牧渔涨跌幅-8.81%，沪深300涨跌幅-1.17%。 (5)
图2. 农林牧渔细分板块中，养殖业涨幅最大为+2.20%，饲料Ⅱ涨幅最小为+0.02%。 (5)
图3. 个股涨幅top3为金新农、保龄宝、永安林业 (5)
图4. 个股跌幅top3为天马科技、海大集团、南宁糖业 (5)
图5. 5月能繁母猪存栏量为4258万头，环比-0.6% (6)
图6. 5月猪肉及猪杂碎进口25万吨，当月同比+14.20% (6)
图7. 2023年5月中央投放（收储）冻猪肉0万吨 (6)
图8. 6月29日，全国商品猪出栏均重120.56kg，150kg以上占比5.11% (6)
图9. 各企业5月生猪销售情况 (7)
图10. 各企业2023年1-5月生猪累计销售情况 (7)
图11. 6月29日，商品猪出栏价为13.92元/kg，周环比-3.13% (7)
图12. 6月30日，二元母猪平均价31.46元/kg，环比-1.69%。 (7)
图13. 6月29日，规模场15公斤仔猪出栏价为495元/头，周环比-1.39% (8)
图14. 6月29日，猪肉价为17.96元/kg，周环比-2.60% (8)
图15. 6月30日，育肥猪配合饲料平均价为3.77元/公斤，周环比持平 (8)
图16. 6月30日上游大宗原材料豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为4037/2839/2809/4746元/吨 (8)
图17. 5月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为-420、-223元/头 (9)
图18. 6月30日，自繁自养和外购仔猪养殖亏损分别为-346元/头、-362元/头 (9)
图19. 6月30日，白羽肉鸡主产区平均价8.64元/kg (10)
图20. 6月30日，毛鸡养殖利润0.03元/羽 (10)
图21. 6月29日，快大鸡、中速鸡全国均价分别为6.17/6.30元/斤 (10)
图22. 6月29日，土鸡、乌骨鸡全国均价分别为7.75/7.43元/斤 (10)
图23. 2023年第25周父母代鸡苗价格周环比+0.50% (11)
图24. 2023年第25周父母代鸡苗销量周环比+3.63% (11)
全国猪肉价格连降10周图25. 2023年第25周祖代种鸡总存栏量周环比-0.11% (11)
图26. 2023年第25周父母代种鸡存栏量周环比+0.24% (11)
表1. USDA2023年6月供需报告 (9)
1 农林牧渔行情概览
本周农林牧渔收于2977.75，周涨跌幅为+1.60%，沪深300周涨跌幅为-0.56%。本周农林牧渔细分板块普遍上涨，细分板块中养殖业涨幅最大为+2.20%，饲料Ⅱ涨幅最小为+0.02%。
2 生猪养殖数据跟踪
本周猪价持续下行。节后消费回落，屠宰开工率下降，猪价持续调整。供应方面，市场信心不足及西南地区非洲猪瘟疫情影响（部分地区出现母猪产能的被动去化），出栏体重持续下行，补栏减少，仔猪及母猪价格持续调整。行业持续亏损达6个月，养殖企业现金流压力日趋增大，部分规模企业开始优化产能，大幅主动去化时间点渐进。中长期，规模场部分放缓规模扩张计划，补栏情绪持续低迷，预计前期周期扩张带来的供给快速释放阶段将结束，周期底部位置特征明显；伴随猪
图1.自2023年1月4日以来，农林牧渔涨跌幅-8.81%，沪深300涨跌幅-1.17%。
数据来源：Choice ，财通证券研究所
数据来源：Choice ，财通证券研究所
数据来源：Choice ，财通证券研究所
数据来源：Choice ，财通证券研究所
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沪深300
农林牧渔(申万)
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