目录
1. 汽车复苏周期景气向上，新能源车高速增长 (3)
1.1经济复苏势头强劲，有望促进汽车消费 (3)
1.2汽车进入复苏周期，新能源车高速增长 (4)
2. 全球汽车市场有望恢复稳增长 (6)
2.1全球汽车市场预期恢复稳增长 (6)
2.2全球新能源汽车市场渗透率将明显上升 (7)
3. 我国汽车零部件产业整体上升空间大 (8)
3.1我国汽车零部件产值有待提升 (8)
3.2国内汽车零部件企业规模有待扩张 (9)
4. 投资建议 (12)
5. 风险提示 (15)
插图目录
图1：季度GDP增速 (3)
图2：三大产业GDP增速 (3)
图3：制造业PMI连续12个月高于荣枯线 (4)
图4：2020/3至2021/2的PMI走势 (4)
图5：2020/1-2021/2中国汽车月度销量 (4)
图6：2018-2020年中国汽车季度销量 (5)
图7：2001-2020年中国汽车年度销量 (5)
图8：中国新能源汽车月度销量 (6)
图9：中国新能源汽车年度销量 (6)
图10：未来5年中国汽车预期销量 (6)
图11：2020-2025E全球轻型车预期销量 (7)
图12：中国新能源汽车渗透率 (7)
图13：我国汽车零部件制造业产值及占比 (9)
图14：我国汽车零部件制造业营收规模 (9)
图15：我国汽车零部件制造业利润总额 (9)
图16：我国汽车零部件制造企业数量 (10)
图17：2019年A股汽车零部件企业规模结构 (10)
图18：2019年国内上市Top10汽车零部件企业（按营收规模） (11)
图19：2019年全球汽车零部件供应商100强分布（家） (11)
图20：苏轴股份营收分产品构成 (13)
图21：苏轴股份营收分地区构成 (13)
图22：苏轴股份近三年营收和净利润 (14)
图23：苏轴股份近三年营收和净利润同比增速 (14)
图24：苏轴股份近三年毛利率和净利率 (15)
图25：苏轴股份近三年期间费用率 (15)
表格目录
表1：各国新能源汽车渗透率目标 (8)
表2：苏轴股份2020年报前十大股东 (13)
1.汽车复苏周期景气向上，新能源车高速增长
1.1经济复苏势头强劲，有望促进汽车消费
2020年四季度GDP同比增长6.5%，较三季度提升1.6个百分点。2019年四季度GDP
的同比增速为5.8%，2020年四季度的同比增速6.5%，国内经济已经逐渐恢复到疫情前
的水平，体现出较强的经济复苏势头。
以产业划分来看，我国四季度第一产业增加值同比增长4.1%，比三季度上升0.2个百分
点；第二产业增加值同比增长6.8%，比三季度上升0.8个百分点；第三产业增加值同比
增长6.7%，比三季度上升2.4个百分点。第二、第三产业的快速复苏，是经济增长的主
要贡献力量。预期2021年中国经济保持较好的增长势头，周期特征明显的汽车行业需
求有望持续改善。
图1：季度GDP增速图2：三大产业GDP增速
资料来源：Wind，东莞证券研究所资料来源：Wind，东莞证券研究所
制造业PMI连续12个月高于荣枯线。受到疫情冲击以来，2020年2月份，制造业PMI
短暂降低到35.7%，其后月份逐渐恢复，2020年11月到达52.1%的高值以后，逐步有放
缓趋势，2021年2月制造业PMI为50.6%，比上月稍微降低0.7个百分点。整体来看，
制造业PMI连续12个月保持在荣枯线以上，说明企业对未来的需求预期较为乐观，未
来经济上行概率较大，有望促进汽车消费。
2011年是国几车
图 3：制造业PMI 连续12个月高于荣枯线
图 4：2020/3至2021/2的PMI 走势
资料来源：Wind ，东莞证券研究所 资料来源：Wind ，东莞证券研究所 1.2汽车进入复苏周期，新能源车高速增长
汽车行业的复苏态势自2020年二季度开始持续至今。2021年1-2月中国汽车销量完成395.8万辆，同比增长76.2%，较2019年同期增长2.77%。
分月度来看，自2020年4月至2021年1月，汽车月度销量保持在200万辆以上，由于春节假期的因素影响，2021年2月汽车销量低于200万辆，但同比大幅增长364.76%。 2020年4月至2021年2月汽车月度销量连续11个月实现同比正增长，疫情后复苏显著。去年疫情的影响导致低基数效应持续，预计2021年3月汽车销量的同比增速仍将保持靓丽。
图 5：2020/1-2021/2中国汽车月度销量
资料来源：wind ，东莞证券研究所
分季度来看，2020年Q1-Q4汽车销量同比增速分别为-42.42%/10.32%/13.68%/10.47%，Q2-Q4的季度销量增速包揽近三年季度增速的前三名，说明汽车行业的景气度呈上升趋
势。
图6：2018-2020年中国汽车季度销量
资料来源：Wind，东莞证券研究所
分年度来看，2018-2020年汽车销量同比增速分别为-3.12%/-8.15%/-1.89%。在2020年受到疫情黑天鹅影响的情况下，销售数据仍有所改善，显示出汽车行业强劲复苏的良好势头。
图7：2001-2020年中国汽车年度销量
资料来源：Wind，东莞证券研究所
新能源汽车爆发式增长，助力汽车行业景气向上。2021年1-2月中国新能源汽车销量为28.89万辆，同比增长383.8%，销量快速爆发，新能源汽车市场是本轮汽车周期复苏的主要驱动力。回顾2020年新能源汽车销量为136.73万辆，同比增长13.38%。其中2020年上半年销量39.28万辆，同比增速-36.32%，受疫情的影响程度较高。2020年7月份同比增速22.65%，首次实现当年月度同比正增长，其后月份保持较高增速，下半年同比
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