电子行业周观点:车用芯片全球短缺,5G手机出货量大幅提升
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证券研究报告|电子
车用芯片全球短缺，5G 手机出货量大幅提升
强于大市（维持）
——电子行业周观点（02.08-02.10）
日期：2021年02月18日
行业核心观点：
上周电子指数上涨，涨幅为5.95%，跑赢沪深300指数0.04个百分点，从子行业来看，二级子行业全体上涨，涨幅最大的是其他电子Ⅱ(申万)。半导体方面，车用芯片需求大增造成全球短缺，引起价格上涨。5nm 芯片功耗较大，FinFET 工艺仍需改进，对封装测试厂商技术提出更高的要求。消费电子方面，苹果或第二季度停产iPhone 12 Mini ；中国信通院发布《2021年1月国内手机市场运行分析报告》，手机出货量同比大幅提升。建议投资者关注电子行业核心器件和材料的优质标的，推荐集成电路、显示器件、半导体材料等高景气度细
分领域。 投资要点： ⚫
车用芯片需求大增，价格上涨: 车用芯片遭遇全球短缺。惠誉表示，短缺可能持续到2023年初。全球车用芯片大缺货，美国、日本、德国汽车产业相继传出因车用芯片缺货而减产，三国透过外交渠道向求援。晶圆代工厂积极把握车用半导体商机，硅晶圆厂也同步受惠。环球晶(6488-TW)、合晶(6182-TW)均证实相关订单大举涌入，6吋、8吋产能全线满载，预期今年上半年需
求持续旺盛，产能仍将供不应求。 ⚫
中国信通院发布《2021年1月国内手机市场运行分析报告》：由于国内疫情得到有效控制，手机出货量同比出现大幅提升。国内1月手机市场与去年相比明显回暖，国产手机出货量占比相较去年四季度有所上升。另外，5G 手机出货量占比在过去一年成阶梯式上升，由去年1月低点26.3%逐渐上升至4月39.
3%，5月46.3%，6月61.2%，此后占比缓慢上升并维持在60%以上，今年1月达到 68.0%。从信通院给出的数据看，预计到今年年底，5G 手机出货量占比有望突破70%。 ⚫
行业估值有所回调，板块交易活跃度减退：上周日均交易额为779.10亿元，交易活跃度环比下降18.30%。SW 电子行业PE （TTM ）为51.20倍，估值有所上升，距行业估值的峰值88.11倍还有42.36%的价值空间。 ⚫
上周电子板块表现走强：249只个股中,208只个股上涨，38只个股下跌，3只个股持平。上涨股票数占比83.53%。 ⚫
投资建议：以电子核心器件和材料为主的生产和研发优质标的。国内显示面板龙头京东方A；大陆晶圆代工龙头中芯国际-U ；新材料与新型显示企业凯盛科技；国内精密制造龙头立讯精密。 ⚫
风险因素：技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险；科技摩擦的风险；疫情复发的风险。
盈利预测和投资评级
股票简称 19A 20E 21E 评级 京东方Ａ 0.06 0.12  0.28  增持 中芯国际 0.23  0.55  0.55  增持 凯盛科技 0.13 0.19 0.23  买入 立讯精密
0.67
1.00
1.36
增持
电子行业相对沪深300指数表
数据来源：WIND，万联证券研究所
数据截止日期： 2021年02月18日
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万联证券研究所20210207_行业周观点_AAA_电子行业周观点（02.01-02.05）
分析师:
夏清莹
执业证书编号： S0270520050001 电话：
************邮箱：
***************
研究助理: 贺潇翔宇
电话： ***********邮箱： **************
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-10%3%17%30%43%电子
沪深300
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行业周观点
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目录
1、行业动态 ......................................................................................................................... 3 1.1 半导体板块 .................................................................................................................... 3 1.2 消费电子板块 ................................................................................................................ 4 2、电子板块周行情回顾 ..................................................................................................... 5 2.1 电子板块周涨跌情况 .................................................................................................... 5 2.2 子板块周涨跌情况 ........................................................................................................ 6 2.3 电子板块估值情况 ........................................................................................................ 7 2.4 电子板块周成交额情况 ................................................................................................ 7 2.5 个股周涨跌情况 .............................
............................................................................... 8 3、电子板块公司情况和重要动态（公告） ..................................................................... 9 3.1 关联交易 ........................................................................................................................ 9 3.2 股东增减持 .................................................................................................................... 9 3.3 大宗交易 ...................................................................................................................... 10 3.4 限售解禁 ...................................................................................................................... 11 4、投资观点 ....................................................................................................................... 11 5、风险提示 ....................................................................................................................... 12 6、数据跟踪 .. (12)
图表1 ：申万一级周涨跌幅（%） ................................................................................... 5 图表2 ：申万一级年涨跌幅（%） ................................................................................... 5 图表3 ：申万电子各子行业涨跌幅 .................................................................................. 6 图表4 ：申万电子板块估值情况（2010年至今） ......................................................... 7 图表5 ：申万电子板块周成交额情况（从2019-01-11起） .......................................... 7 图表6 ：申万电子周涨跌幅榜 .......................................................................................... 8 图表7 ：上周电子板块关联交易情况 .............................................................................. 9 图表8 ：上周电子板块股东增减持情况 .......................................................................... 9 图表9 ：上周电子板块大宗交易情况 .........................
................................................... 10 图表10 ：未来三个月电子板块限售解禁情况 .............................................................. 11 图表11 ：全球半导体销售额 .......................................................................................... 12 图表12 ：中国集成电路产值 .......................................................................................... 12 图表13 ：中国集成电路净进口额 .................................................................................. 12 图表14 ：全球手机出货量 .............................................................................................. 13 图表15 ：国内手机出货量 . (13)
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1、行业动态
1.1 半导体板块
（1）车用芯片需求大增，价格上涨
据悉，IC 供应链中最近的短缺状况已从消费电子产品和ICT 产品逐渐扩展到工业和汽车市场。TrendForce 指出，目前在12英寸晶圆厂的28nm ，45nm 和65nm 节点上生产的汽车半导体产品正遭受目前最严重的短缺，而在8英寸晶圆厂中0.18µm 及以上节点的生产能力也遭受短缺。惠誉表示，半导体（微芯片）短缺正在扰乱汽车生产，并可能延迟新车销售的恢复和该部门的盈利能力。惠誉随后在一份报告中说：“根据我们的估计，短缺可能持续到2023年初。” 全球车用芯片大缺货，美国、日本、德国汽车产业相继传出因车用芯片缺货而减产，三国透过外交管道向台湾求援，台湾经济部日前为此邀请台湾晶圆代工厂代表开会，商讨应变方法。
看法： 据惠誉估计，短缺可能持续到2023年初。车用芯片短缺部分原因是，汽车行业未能将其供应链从所谓的准时制模式更新为更多样化的系统，同时下一代汽车需要更多的半导体。晶圆代工厂积极把握车用半导体商机。台积电、联电以及世界先进等晶圆代工厂表示，在产能满载的同时，正重新调配产能供给，加速生产相关车用产品。另外，硅晶圆厂也同步受惠。环球晶(6488-TW)、合晶(6182-TW)都证实，相关订单大举涌入，6吋、8吋产能全线满载，预期今年上半年需求持续畅旺、产能仍将供不应求。
新闻来源：电子发烧友
（2）5nm 芯片功耗问题引质疑
厂商竞争先进制程，5nm 却重现28nm 漏电难题。从2020年下半年开始，各家手机
芯片厂商相继推出旗舰级5nm 移动处理器。不过从5nm 芯片的实际表现来看，5nm 手机芯片的表现并没有达到预期。据9to5Mac 报道，部分iPhone12用户在使用手机时遇到了高耗电问题，待机一夜电量下降20%至40%。另外，测试指出首发骁龙888的小米11性能提升有限，功耗直接上升。有人将此归结于代工厂的5nm 工艺制程的不成熟。数据显示，随着制程工艺的推进，芯片的设计成本迅速上升。根据乔治敦大学CSET 的报告预估，台积电每片5nm 晶圆的代工费用几乎是7nm 芯片所需费用的两倍。另外，作者估算每颗5nm 芯片的总成本金额高达426美元（约2939元）。然而，高昂的付出却仍然无法解决功耗问题，先进制程工艺受到质疑。
看法：功耗问题主要来源于“漏电”，而漏电则取决于工艺的稳定性。目前市场主要的工艺有鳍式场效应晶体管（FinFET ）和环绕栅极晶体管（GAAFET ）。从公开的信息看，英特尔计划在5nm （近台积电3nm ）时切换到GAAFET ，台积电则计划3nm 之后再说，三星决定抢先台积电一步，在3nm 时就采用GAAFET 。总之，5nm 制程下，GAAFET 的应用仍待商榷，同时FinFET 工艺需要改进漏电问题，这就对封装测试厂商技术提出更高的要求，预计在5nm 功耗问题下，长电科技、日月光等厂商营收有望增长。
新闻来源：全球半导体观察
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1.2 消费电子板块
（1）苹果或第二季度停产iPhone 12 Mini
2月15日消息，随着iPhoneSE2020的发布，苹果在市场上重振了紧凑型智能手机的销量。因此，苹果于去年又随同iPhone12和iPhone12Pro 推出了iPhone12Mini 。然而，最近的研究显示，苹果可能在不久的将来停止生产iPhone12Mini 。数据显示，苹果iPhone12Mini 的销量仅占1月上半月在美国售出的所有新智能手机的5%。因此，摩根大通(JPMorgan)供应链分析师预计，由于iPhone12Mini 的需求较低，即使是在美国市场，苹果也可能在2021年第二季度之前减少该机型的产量。据知名分析公司CounterpointResearch 的市场调查显示，苹果这款紧凑型旗舰手机在全球许多市场的需求始终很低。这与全球市场上的情况一致。在全球市场，6英寸以下的智能手机目前约占所有智能手机销量的10%。
看法： 从时间点来看，iPhone12Mini 是在视频消费高涨的新冠肺炎疫情期间推出的，当时更大的屏幕显然更有利于浏览视频等内容，这导致了人们对iPhone12Mini 这款紧凑型智能手机的需求远低于预期。从发行动机来看，iPhone12Mini 的发行是由于苹果在2020年上半年推出的iPhoneSE2020大受欢迎，这间接促使苹果推出了更高端的iPhone12紧凑型变种iPhone12Mini 。然而，iPhoneSE 之所以能成功，是因为它的价格够低。但iPhone12Mini 的情况截然不同，其功能与iPhone12相似，但后者屏幕明显更大，价格只比iPhone12Mini 稍高。显然，与iPhone12Mini 相比，扩大预算并选择真正的升级要明智得多。
新闻来源：电子发烧友
（2）中国信通院发布《2021年1月国内手机市场运行分析报告》
中国信通院发布《2021 年 1 月国内手机市场运行分析报告》，由于国内疫情得
到有效控制，手机出货量同比出现大幅提升。2021年1月国内手机市场总体出货量 4012万部，同比增长92.8%，上市新机型40款，同比增长17.6%。其中，智能手机出货量3957.2万部，同比增长94.3%，占同期手机出货量的98.6%。智能手机上市新机型29 款，同比增长11.5%，占同期手机上市新机型数量的72.5%。国产品牌手机出货量 3372.6万部，同比增长 84.1%，占同期手机出货量的84.1%；上市新机型34款，同比增长3%，占同期手机上市新机型数量的85%。国内市场5G 手机出货
量2727.8万部，占同期手机出货量的68%；上市新机型23款，占同期手机上市新机型数量的57.5%。 看法：国内1月手机市场与去年相比明显回暖，国产手机出货量占比相较去年四季度有所上升。另外，5G 手机出货量占比在过去一年成阶梯式上升，由去年1月低点26.3%逐渐上升至4月39.3%，5月46.3%，6月61.2%，此后占比缓慢上升并维持在60%以上，今年1月达到 68.0%。从信通院给出的数据看，预计到今年年底，5G 手机出货量占比有望突破70%。我们认为在 5G 终端的不断普及和通信网络价格不断优化的过程中，5G 渗透率将持续提升。
新闻来源：信通院
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2、电子板块周行情回顾
2.1 电子板块周涨跌情况
上周电子指数（申万一级）上涨，涨幅为5.95%，在申万28个行业中排第9位，跑赢沪深300指数0.04个百分点。2021年以来上涨2.08%，跑输沪深300指数9.36个百分点，排名行业第15位。
图表1：申万一级周涨跌幅（%）
资料来源：Wind ，万联证券研究所
图表2：申万一级年涨跌幅（%）
资料来源：Wind ，万联证券研究所
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