央行连续降息有何深意？
作者：陈支农
来源：《现代工商》2012年第08期
作者：陈支农
来源：《现代工商》2012年第08期
中国人民银行发布决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。
这是央行近一个月内第二次下调存贷款基准利率。此前，央行决定自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；同时将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。
经济减速超出市场预期
市场预测，6月经济增速下降很可能超预期，而这正是此次降息的关键。
7月初公布的经济数据显示，6月汇丰中国制造业PMI降至48.2，前值48.4，环比下降0.2%。新订单创7个月最大降幅，出口订单锐减。产出减幅相对轻微，成品库存上升。投入成本和产出价格分别创下39个月和42个月最大降幅。这显示，我国制造业景气度继续下行，经济增长面临更为严峻的考验。
而今年以来，银行贷款增速大幅下降已引发高度关注。此前有媒体报道，截至6月29日，工建中农四大银行6月新增贷款不足1900亿元，低于前5个月2000亿元～2500亿元的水平，其中，工建中三行新增贷款分别约550亿元、500亿元和300亿元。不仅如此，四大行最后一周贷款投放不足700亿元人民币。这表明，实体经济对资金需求依旧十分疲弱。
如果将央行此举与即将公布的6月份和二季度经济数据联系起来，预计GDP和通胀数据可能会低于市场预期的约7.8%和2.3%。没有必要预计会大幅下降，但至少改善会非常有限。我们此前对二季度的GDP同比增速和10.1%的工业生产同比增速预期有下行趋势。6月份CPI同比增幅可能低于市场预期的2.3%。6月份新增贷款总体很可能会低于8500亿元。
本次降息超过了市场的普遍预期，但却是一种适应当前经济情况的表现，说明以制造业为代表的实体经济经营难度非常大，通过降息来大幅降低企业经营成本，对于扭转实体
经济的困难局面有着重要作用，同时这次降息也释放了稳定经济增长的信号。由于连续降息的力度大，更加证明实体经济困难。
释放坚定的“稳增长”信号
有观点认为央行此次降息的举措反映了我国上半年的经济数据不甚乐观，甚至比2008年经济形势更为严峻。市场近期一直预计降准6月份物价下降会较快，再加上近期资金面依旧较为紧张，因而不排除央行会降准。但央行再次超预期地调整利率，从时点上看超出市场预期。物价近期回落态势明显，客观上又给货币政策操作腾挪了空间。从国际看，这也是国际政策协调的举措——欧洲央行也降息。同时，有利于人民币走出去，未来有望出台相关人民币国际化扶持政策。
也有观点认为，央行的此次降息更多的是对前期“稳增长”系列政策取得的效果的稳固。6月份CPI回落可能比较明显，因此存款利率和目前物价的形势来看，还是比较适应的。同时，此举也释放了政策面坚定的“稳增长”决心，加强了市场对于政策维稳的信心，使得前期稳增长的政策趋势得以进一步明确。
尽管近期来宏观层面上没有出现经济增速跳水态势，但微观层面如企业生产成本上升、进出口实际状况不理想等问题不能忽视，与此同时，经济增长的内生性增长点尚不明显，当前“稳增长”的压力依然存在。贷款基准利率下降幅度大于存款基准利率下降幅度之举，释放出管理层降低企业贷款成本的意图，此举有利于增加企业贷款需求，对经济稳定增长起到比较重要的作用。
由此看来，此次降息与一个月前的降息一样，都着力于防止国内经济的进一步下滑，一个月内的两次降息之举，也进一步释放了稳增长、促发展的政策意图和导向。
利率市场化方向更明确
银行业协会近日刚刚发布的《中国银行业发展报告（2011－2012）》预计，2012年银行业净息差将高位回落、逐步下行，净息差因素对上市银行净利润增长的贡献作用将从2011年的7.6%下降到1%左右。而此次调整后，中国金融机构一年期存贷款基准利率将分别降至3.00%和6.00%。显然，此次降息将对银行业未来盈利带来一定压力。然而，这次真正值得关注的，是对贷款利率浮动区间的调整。这对银行业的影响才真正大。
版权声明：本站内容均来自互联网，仅供演示用，请勿用于商业和其他非法用途。如果侵犯了您的权益请与我们联系QQ:729038198，我们将在24小时内删除。
发表评论